스트레티지, STRC 확대에 비트코인 매수 탄력…MSTR 희석 압박 커지나

최윤서 기자

스트레티지가 우선주 STRC 발행을 늘리며 비트코인 매수 여력을 키우는 대신, 보통주 MSTR의 장기 희석 우려도 함께 커지고 있다고 전했다.

마이클 세일러가 STRC 판매에 집중하는 가운데 시장에서는 공매도 세력이 MSTR 하락 논리를 강화할 수 있다는 분석이 나온다.

스트레티지, STRC 확대에 비트코인 매수 탄력…MSTR 희석 압박 커지나 / Tokenpost.ai

스트레티지(Strategy)가 발행하는 우선주 ‘STRC’가 늘어날수록 보통주 MSTR에 대한 공매도 논리가 강해질 수 있다는 분석이 나왔다. STRC가 사실상 회사 현금흐름에 대한 영구적인 청구권을 만들면서, 향후 MSTR 주식 희석 가능성을 키운다는 이유에서다.

최근 보도에 따르면 STRC는 연 11.5% 수준의 변동 배당을 지급하는 준고정형 주식으로, 주가가 100달러 안팎에서 거래되도록 설계됐다. 발행 잔액은 약 53억달러에 이르며, 연간 배당 부담만 약 6억900만달러 수준이다. 문제는 스트레티지가 이 비용을 기존 소프트웨어 사업에서 감당하기 어렵다는 점이다.

스트레티지는 사실상 ‘비트코인(BTC) 매입 회사’로 변모해 왔다. 회사는 각종 주식 발행을 통해 확보한 자금을 비트코인 매수에 투입해왔고, 이제는 ATM 방식의 MSTR 발행보다 영구우선주를 더 적극적으로 활용하려는 모습이다. 공동창업자 마이클 세일러(Michael Saylor)도 STRC 판매에 집중하고 있다고 밝혔고, 최고경영자 품 레(Phong Le) 역시 자금 조달 축을 우선주 쪽으로 옮기겠다는 뜻을 내비쳤다.

시장에서는 STRC가 늘어날수록 MSTR의 추가 희석 가능성이 커진다고 본다. 현재 MSTR 공매도 잔고는 3,500만주를 웃돌며 유통주식 대비 약 11%에 달한다. 이미 많은 트레이더가 보통주 하락에 베팅하고 있는 가운데, STRC가 그 기대를 뒷받침하는 재료로 작용할 수 있다는 해석이다.

다만 STRC 배당이 곧바로 MSTR 희석으로 이어지는 것은 아니다. 이사회가 배당을 결정하고, 배당률도 조정 가능하다. 또 회사는 MSTR 매각 외에도 현금, 다른 우선주, 전통적 채권 발행 등으로 배당 재원을 마련할 수 있다. 그럼에도 본업 실적이 수년째 약화된 상황에서, 결국 시장은 MSTR 발행이 마지막 안전판이 될 것으로 보고 있다.