로빈후드 오픈AI 토큰화 주식 논란, 사모주식 토큰화 수요 의문 제기

로빈후드가 유럽 투자자들에게 오픈AI와 연결된 토큰화 주식을 제공한다는 소식이 지난주 헤드라인을 장식하고 논쟁을 불러일으켰으며, 특히 AI 회사가 토큰이 실제 지분을 대표하지 않는다며 프로젝트와 거리를 둔 후 더욱 그랬다.

7일(현지시간) 더 블록에 따르면, 실물자산(RWA) 토큰화가 확실히 증가하는 가운데, 로빈후드가 오픈AI와 SpaceX 같은 화제의 테크 기업과 연결된 토큰으로 유럽 고객을 유치하려는 노력은 개인 투자자들이 토큰화 메커니즘을 통해 초기 단계 사모기업 투자에 접근하는 것을 둘러싼 많은 대화를 불러일으켰다.

답해야 할 핵심 질문 중 하나는 사모기업의 토큰화 지분 구매에 관심이 있는 소매 투자자들이 많은가 하는 것이다.

디나리(Dinari) CEO 게이브 오테(Gabe Otte)는 확신하지 않는다.

오테는 더 블록에 "토큰화에 대한 모든 접근법의 핵심 요소는 확장성이다... 이 접근법은 사모증권에 일반화할 수 있으며, 실제로 우리의 초기 사업 라인 중 하나가 이에 집중했다"며 "우리가 발견한 문제는 공급과 수요에 관한 것이었다. 이는 변할 수 있지만, 몇 년 전 우리는 대부분의 IPO 이전 기업들이 자본 구조표의 일부를 토큰화 자산 구매자들에게 할당하는 위험을 감수하는 것을 주저한다는 것을 발견했다"고 말했다.

코인베이스(Coinbase)와 크라켄(Kraken) 같은 주요 암호화폐 거래소와 함께 디나리는 공개 거래 기업의 토큰화 지분을 구매하려는 투자자들을 위한 주요 공급업체가 되는 것을 목표로 하고 있으며, 이는 많은 사람들이 거대한 성장 영역이 될 수 있다고 믿는 RWA 투자의 한 부분으로, 심지어 USD 연동 스테이블코인보다 가치가 클 수도 있다.

지난달 디나리는 고객들에게 토큰화 지분을 제공하는 미국 승인을 확보한 첫 번째 회사가 되었다고 밝혔다. 지금까지 토큰화 주식을 제공하는 대부분의 회사들은 테슬라, 애플, 엔비디아 같은 인기 주식의 가격을 추적하는 토큰을 미국 외 거래자들에게 판매하는 데 집중했다.

오테에 따르면, 디나리는 토큰화 지분에 대한 접근을 제공하는 일부 플랫폼과는 다르게 운영된다. "우리는 온디맨드 토큰화 모델을 사용하며, 이는 파트너의 고객 중 하나가 주식을 구매하려고 할 때 우리가 전통적인 시장에 나가서 매수 주문을 내고, 해당 고객을 위해 특별히 구매된 주식을 토큰화한다는 의미다."

명확히 하자면, 로빈후드의 오픈AI 토큰은 인공지능 회사의 실제 지분과 연결되지 않고, 오히려 회사의 가치평가를 추적하는 파생상품이다. 이는 디나리가 하는 것과 달리, 로빈후드가 오픈AI 주식을 구매해서 토큰화한 것이 아니라는 뜻이다(이는 회사 CEO 블라드 테네브(Vlad Tenev)가 지난주 라이브 방송에서 유럽 사용자들이 주식 토큰을 획득할 기회를 갖게 될 것이라고 말했을 때 처음에는 명확하지 않았던 것이다).

플룸 네트워크(Plume Network) CEO 크리스 인(Chris Yin)은 결과와 관계없이 로빈후드의 이니셔티브를 대체로 긍정적으로 본다. 그러나 그는 토큰화 사모주식에 대한 실제 수요에 의문을 제기한다.

인은 더 블록에 "숫자를 보고, 통계를 보고, 무슨 일이 일어나고 있는지 보면, 수요가 없다는 것이 매우 명확하다"고 말했다. 플룸 네트워크의 메인넷은 지난달 1억 5,000만 달러의 온체인 RWA와 함께 출시되었다. 이 회사는 태양광 발전소, 메디케이드 청구, 광물 권리, 소비자 신용 같은 다양한 실물자산 포트폴리오를 토큰화하고 있다.

비록 짧았지만, 미국 증권거래위원회 폴 애킨스(Paul Atkins) 위원장은 지난주 사모주식 토큰화에 대해 질문받았을 때 매우 다른 평가를 내렸다. 그는 CNBC와의 텔레비전 인터뷰에서 "투자자 측에서 사모 상품에 투자할 수 있는 수요가 많다"고 말했다.

애킨스는 로빈후드의 이니셔티브를 구체적으로 언급하지 않았지만, SEC 위원장은 토큰화를 혁신으로 보고 있으며 더 많은 투자 상품을 가져오는 데 도움이 되는 것에 대해 낙관적이라고 말했다.

성장 기업들의 사모주식 토큰화 추진이 다가오고 있다면, 인젝티브(Injective) 비즈니스 책임자 미르자 우딘(Mirza Uddin)도 수요 전망에 확신을 갖고 있다.

우딘은 더 블록에 "지분을 디지털 토큰으로 바꿈으로써 일반 투자자들이 한때 벤처 캐피털과 사모주식에 제한되었던 시장에 참여할 기회를 제공한다"며 "이는 새로운 시장을 만드는 것이 아니라 기존 시장을 더 접근 가능하고 유동적으로 만드는 것이다. 그렇긴 하지만, 토큰화 주식은 종종 투표권 같은 전통적인 권리를 갖지 않는다"고 말했다.

인젝티브는 급성장하는 RWA 공간의 기술 제공업체다.

금과 보조금 지원 주택을 포함한 다양한 토큰화 자산에 대한 접근 기회를 개인 투자자들에게 제공하는 작업을 하고 있는 RWA 스타트업 RAAC 창립자 케빈 러셔(Kevin Rusher)도 성장 잠재력을 본다. 그는 더 블록에 "사모시장에서 토큰화가 올해 크게 급증했다. 사모 신용은 이미 RWA.xyz에서 가장 큰 RWA 카테고리다"고 말했다.

분석 플랫폼 RWA.xyz에 따르면, 실물자산 시장은 250억 달러에 근접하고 있으며, 이 중 145억 달러가 사모 신용에서 나오고 있다.

러셔는 "사모주식에서도 비슷한 추세를 볼 수 있을 것으로 예상한다... 계속 성장할 것이지만, 해결해야 할 많은 위험이 따를 것이며, 투명성이 핵심이다"고 덧붙였다.

디나리의 오테에 따르면, 토큰화 사모주식이 상당한 소매 관심을 끌 수 있는지는 브랜드 인지도에 달려 있을 수 있다. 왜냐하면 오픈AI와 SpaceX가 하는 종류의 관심을 끄는 사모기업이 매우 적기 때문이다.

그는 "기업이 이미 주요 브랜드 이름이 아니라면, 이러한 기회에 대한 수요는 개별 사모기업의 지분을 구매하는 것보다는 더 넓은 섹터나 자산 클래스 플레이에 더 기울어지는 경향이 있다는 것을 발견한다"고 말했다.

펀드라이즈(Fundrise) 공동창립자이자 CEO 벤 밀러(Ben Miller)에게는 수요가 있든 없든 사모주식 토큰화가 무의미해 보인다.

밀러는 월요일 CNBC와의 인터뷰에서 "솔직히 말해서 이해가 안 된다"며 "본질적으로 장기 투자인 것을 24시간 내내 거래할 수 있는 것으로 만들고 있기 때문이다"고 말했다.

2022년 10억 달러 펀드를 출시한 펀드라이즈는 공인 및 비공인 투자자들에게 사모기업에 대한 접근을 제공하지만, 그들의 자금은 다른 VC처럼 스타트업의 자본 구조표에 나타나는 벤처 펀드에 들어간다.