50% 평가손실 Vs 21%… 현물 이더리움 ETF, 비트코인보다 더 깊은 ‘베어마켓 모드’

비트코인(BTC)과 이더리움(ETH) 현물 상장지수펀드(ETF) 시장에서 자금 유출이 이어지는 가운데, 이더리움 ETF 투자자의 손실 폭이 비트코인보다 더 크게 벌어지고 있다는 분석이 나왔다. 가격 조정이 장기화되는 국면에서 두 자산 모두 ‘베어마켓(약세장) 모드’에 진입했다는 진단도 함께 제기됐다.

비트코인은 목요일 장중 한때 6만6,171달러(약 9,527만 원), 이더리움은 1,912달러(약 2,752만 원)까지 내려앉으며 변동성 장세를 이어가고 있다. 이런 상황에서 블룸버그 애널리스트들은 미국 현물 비트코인·이더리움 ETF의 자금 흐름과 평가손실 규모를 분석해 투자자들이 어떤 포지션을 취하고 있는지 짚었다.

현물 비트코인·이더리움 ETF 자산 모두 반토막…ETH가 더 힘들다

블룸버그 애널리스트 제임스 세이퍼트는 현물 이더리움 ETF 보유자들이 비트코인 ETF 투자자보다 ‘더 불리한 위치’에 놓여 있다고 평가했다. 세이퍼트에 따르면 이더리움 ETF의 평균 매수단가(코스트 베이시스)는 약 3,500달러(약 5,037만 원) 수준으로 추산된다. 현재 ETH 가격이 2,000달러(약 2,878만 원) 언저리에 머물고 있는 만큼, 평균 매수 기준으로 40% 이상 손실 구간에 놓여 있다는 의미다. 최근 저점이었던 1,736달러(약 2,497만 원) 기준으로는 최대 낙폭이 50%를 넘겼다.

비트코인의 상황도 녹록지 않다. 비트코인은 현재 6만6,171달러(약 9,527만 원)로, ETF 투자자들의 평균 매수단가로 추정되는 8만4,063달러(약 1억 2,098만 원)를 밑돌고 있다. 다만 이더리움에 비해 손실 폭은 상대적으로 제한적이다. 세이퍼트 추산 기준 비트코인 ETF 투자자의 평가손실 폭은 약 21% 수준으로, 이더리움의 절반에도 못 미친다.

이 같은 가격 조정 속에서 현물 ETF 자산 규모도 크게 줄었다. 현물 비트코인 ETF의 총 자산 가치는 2025년 10월 약 1,700억 달러(약 244조 6,470억 원)에서 최근 857억 6,000만 달러(약 123조 3,045억 원)로 감소했다. 이 기간 비트코인 가격 조정과 함께 2026년 들어서만 순유출 규모가 약 20억 달러(약 2조 8,782억 원)에 달했다.

이더리움도 사정은 비슷하다. 현물 이더리움 ETF 자산은 한때 305억 달러(약 43조 9,930억 원)를 웃돌았으나, 최근 112억 7,000만 달러(약 16조 2,188억 원) 수준으로 줄었다. ETH 가격이 2,000달러(약 2,878만 원) 부근에서 횡보하고 있는 가운데, 평균 매수단가 3,500달러(약 5,037만 원)와의 괴리가 크게 벌어져 있는 상태다.

이더리움 ETF 투자자, 큰 손실에도 묵묵히 ‘버티기’

눈에 띄는 점은 높은 손실에도 불구하고 이더리움 ETF에서 대규모 ‘투매’가 나오지 않고 있다는 점이다. 세이퍼트는 이더리움 현물 ETF 누적 순유입 규모가 최근 감소하긴 했지만, 줄어든 금액은 약 30억 달러(약 4조 3,173억 원)에 그친다고 분석했다. 즉, 가격이 반토막 가까이 빠졌음에도 대부분의 투자자가 여전히 포지션을 유지하고 있다는 의미다.

비트코인 ETF도 상황은 비슷하다. 블룸버그의 또 다른 ETF 애널리스트 에릭 발추나스는 최근 급락 국면에서 전체 비트코인 ETF 자산의 약 6%만 시장을 떠났다고 밝혔다. 이는 단기 공포에 따른 ‘공황 매도’보다는, 제한된 범위의 이익 실현과 리스크 조정이 이뤄졌다는 해석에 무게를 싣는다.

세부 흐름을 보면, 비트코인 ETF로 유입되는 자금은 2025년 중반 이후 급격히 둔화됐다. 2025년 상반기에는 약 137억 달러(약 19조 7,567억 원)가 순유입됐지만, 하반기에는 76억 4,000만 달러(약 11조 9,913억 원)로 줄었다. 2026년 들어서는 오히려 누적 기준 약 20억 달러(약 2조 8,782억 원)가 빠져나가며 순유출로 돌아섰다. 2025년 7월 이후 누적 순유입 규모는 약 56억 4,000만 달러(약 8조 1,151억 원) 수준에 그치고 있다.

그럼에도 블랙록의 비트코인 ETF ‘IBIT’는 여전히 시장의 중심 축으로 남아 있다. IBIT 자산은 정점인 1,000억 달러(약 144조 3,910억 원)에서 현재 510억 달러(약 73조 6,394억 원) 수준으로 줄었지만, 사상 가장 빠른 속도로 600억 달러(약 86조 6,346억 원) 규모에 근접했던 ETF 가운데 하나라는 기록은 유지하고 있다. 이는 기관 및 리테일 자금 모두에서 비트코인 ETF에 대한 구조적 수요가 여전히 존재함을 시사한다.

30일 순유입, 출시 후 최장기 ‘마이너스 구간’…본격 약세장 진입 신호

가격 조정과 함께 자금 흐름도 뚜렷한 약세 국면을 가리키고 있다. 온체인 데이터 분석업체 글래스노드에 따르면, 비트코인 및 이더리움 현물 ETF의 30일 단순 이동평균(SMA) 기준 순자금 흐름은 최근 90일 대부분에서 마이너스를 기록했다. 일시적인 반등 구간을 제외하면, 상장 이후 가장 길게 이어진 순유출 구간이라는 평가다.

매크로 리서치 레터 ‘이코노매트릭스(Ecoinometrics)’는 이 같은 흐름을 두고 “투자자들이 단기 변동성에 일시적으로 반응하는 수준을 넘어, 포지션을 구조적으로 축소하고 있다”고 진단했다. 단기 조정보다 강도가 높은, 방향성 있는 리스크 축소가 진행 중이라는 해석이다.

이코노매트릭스는 가격 약세와 순유출이 동시에 이어지는 현재 국면을 ‘베어마켓 레짐(약세장 체제)’으로 규정했다. 단순한 조정이라면 저가 매수 수요가 ETF를 통해 서서히 유입되며 흐름을 되돌리는 패턴을 보이지만, 지금은 그런 징후가 명확히 나타나지 않고 있다는 것이다.

시장 의미와 향후 관전 포인트

요약하면, 현물 비트코인·이더리움 ETF는 모두 자산 규모가 정점 대비 크게 줄어든 상태이며, 특히 이더리움 ETF 투자자는 평균 매수단가 기준으로 깊은 손실 구간에 갇혀 있다. 그럼에도 대다수 자금은 여전히 ETF 안에 머물러 있어, ‘투매에 의한 막판 바닥’보다는 ‘지루한 소진 국면’에 가까운 양상이 연출되고 있다.

단기적으로는 거시 환경과 규제 이슈, 전통 금융시장 위험 자산 선호도에 따라 ETF 자금 흐름이 추가로 위축될 가능성도 배제할 수 없다. 반대로 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)에 대한 구조적 수요가 유지된다면, 일정 수준 가격 조정 이후 ETF를 통한 재유입이 다시 나타날 수 있다는 전망도 공존한다.

다만 현재 흐름만 놓고 보면, 현물 비트코인·이더리움 ETF 시장은 명백히 ‘베어마켓 모드’에 들어간 상태다. 투자자는 ETF 순유입·순유출 데이터, 평균 매수단가와 현 시세 간 괴리, 온체인 지표 등을 종합적으로 살피며 시장의 체질 변화를 점검할 필요가 있다.

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💡 "베어마켓을 읽는 힘, 데이터로 배워야 지킨다"

ETF 자금이 빠져나가고, 비트코인·이더리움 모두 ‘베어마켓 모드’에 진입했다는 신호가 뚜렷해지는 지금, 투자자에게 필요한 건 ‘감(감각)’이 아니라 체계적인 데이터 해석 능력입니다.

평균 매수단가, 순유입·순유출, 온체인 지표를 보고도 “그래서 지금은 어떤 구간인가?”를 스스로 판단할 수 없다면, 시장 사이클이 바뀔 때마다 흔들릴 수밖에 없습니다.

대한민국 1등 블록체인 미디어 토큰포스트가 만든 토큰포스트 아카데미는 바로 이런 시기에 필요한 ‘매크로·온체인·ETF 흐름 읽기’를 단계적으로 익히는 7단계 마스터클래스입니다. 단순 차트 강의가 아니라,

① 무엇을 살지(분석) → ② 어떻게 담을지(전략) → ③ 사이클을 어떻게 탈지(매크로)까지 한 번에 연결해 드립니다.

• 2단계: The Analyst (가치 평가와 분석)

  ETF 평균 매수단가와 손실 구간처럼, ‘누가 어디서 얼마나 물려 있는지’를 읽어내려면 토크노믹스와 온체인 데이터를 보는 눈이 필수입니다.

  토큰포스트 아카데미 2단계에서는 시가총액, 인플레이션, 락업 해제, 온체인 포지션 구조 등 가격 뒤에 숨은 구조를 해부해 “이 구간이 기회인지, 함정인지”를 구분하는 법을 배웁니다.

• 3단계: The Strategist (투자 전략과 포트폴리오)

  베어마켓이 왔다면, 이제 질문은 “언제 오를까?”가 아니라 “어떻게 버틸 포지션을 만들 것인가?”입니다.

  3단계에서는 DCA(적립식), 현금 비중 조절, 리스크·수익 균형을 통해 ETF/현물을 어떤 비율과 기간으로 들고 가야 할지를 구체적인 포트폴리오 전략으로 설계합니다.

• 6단계: The Professional (선물·옵션을 통한 방어와 활용)

  ETF에서 자금이 빠져나가고 변동성이 커지는 구간일수록, 파생상품은 ‘도박’이 아니라 헤지(방어) 도구가 돼야 합니다.

  토큰포스트 아카데미 6단계에서는 레버리지 경고부터 시작해, 숏 포지션과 옵션을 활용해 보유 현물·ETF를 어떻게 보호할지를 실전적으로 다룹니다.

• 7단계: The Macro Master (거시 사이클과 ETF 흐름 읽기)

  지금처럼 비트코인·이더리움 현물 ETF의 30일 순유입이 장기간 마이너스를 기록하는 구간은 전형적인 ‘베어마켓 레짐’의 특징입니다.

  7단계에서는 글로벌 유동성, 비트코인 반감기, 과거 사이클의 사례를 통해 “이 정도 ETF 순유출·가격 조정이면 어느 구간인가?”를 프레임으로 읽어내는 훈련을 합니다.

지금처럼 자금이 빠져나가는 베어마켓에서 진짜로 갈리는 것은 “무엇을 들고 있느냐”가 아니라 “무엇을 보고, 어떻게 판단하느냐”입니다.

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💡 자주 묻는 질문 (FAQ)

Q.

비트코인·이더리움 현물 ETF 자산이 줄어든다는 건 초보 투자자에게 어떤 의미인가요?

ETF 자산이 줄었다는 것은 가격 하락과 함께 일부 투자자들이 ETF를 팔아 현금을 회수했다는 뜻입니다. 다만 기사에 따르면 비트코인 현물 ETF의 경우 최근 하락장에서 실제로 빠져나간 자산은 전체의 약 6% 수준에 그쳤습니다. 즉, "모두가 탈출하는 공황 상태"라기보다, 가격이 조정받는 동안 일부 투자자가 비중을 줄이고 있는 단계로 볼 수 있습니다. 초보 투자자는 이런 자금 흐름을 참고해, 무리한 추격 매수 또는 공포에 의한 전량 매도를 피하는 것이 중요합니다.

Q.

왜 이더리움 현물 ETF 투자자들이 비트코인 투자자보다 더 불리한 위치에 있다고 하나요?

이더리움 현물 ETF의 평균 매입단가(코스트 베이시스)는 약 3,500달러 수준으로 추정됩니다. 그런데 현재 ETH 가격은 2,000달러 안팎, 최근 저점은 1,736달러까지 내려가 평균 단가 대비 50%가 넘는 하락을 기록했습니다. 반면 비트코인은 ETF 평균 매입단가가 약 84,063달러, 현재 가격이 약 66,171달러로 하락 폭이 약 20%대에 그칩니다. 같은 기간 조정을 겪었지만, 이더리움이 더 많이 떨어졌기 때문에 ETF 투자자 입장에선 손실 부담이 더 크고, 이에 따라 반등 시 매도 압력이 커질 수 있다는 점에서 ‘더 불리한 위치’로 평가됩니다.

Q.

30일 기준 ETF 순유출이 계속되는 ‘베어마켓 레짐’에서는 어떻게 대응하는 게 좋나요?

30일 롤링 기준으로 비트코인·이더리움 현물 ETF에서 자금이 꾸준히 빠져나가면, 이는 단기 흔들림이 아니라 투자자들이 적극적으로 암호화폐 비중을 줄이는 약세 구간으로 해석됩니다. 이런 상황에서는 ① 고점 추격 매수를 자제하고, ② 분할 매수·분할 매도 원칙을 지키며, ③ ETF 자금 흐름이 다시 플러스로 돌아서는지 확인한 뒤 중장기 비중 확대를 검토하는 전략이 상대적으로 안전합니다. 특히 초보자는 레버리지(빚투)를 줄이고, 손절·목표 수익 구간을 미리 정해두는 등 리스크 관리에 초점을 두는 것이 좋습니다.

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