트럼프 2기 이후 자산시장 ‘분절화’…금은 신고가, 비트코인은 변동성, 유가는 헤드라인 장세

트럼프 대통령의 2기 행정부가 2025년 1월 출범한 이후 금융시장은 ‘기존 사이클’보다 정치·인플레이션·지정학 변수에 더 민감하게 반응하는 국면으로 접어들었다. 금은 사상 최고가를 새로 쓰는 반면, 비트코인(BTC)은 큰 폭의 등락을 반복했고, 유가는 헤드라인에 따라 방향을 바꾸며 흔들렸다.

지난 1년간 금은 약 80% 급등했지만 비트코인(BTC)은 한때 12만4000달러대까지 치솟고도 현재는 25% 넘게 하락한 흐름을 보였다. 유가는 고점 부근을 유지하면서도 중동·이란 핵협상 등 지정학 뉴스에 따라 출렁였다. 원·달러 환율은 1달러=1466.50원이다.

이 같은 엇갈린 흐름은 시장이 하나의 거시 서사로 묶이지 않고, 자산별 ‘역할’에 따라 분절화되고 있음을 보여준다. 안전자산과 위험자산의 경계도 선명하지 않다. 인플레이션 우려, 성장 기대 변화, 정책 불확실성이 교차하면서 투자자들은 무엇이 ‘헤지’이고 무엇이 ‘매크로 신호’인지 다시 정의해야 하는 상황이다.

금: 전통적 헤지의 귀환

금은 지난 1년간 가장 뚜렷한 승자로 꼽혔다. 1년 전 온스당 약 2941달러 수준이던 금 가격은 최근 5300달러 안팎까지 올라 약 80% 상승했다. 기간 중 저점은 2857달러, 고점은 5500달러를 웃도는 수준으로, 불확실성이 커질수록 ‘현금흐름이나 레버리지에 기대지 않는 자산’으로 수요가 몰렸다는 평가가 나온다.

블록트러스트 IRA의 최고경영자 조너선 로즈(Jonathan Rose)는 이번 랠리가 “시장이 결국 ‘분위기’가 아니라 ‘기초 체력(금융 시스템의 배관)’을 보고 거래한다는 점을 보여줬다”고 진단했다. 그는 금이 레버리지·유동성 사이클에 덜 종속된다는 점을 강조하며, 중앙은행과 이른바 ‘올드머니’가 보유하는 자산 특성상 마진콜에 쫓겨 던지는 매도가 상대적으로 적다고 설명했다.

실제로 지난해 10월 급락 국면에서 약 200억달러 규모의 레버리지 포지션이 한 번에 청산되며 크립토 파생시장 역사상 최대 ‘강제 청산’이 발생했지만, 금은 ‘최후의 자산’처럼 방어적 성격을 재확인했다는 분석이다.

메이플의 최고경영자 시드 파월(Sid Powell)도 “정치·거시 환경이 불안정할수록 금은 늘 그랬듯 인플레이션 위험, 정책 변화, 불안정성에 대한 방어 수요를 꾸준히 끌어모았다”고 말했다.

흥미로운 점은 금 수요가 ‘온체인’에서도 확인된다는 대목이다. 올해 초 토큰화 금(실물 금을 담보로 블록체인에서 발행·거래되는 자산) 시가총액이 40억달러를 넘어선 것으로 집계되며, 투자자들이 디지털 레일을 통해서도 금 익스포저를 확보하려는 흐름이 관측됐다.

비트코인: 헤지 기대와 현실 사이의 변동성

금이 완만한 우상향을 보여준 반면, 비트코인(BTC)은 변동성 그 자체였다. 트럼프 대통령의 재취임 이후 1년 동안 비트코인(BTC)은 약 25% 하락했다. 1년 전 9만5740달러 부근에서 거래되던 가격은 현재 6만9000달러 안팎으로 내려와 금과 대비되는 흐름을 만들었다.

경로는 더욱 거칠었다. 취임일에는 사상 최고가인 10만8500달러를 찍었고, 2025년 4월에는 7만4000달러까지 밀렸다가 10월에는 12만4773달러로 다시 최고점을 경신했다. 2025년 상반기만 해도 인플레이션 헤지 자산으로 ‘비교적 안전하다’는 서사가 힘을 얻었지만, 하반기 들어 레버리지 기반의 시장 구조가 흔들리며 ‘고위험 자산’의 성격이 다시 부각됐다는 평가가 나온다.

한동안 비트코인(BTC)과 금은 인플레이션 우려와 정치 불확실성이라는 공통 재료로 동행하는 듯 보였다. 그러나 최근 들어 상관관계가 약해졌다. 금이 연속 신고가를 경신하는 동안 비트코인(BTC)은 고점에서 크게 되밀렸다.

이 분기점으로는 10월 10일 급락 이후 급격히 늘어난 강제 청산이 거론된다. 약 200억달러 규모의 레버리지 포지션이 정리되며 유동성이 빠르게 증발했고, 크립토 시장의 ‘거래 구조’ 자체가 바뀌는 계기가 됐다는 것이다.

아브라의 자산운용 총괄 마리사 김(Marissa Kim)은 이를 특정 코인 이슈라기보다 거시 환경 변화로 해석했다. 그는 “트럼프 대통령 취임 이후 자산 성과는 전통적 펀더멘털보다 기존 통화·시장 사이클의 균열에 더 크게 좌우됐다”고 말했다. 그러면서 인플레이션과 통화질서 불확실성 속에서 투자자들이 이른바 ‘가치 희석(debasement) 트레이드’로 몰렸지만, 그 흐름 속에서도 “여러 자산이 크게 올랐던 것과 달리 BTC와 크립토 성과는 상대적으로 뒤처졌다”고 덧붙였다.

유가: 지정학 헤드라인에 반응하는 시장

유가는 금처럼 일방향 상승도, 비트코인(BTC)처럼 구조적 변동성 확대도 아닌, 지정학 뉴스에 더 직관적으로 반응한 자산으로 정리된다. 미국 원유는 배럴당 60달러 초·중반, 브렌트유는 60달러 후반~70달러 안팎에서 움직이며 고점 부근을 유지했지만, 미국-이란 핵합의 가능성과 중동 공급 차질 위험에 따라 단기 변동이 반복됐다.

반타의 창업자 겸 최고경영자 아라시 야사볼리안(Arrash Yasavolian)은 “유가는 지정학, 공급 제약, 성장 기대가 섞인 이야기”라며 “일부 구간에서는 다른 자산과 함께 리플레이션 내러티브에 휩쓸리기도 했다”고 말했다. 다만 최근 베네수엘라와 이란 관련 긴장이 부각되며 “유가는 금보다 훨씬 더 변동적이고 덜 안전하게 느껴진다”고 덧붙였다.

여기에 트럼프 대통령이 미 연방대법원이 ‘긴급 관세’의 위법성을 인정한 이후 관세율을 15%까지 올리는 방안을 제안하면서, 글로벌 성장 둔화 우려가 다시 고개를 들었다. 교역 비용 상승과 성장 기대 약화는 원유 수요 전망에도 직접 영향을 주는 만큼 유가 변동성을 키우는 요인으로 거론된다.

달러: 조용하지만 강력한 배경 변수

금, 비트코인(BTC), 유가가 스포트라이트를 받는 동안 달러는 ‘조용한 영향력’으로 배경을 바꿨다. 달러인덱스(DXY)는 지난 1년간 약 8% 하락해 지난해 2월 106을 웃돌던 수준에서 최근 97.7 부근까지 내려왔다. 올해 들어 약 4년 만의 최저치도 기록했다.

달러 약세는 통상 금·원유 같은 원자재 가격에 우호적으로 작용하고, 비트코인(BTC) 같은 대체자산 매력도도 상대적으로 키운다. 시장에서는 관세 위협, 재정 우려, 금리 인하 기대가 복합적으로 달러를 눌렀고, 그 과정에서 투자자들이 실물자산과 대체 헤지로 이동하는 흐름이 강화됐다는 해석을 내놓는다.

결국 지난 1년의 가격 움직임은 ‘하나의 거시 내러티브’로 모든 자산을 설명하기 어려운 시대가 왔다는 신호다. 금은 불확실성의 수혜를 극대화했고, 비트코인(BTC)은 헤지 자산 서사와 레버리지 기반 시장 구조의 한계를 동시에 드러냈으며, 유가는 지정학 변수를 정직하게 반영했다. 달러 약세는 이 모든 흐름을 뒤에서 밀어주는 환경으로 작동했다. 앞으로도 정책 변수와 인플레이션 경로, 지정학 리스크가 교차하는 한 시장의 분절화는 한동안 이어질 가능성이 크다.

💡 "금은 치솟고, 비트코인은 흔들리고, 유가는 헤드라인에 춤춘다… 이제 필요한 건 ‘자산의 역할’을 읽는 매크로 실력"

트럼프 2기 출범 이후 시장은 더 이상 ‘하나의 거시 서사’로 묶이지 않습니다.

금은 전통적 헤지로서 존재감을 증명했고, 비트코인은 ‘헤지 기대’와 ‘레버리지 구조’ 사이에서 큰 변동성을 드러냈으며, 유가는 지정학 뉴스에 즉각 반응했습니다. 여기에 달러 약세(DXY 하락)라는 배경 변수까지 겹치며, 투자자는 지금 “무엇이 헤지이고 무엇이 리스크 자산인가”를 다시 정의해야 하는 국면에 서 있습니다.

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• 3단계: The Strategist (전략가) — 금·BTC·유가처럼 서로 다른 자산이 분절화되는 시장에서 포트폴리오 구성과 리스크/현금 비중 관리를 정립합니다.

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