이더리움 vs 솔라나, ‘수수료 왕좌’의 재편…RWA·L2 자본이 만든 36% 격차의 본질

2026년 1분기 온체인 수익성 경쟁에서 이더리움이 다시 한 번 ‘수수료 왕좌’의 주도권을 강화했다. 단순한 수치 증가가 아니라, 자본의 성격 자체가 변화하면서 발생한 구조적 격차라는 점에서 의미가 크다. 특히 레이어2(L2)와 실물자산(RWA) 기반 흐름이 결합되며 이더리움은 ‘적은 트랜잭션으로 더 많은 수익’을 창출하는 방향으로 진화한 반면, 솔라나는 ‘많은 트랜잭션 대비 낮은 수익’ 구조의 한계를 노출하고 있다.

■ 이더리움의 반격: 24시간 715만 달러, ‘질적 수익’의 승리

현재 온체인 데이터 기준 이더리움의 24시간 수수료는 714만 달러(+1.4%)를 기록했다. 솔라나(406만 달러, -3.5%) 대비 약 76% 높은 수준이다. 이 격차는 단순 트래픽 차이가 아니다. 동일 기간 동안 이더리움은 레이어2에서 전체 트랜잭션의 95%를 처리하면서도, 수익의 상당 부분을 L1 정산 과정에서 흡수하는 구조를 유지하고 있다.

다음 표는 양 체인의 수익 구조 차이를 명확히 보여준다.

[온체인 수수료 비교]

구분 / Ethereum / Solana

24시간 / $7.15M / $4.06M

7일 / $58.95M / $39.37M

30일 / $317.68M / $180.20M

30일 기준으로 이더리움은 솔라나 대비 약 1.76배 높은 누적 수익을 기록했다. 이는 단기 이벤트가 아닌, 자본이 지속적으로 이더리움으로 유입되고 있음을 의미한다.

■ 핵심 트리거: ‘L2 + USDC + RWA’ 삼각 구조

이번 수익 격차의 본질은 레이어2 확장성과 스테이블코인, 그리고 실물자산 토큰화가 결합된 구조에 있다. 특히 서클(CRCL)의 USDC 생태계 확장은 결정적 변수다.

현재 USDC는 RWA 시장(약 2060억 달러 규모)의 핵심 결제 레일로 작동하며, 토큰화된 국채(T-bill), 원자재 거래 대부분이 이더리움 기반에서 정산된다. 이 과정에서 발생하는 브릿징, 오라클 업데이트, L1 최종 결제는 모두 수수료를 발생시킨다.

즉, 이더리움 수익 증가의 인과관계는 다음과 같이 정리된다.

RWA 자산 증가 → USDC 결제 수요 확대 → L2 트랜잭션 폭증 → L1 정산 수수료 증가

특히 L2가 단순히 수수료를 ‘절감’하는 도구가 아니라, 대규모 트랜잭션을 집계해 더 큰 단위의 정산 수익을 창출하는 ‘수익 증폭 장치’로 기능하고 있다는 점이 중요하다.

■ 솔라나의 턱밑 추격: ‘속도’는 있지만 ‘마진’이 없다

반면 솔라나는 동일 기간 수수료가 3.5% 감소하며 추세 둔화를 보였다. 이는 네트워크 성능 문제가 아니라, 비즈니스 모델의 차이에서 기인한다.

솔라나는 초당 처리량(TPS)을 극대화하는 ‘고속 대량(High-Volume)’ 모델을 채택하고 있다. 이는 밈코인, 고빈도 거래, 소액 DeFi에 최적화되어 있지만, 거래당 부가가치가 낮다는 구조적 한계를 갖는다.

결과적으로 동일한 활동량 증가가 발생하더라도 수익으로 전환되는 비율이 이더리움 대비 낮다.

이더리움이 ‘복잡한 금융 계약 → 높은 수수료’를 창출하는 반면, 솔라나는 ‘단순 거래 → 낮은 수수료’를 축적하는 구조다. 이는 전통 금융 관점에서 각각 ‘고마진 투자은행 모델’과 ‘저마진 결제 네트워크 모델’의 차이에 가깝다.

■ 단기 반등인가, 구조적 자본 이동인가

7일 및 30일 데이터를 보면 이번 격차는 일시적 현상이 아니다.

- 7일 격차: 약 50% 이상

- 30일 격차: 약 76%

격차가 장기 구간으로 갈수록 확대되고 있다는 점은, 자본이 단기 이벤트가 아닌 구조적 이유로 이동하고 있음을 시사한다.

특히 토큰화된 국채 시장(50억 달러+)과 기관 자금 유입은 ‘지속적 수수료’를 발생시키는 특징이 있다. 이는 변동성이 큰 디파이 거래나 NFT와 달리, 반복적이고 예측 가능한 수익(Real Yield)을 만든다.

이더리움의 강점은 바로 이 지점이다. 단순 트래픽이 아니라 ‘돈이 머무르는 구조’를 확보했다는 점에서, 수익의 질이 완전히 다르다.

■ 밸류에이션 시사점: P/S 재평가 국면 진입

현재 수익 흐름을 연환산할 경우, 이더리움은 약 3억 달러 이상의 연 매출 기반을 유지하고 있다. 반면 솔라나는 약 55~60% 수준에 머문다.

이는 네트워크 가치 평가의 핵심 지표인 P/S(매출 대비 시가총액) 재평가로 이어질 가능성이 크다. RWA 기반 수익은 변동성이 낮고 지속성이 높기 때문에, 전통 금융과 유사한 프리미엄을 부여받을 수 있기 때문이다.

■ 결론: ‘누가 더 많이 쓰이느냐’가 아니라 ‘어디서 돈이 생성되느냐’의 싸움

이번 1분기 온체인 데이터는 명확한 메시지를 던진다. 블록체인 경쟁의 본질은 더 이상 TPS가 아니라 ‘수익의 질’이다.

이더리움은 레이어2와 RWA를 통해 ‘고부가 가치 정산 네트워크’로 진화하고 있으며, 솔라나는 여전히 ‘고속 처리 네트워크’에 머물러 있다.

향후 시장의 승자는 단순 사용량이 아닌, 실제 자본이 흐르고 정착되는 네트워크가 될 것이다. 현재까지 그 중심은 이더리움이다.

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