5년 금리스와프 4.25bp 상승, 곡선 가팔라졌다

원화 금리스와프(IRS) 금리가 21일 장기 구간을 중심으로 상승했다. 단기물보다 장기물 금리가 더 크게 오르면서 수익률곡선은 가팔라졌다.

연합인포맥스는 이날 오후 4시 30분 기준 1년 IRS 금리가 전일보다 0.25bp 오른 3.4625%를 기록했다고 보도했다. 3년물은 2.50bp, 5년물은 4.25bp 각각 상승했다.

IRS는 고정금리와 변동금리를 교환하는 장외 파생상품이다. 금리 전망과 채권 보유 기관의 위험 관리 수요 등이 거래 조건에 반영된다. 이 기사에서 IRS는 미국 국세청이 아니라 원화 금리스와프를 뜻한다.

금리 상승 폭은 장기 구간에서 더 컸다. 1년물 오름폭이 0.25bp에 그친 반면 5년물은 4.25bp 올라 장단기 금리차가 벌어졌다. 채권시장에서는 이 같은 흐름을 스티프닝이라고 부른다.

채권시장 참가자는 “전일 미 국채 금리 스티프닝에 완전히 동조되는 장이었다”며 “1년 이내 구간은 이미 백투백 인상과 최종 3.50% 기준금리가 반영된 상황이라 큰 움직임이 없었다”고 말했다. 단기 구간은 기준금리 경로를 먼저 가격에 반영했고, 장기 구간은 미국 채권시장 흐름에 더 민감하게 움직인 셈이다.

백투백 인상은 기준금리를 연속으로 올리는 경우를 뜻한다. 최종 기준금리 전망이 단기 스와프 가격에 먼저 반영되면 단기물의 추가 변동 폭은 상대적으로 제한될 수 있다.

통화스와프(CRS) 금리도 전반적으로 올랐다. 1년 CRS 금리는 2.00bp 상승했고 3년과 5년은 각각 2.50bp, 2.00bp 올랐다.

CRS는 서로 다른 통화의 원금과 이자를 교환하는 파생상품이다. 원화 금리를 교환하는 IRS와 달리 원화와 외화의 자금 조달 여건이 거래 조건에 함께 반영된다.

CRS와 IRS의 차이인 스와프 베이시스 역전 폭은 구간별로 엇갈렸다. 1년 구간 역전 폭은 1.75bp 줄었고, 5년 구간에서는 2.25bp 확대됐다.

스와프 베이시스는 원화와 외화 조달 여건의 차이를 보여주는 지표로 활용된다. 역전 폭이 커지면 해당 구간에서 외화 조달 여건이나 금리 교환 조건이 상대적으로 불리해졌다는 신호로 해석될 수 있다.

원화 IRS는 비트코인(BTC)이나 이더리움(ETH) 가격을 직접 설명하는 지표는 아니다. 다만 국내 금리와 채권시장 변동성이 커질 때 원화 유동성과 위험자산의 자금 배분 여건을 살피는 보조 지표로 쓰인다.

앞서 14일에는 단기 IRS 금리가 한국은행 금융통화위원회를 앞둔 경계감과 맞물려 오른 바 있다. 당시 시장은 단기 금리 경로를 장기 구간보다 민감하게 반영했다.

이번 흐름은 단기물보다 장기물이 더 크게 움직였다는 점에서 앞선 단기 중심 상승과 차이가 있다. 미국 채권시장 움직임과 국내 기준금리 기대가 동시에 반영된 결과로 풀이된다.

한국은행은 8월 27일 통화정책방향 결정회의를 열 예정이다. IRS 시장은 회의를 앞두고 단기 기준금리 경로와 장기 채권시장 흐름을 함께 반영하고 있다.