구글에서 선호하는 출처로 추가
펜들, 브라질 카드 매출채권 기반 srnOPAL 수익 시장 개설
Pendle(PENDLE)
서지우 기자
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펜들이 브라질 신용카드 매출채권을 기초자산으로 한 시니어 트랜치 srnOPAL의 수익 거래 시장을 열었다. 토큰으로 거래하는 수익은 블록체인 밖의 채권 회수와 운용 구조에 달려 있어, 표시 수익률만으로 위험을 판단하기 어렵다.
스트라타는 2026년 8월 13일 srnOPAL과 후순위 트랜치 jrnOPAL이 출시됐다고 밝혔다. 트랜치는 같은 기초자산의 위험과 상환 순위를 나눈 투자 구간으로, 시니어 트랜치는 후순위보다 상환 순위가 앞선다.
펜들은 수익형 자산을 원금 토큰(PT)과 수익 토큰(YT)으로 나눠 거래할 수 있게 한다. PT는 만기까지 보유할 때의 수익을, YT는 기초자산에서 발생하는 수익 흐름에 대한 노출을 제공한다. 펜들의 PT·YT 분리 구조는 앞서 다른 고정수익 시장에서도 소개됐다.
기초자산은 브라질 가맹점이 카드 결제 뒤 받을 매출채권이다. 가맹점의 미래 카드 대금을 할인해 매입한 뒤, 결제망을 통한 정산 때 액면가와 매입가의 차이에서 수익을 얻는 구조다.
블랙오팔(BlackOpal)은 2026년 1월 발표에서 채권 소유권을 브라질 중앙은행의 C3 등록부에 기록하고 비자(Visa)·마스터카드(Mastercard) 정산망을 통해 대금을 회수한다고 밝혔다. 이 설명은 회사 발표에 담긴 내용으로, srnOPAL의 개별 자산 구성이나 실제 정산 내역을 보여주지는 않는다.
온체인 토큰 거래 기록과 오프체인 채권의 소유권·회수 상태는 서로 다른 정보다. 토큰 거래 기록만으로 실제 채권의 소유권이나 회수 상황을 모두 확인할 수는 없다. 심사와 보고 절차, 환헤지 계약 상대방에 관한 정보도 기초자산 위험을 판단할 때 살펴야 한다.
크립토 브리핑(Crypto Briefing)은 srnOPAL의 연환산 수익률(APY)을 11.59%, 만기를 2027년 1월 7일로 제시했다. 다만 펜들 앱에서 해당 시장의 표시 수익률과 출시 당시 수익률은 별도로 확인되지 않았다. 블랙오팔 웹사이트가 공개한 회사 전체 평균 APY를 srnOPAL의 수익률로 볼 수는 없다.
원문은 후순위 자금이 먼저 손실을 부담하고 약 15%의 손실흡수 완충분이 있다고 설명했다. 그러나 이 비율과 트랜치 조건을 확인할 수 있는 공식 상품 문서는 확인되지 않았다. 따라서 이를 확정된 보호 수준으로 보거나 선순위 투자자의 원금 손실이 막힌다고 단정하기는 어렵다.
블랙오팔은 1월 발표에서 2억달러(약 2684억원) 규모의 3년 시설과 과거 상품의 무부도 이력을 내세웠다. 이는 회사 발표이며 srnOPAL 자체의 손실률을 입증하는 독립 감사 결과는 아니다.
이번 시장은 실물 채권에서 발생하는 수익을 온체인에서 나눠 거래하는 구조를 보여준다. 토큰화는 채권의 회수 가능성이나 거래 상대방 위험까지 없애지는 않는다.
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