스텔라 실물자산 담보 활용 0.1%…재단은 대출·청산 5초 안내

스텔라 네트워크의 실물자산 토큰화 자산 가운데 대출 담보로 쓰인 비중은 10월 16일 기준 약 0.1%에 그쳤다.

레드스톤 리서치(RedStone Research)는 10월 보고서에서 스텔라 RWA 총액을 35억6000만달러(약 4조7700억원), 대출 시장 담보액을 420만달러(약 56억원)로 집계했다. 담보의 대부분은 센트리퓨지(Centrifuge)의 토큰화 펀드 자산 deJAAA였다.

네트워크에 토큰화 자산이 발행된 규모와 실제 시장에서 유통되거나 담보로 쓰이는 규모는 다를 수 있다.

스텔라개발재단(Stellar Development Foundation)은 대출 안내에서 스텔라루멘(XLM)을 담보로 한 대출과 토큰화 펀드를 담보로 한 대출을 구분해 설명한다. 블렌드(Blend)의 각 대출 풀은 자체 담보 자산과 한도를 정하고, 자금 공급 금리는 실시간으로 바뀐다. 이번 RWA 집계는 스텔라루멘 자체의 담보 사용량이나 수요를 나타내는 수치가 아니다.

재단은 대출과 청산이 약 5초 안에 최종 처리된다고 안내했다. 이는 펀드 지분을 환매해 현금으로 받는 시간까지 5초라는 뜻은 아니다.

자산을 매도하지 않고 담보로 맡겨 유동성을 얻는 방식은 본지가 앞서 다룬 디파이 담보 차입 구조와 맞닿아 있다. 다만 담보 자산의 가격과 매각 가능성, 대출 풀의 조건에 따라 실제 이용 여건은 달라진다.

레드스톤 리서치는 10월 16일 기준 스텔라 RWA 가치의 약 83%에 온체인 매도 시장이 없다고 분석했다. 발행사 승인이나 주소 제한이 있는 자산은 청산자가 담보를 넘겨받아 매각하기 어려울 수 있다.

보고서가 실제 RWA 담보 대출을 운영하는 곳으로 지목한 템플러(Templar)는 USDC 대출 시장 5개를 운영했다. 대출 엔진은 니어프로토콜(NEAR)에서 실행되고, 스텔라에 발행된 담보는 HOT Bridge를 거친다.

따라서 스텔라 자산을 담보로 쓴다는 사실만으로 대출 실행까지 모두 스텔라 네트워크에서 이뤄진다고 볼 수는 없다. 담보가 발행된 체인과 대출을 처리하는 체인이 다를 수 있다.

2026년 2월 22일 일드블록스(YieldBlox) 풀에서는 거래가 적은 USTRY 시장 가격이 오라클에 반영돼 담보 가치가 부풀려졌다. 블록섹(BlockSec)은 사고 분석에서 피해액을 1000만달러 초과(약 134억원 초과)로 제시했다.

블록섹은 사고 원인을 블렌드 핵심 계약이 아니라 풀 운영자의 가격 설정 문제로 분석했다. 스텔라개발재단은 이후 손실 자금 전액이 반환됐다고 밝혔다.

블렌드 공식 논의 기록에는 2026년 8월 Comet V1 사고 뒤 기존 백스톱이 정상적으로 작동하지 않아 V2 풀의 신규 차입이 중단됐다고 적혔다. 백스톱은 대출 손실이 생겼을 때 이를 보완하는 장치다.

V2.1 계약은 9월 30일 메인넷에 배포됐고, 고정형 V2.1 풀은 10월 6일 활성화됐다. 이 기록만으로 블렌드 전체 대출 시장의 가동 범위나 차입 규모가 회복됐다고 판단할 수는 없다.

어센드(Ascend)와 M1X 글로벌(M1X Global)은 10월 23일 스텔라 메인넷에서 USDM1을 담보로 한 기관 간 환매조건부채권(repo) 거래를 완료했다고 발표했다. 양사 발표문에 따르면 거래는 10월 16~19일 시간 단위로 72차례 자동 연장됐으며, 조건은 SOFR+10bp, 담보 할인율 2%, 최대 담보인정비율(LTV) 98%였다.

이 거래는 허가형 기관 거래로, 개인이 이용하는 대출 풀의 규모나 확산을 보여주는 사례와는 구분된다.