앤트로픽 선물가 2546조원 추정…실제 첫 거래가와 평균 25% 차이

앤트로픽(Anthropic)의 상장 전 파생계약 가격이 기업가치 1조8700억~1조9200억달러(약 2505조8000억~2572조8000억원)를 나타냈다. 회사가 제출한 기업공개(IPO) 신고서에는 발행 주식 수와 공모가 범위가 아직 기재되지 않았다.

가상자산 매체 언체인드(Unchained)는 29일 해외 거래소 7곳에서 거래되는 계약 가격을 비교해 이 범위를 역산했다. 이 수치는 보도된 IPO 목표 평가액 1조5000억~2조달러(약 2010조~2680조원)의 상단에 가깝다.

앤트로픽은 26일(현지시간) 미국 증권거래위원회(SEC)에 보통주 상장을 위한 S-1 등록신고서를 제출했다. 회사는 발표문에서 나스닥(Nasdaq) 글로벌 셀렉트 마켓에 ‘ANT’라는 종목기호로 상장할 계획이라고 밝혔다.

하이퍼리퀴드(Hyperliquid) 기반 거래소 Trade.xyz의 앤트로픽 계약은 26일(현지시간) 주당 138달러(약 18만4920원)에 거래를 시작했다. 27일(현지시간)에는 115달러(약 15만4100원) 안팎에 거래됐다.

Trade.xyz 계약은 앤트로픽 A종 보통주 한 주의 가격을 기준으로 한다. 바이낸스는 발행 주식 수를 10억주로 가정해 계약 표시 가격을 기업가치로 환산하는 등 거래소마다 가격 표시 단위가 다르다.

Trade.xyz 계약의 손익은 스테이블코인으로 정산되며, 상장 전 최대 10배 레버리지가 제공된다. 계약 보유자는 앤트로픽 주식이나 공모주 배정권을 얻지 않으며, 이들 계약은 미국 거주자에게 제공되지 않는다.

Trade.xyz와 하이퍼리퀴드 정책센터(Hyperliquid Policy Center)는 8월 SEC에 제출한 의견서에서 상장 전 무기한 선물을 현금 정산 파생상품으로 설명했다. 두 단체는 이 상품이 공모가 결정 전 수요와 가격 정보를 제공할 수 있다고 주장했다.

앤트로픽 연계 계약은 S-1 신고서가 공개되기 수개월 전부터 해외 거래소에서 거래됐다. 상장 전에는 공개 주가가 없기 때문에 Trade.xyz 계약 가격은 거래소 내부 거래와 거래소가 정한 기준에 따라 형성된다.

주식이 나스닥에서 거래되기 시작하면 Trade.xyz 계약은 상장 주가를 따르는 일반 무기한 선물로 전환된다. 따라서 상장 전 계약 가격과 상장 후 실제 주가의 기준은 다르다.

상장 전 계약 가격을 공식 기업가치로 볼 수 없다는 점은 바이낸스의 앤트로픽 연계 계약과 실제 IPO 가치의 차이를 다룬 앞선 보도에서도 설명됐다. 이번 분석은 과거 계약의 실제 상장 가격과 비교해 가격 신호의 정확성도 살폈다.

이 분석은 올해 상장 단계까지 이어진 유사 계약 7건을 실제 상장 종목의 첫 거래가와 비교했다. 비교 대상에는 국내에서 이미 거래되던 SK하이닉스도 포함됐으며, 이 사례는 IPO가 아닌 상장이었다.

과거 계약 가격과 실제 첫 거래가의 차이는 평균 약 25%였다. 계약 가격이 상장 첫 거래가를 정확히 가리키지는 못했다.

계약 가격이 공모가보다 높았던 사례에서는 해당 주식의 상장 첫날 종가도 공모가를 웃돌았다. 다만 이 결과만으로 앤트로픽의 공모가나 상장 첫 거래가를 확정할 수는 없다.

앤트로픽은 고객지원 문서에서 토큰화 증권 등으로 주식을 판다고 하는 경우, 주식 이전 제한 때문에 투자 가치가 없을 수 있다고 경고했다. 이 경고는 주식 소유권 이전에 관한 것으로, 주식 소유권을 제공하지 않는 현금 정산 선물과는 구조가 다르다.