[토큰포스트 칼럼] 비트코인이 조용했던 주말… 시장의 운전대는 이미 ‘기관’으로 넘어갔다

트럼프 미국 대통령이 또 한 번 ‘관세 폭탄’을 꺼내 들었다. 시장에는 부담이 될 만한 발언이었다. 문제는 발표 시점이었다. 전통 금융시장이 문을 닫은 주말이었다는 점이다.

과거라면 어땠을까. 비트코인은 즉각 요동쳤을 것이다. 주말은 유동성이 얕다. 이때는 작은 뉴스 하나에도 가격이 출렁인다. 개인 투자자들이 ‘공포’에 먼저 반응하고, 얇은 호가 위에서 매매가 뒤엉키며 변동성이 커진다. 그래서 ‘주말 변동성’은 크립토 시장이 개미 중심으로 돌아간다는 가장 직관적인 징표였다.

그런데 이번에는 달랐다. 비트코인은 놀라울 정도로 조용했다. 많은 투자자들이 “별일 아니었나 보다”라고 판단했을 것이다. 하지만 그것이 오판이었다. 진짜 반응은 그때가 아니라 그 다음에 나왔다.

가격은 일요일 밤(미국 시간), 전통 금융의 선물 시장이 열리자 움직이기 시작했다. 그리고 아시아 증시가 개장하는 월요일 오전, 비트코인은 9만5000달러 선에서 9만2000~3000달러 구간으로 미끄러졌다.

이 ‘시간차’가 의미하는 것은 분명하다. 이제 시장은 주말에 움직이지 않는다. 정확히 말하면, 주말에 시장을 흔들던 ‘개인 자금’이 더 이상 가격을 결정하지 못한다는 뜻이다.

‘한계 가격 결정자’가 바뀌었다

시장의 가격을 마지막으로 밀어 올리고, 마지막으로 끌어내리는 주체를 경제학에서는 ‘한계 가격 결정자(Marginal Price Setter)’라고 부른다.

이 역할이 예전에는 개인 투자자였다. 지금은 아니다.

이번 흐름은 “크립토 시장이 성숙했다”는 말로 퉁칠 일이 아니다. 핵심은 훨씬 노골적이다.

운전대가 바뀌었다.

이제 비트코인을 움직이는 것은 24시간 차트를 들여다보는 개인들의 반사신경이 아니다. 평일 업무 시간에 맞춰 자금을 집행하고, 선물·현물·ETF를 동시에 운용하는 기관 자금의 리스크 관리다.

이번 장세가 보여준 3가지 징후

첫째, 주말 포지셔닝이 사라졌다. 뉴스를 보고 즉흥적으로 베팅하는 리테일 자금이 말라붙었다. 예전처럼 ‘주말에 먼저 던지고, 월요일에 다시 담는’ 패턴이 힘을 잃었다.

둘째, 감정적 선반영이 실종됐다. 과거에는 악재가 뜨면 “망했다”는 공포가 먼저 가격에 반영됐다. 이번엔 그런 움직임이 거의 없었다.

셋째, 가격이 ‘기관의 시간표’에 맞춰 움직였다. 변동성은 선물 시장 개장, 아시아 거래 시간대 등 기관 유동성이 들어오는 창구에서 집중됐다. 거시경제 흐름, 위험회피 심리와도 정확히 겹쳤다.

비트코인은 이제 ‘매크로 위험자산’이다

비트코인은 더 이상 ‘개미의 놀이터’가 아니다. 주말의 얇은 유동성에서 개인들이 만드는 급등락 자산이 아니라, 글로벌 증시와 금리, 달러, 위험 선호 심리에 따라 움직이는 매크로 위험자산(Macro Risk Asset)으로 변했다.

그리고 이것은 ‘진화’라기보다 권력 이동이다.

지금 이 시장에 남아 있는 주체는 분명하다. 헤지펀드, 트레이딩 데스크, 그리고 ETF 운용사들이다.

조용했던 주말은 평온의 신호가 아니었다. 개미가 사라졌다는 경고음이었다.