비트코인, 적립식 매수보다 사이클 대응이 더 유리하다는 분석

비트코인(BTC) 투자에서 ‘적립식 매수’보다 ‘사이클 대응 전략’이 더 높은 성과를 낸다는 분석이 제기됐다. 전통 자산에서 통했던 방식이 ‘비트코인’에서는 오히려 손실을 키울 수 있다는 지적이다.

10배리서치의 마커스 틸렌은 최근 보고서에서 비트코인의 가격 구조가 주식·채권과 본질적으로 다르다는 점을 강조했다. 비트코인은 2011년 이후 네 차례의 뚜렷한 사이클을 반복해왔다. 반감기로 공급이 줄고 수요가 급증하며 가격이 급등한 뒤, 과도한 레버리지와 함께 급락하는 패턴이다. 실제로 역사적으로 70% 이상의 하락이 반복됐고, 최고점 대비 최대 낙폭은 -80%에 달했다.

적립식 투자, 비트코인에는 ‘심리적 위안’에 불과

전통 금융에서 적립식 매수(DCA)는 변동성을 완화하고 시장 타이밍 리스크를 줄이는 효과적인 전략으로 평가된다. 하지만 틸렌은 이 방식이 비트코인에서는 구조적 한계를 가진다고 지적한다. 상승 자산에 적합한 전략일 뿐, 급격한 하락 사이클이 반복되는 자산에는 적절하지 않다는 설명이다.

예를 들어 2021~2022년 사이클 동안 꾸준히 매수한 투자자들도 결국 큰 평가손실을 피하지 못했다. ‘비트코인’의 하락 국면에서는 노출을 줄이지 않는 한 손실을 방어하기 어렵기 때문이다.

‘사이클 인식’이 수익률 갈랐다

대안으로 제시된 것은 ‘사이클 대응 전략’이다. 비트코인은 통상 12~18개월 단위로 강세장과 약세장이 구분되며, 이는 온체인 데이터와 가격 흐름을 통해 사전에 감지할 수 있다는 주장이다.

틸렌은 모멘텀, 추세, 온체인 원가 지표 등 10가지 신호를 기반으로 시장 국면을 판단했다. 분석 결과, 긍정 신호가 우세한 구간에서 비트코인의 평균 월 수익률은 25%에 달한 반면, 부정 구간에서는 손실 폭이 크게 확대됐다. 두 구간 간 수익률 격차는 30%포인트 이상이다.

백테스트에서도 차이가 뚜렷했다. 사이클 기반 전략의 샤프지수는 1.22로, 단순 보유 전략(0.82)보다 높았다. 최대 낙폭도 -80%에서 -44%로 줄었다. 리스크 관리 측면에서도 유의미한 개선이다.

“비트코인은 ‘비중 조절 자산’”…포트폴리오 접근 필요

이 보고서는 비트코인을 포트폴리오에서 배제해야 한다는 것이 아니라, 접근 방식을 바꿔야 한다는 데 초점을 둔다. 장기적으로 높은 수익 잠재력과 분산 효과는 여전히 유효하지만, 고정 비중이 아니라 ‘동적 배분’이 필요하다는 설명이다.

예를 들어 최대 편입 비중을 5%로 설정하되, 시장 상황에 따라 0~100% 사이에서 탄력적으로 조절하는 방식이다. 이는 단순 시장 예측이 아닌, 데이터 기반 규칙에 따른 대응이라는 점에서 실무 적용 가능성이 크다는 평가다.

이더리움·AI·가치 포착…투자 관점도 변화

베르데 캐피털 매니지먼트의 에릭 토마셉스키는 “블록체인 생태계가 성장한다고 해서 토큰 가치가 반드시 상승하는 것은 아니다”라고 지적했다. 실제 가치가 애플리케이션, 유동성 레이어, 스테이블코인 발행자 등 다른 영역으로 이동할 수 있다는 것이다.

또 이더리움(ETH)에 대해서는 ‘사용’이 아닌 ‘보유와 신뢰’에서 가치가 발생할 가능성을 강조했다. 기관과 AI가 담보 자산으로 활용하는 구조가 자리 잡을 경우, 디지털 준비자산으로 재평가될 수 있다는 시각이다.

아울러 AI와 블록체인의 결합도 새로운 투자 기회로 언급된다. 자율적 경제 활동이 가능한 AI와 신뢰 기반 결제 인프라가 결합하면, 기존 금융과는 다른 형태의 ‘프로그래머블 자본’ 시대가 열릴 수 있다는 분석이다.

결국 이번 분석의 핵심은 간단하다. 비트코인은 단순히 장기 보유할 자산이 아니라 ‘사이클을 이해하고 대응해야 하는 자산’이라는 점이다. 시장 구조를 반영한 전략이 리스크 대비 수익을 좌우하는 시대가 열리고 있다.