[토큰분석] 비트코인 1억원 재돌파… 상승은 맞아도 ‘지금 사야 한다’는 뜻은 아니다

비트코인이 다시 1억원을 넘어섰다.

국내 거래소 빗썸 기준 비트코인은 8월 19일 약 9500만원에서 20일 1억원을 돌파한 뒤 21일 한때 1억950만원까지 상승했다. 22일에도 1억700만원 안팎에서 거래되고 있다. 해외 시장에서는 한때 7만9463달러까지 오르며 석 달 만의 최고 수준을 기록했다.

불과 며칠 전만 해도 6만달러 중반에서 방향을 잡지 못하던 시장이 순식간에 달라졌다. 미국 재무부의 장기 국채 바이백 확대, 달러 약세, 현물 비트코인 ETF로의 자금 유입에 대규모 숏 포지션 청산까지 한꺼번에 겹쳤다.

상승에는 이유가 있다. 문제는 좋은 이유가 있다는 것과 좋은 가격에 살 수 있다는 것은 전혀 다른 문제라는 점이다.

지금 비트코인 시장에서 투자자가 구분해야 할 것도 바로 이것이다.

■ 사흘 만에 바뀐 시장… 6만4000달러에서 7만9000달러까지

이번 랠리의 출발점은 미국 채권시장이었다.

미 재무부는 지난 19일 10~30년 만기 장기 국채의 유동성 지원 바이백 규모를 회당 20억 달러에서 최소 40억 달러로 두 배 확대한다고 발표했다. 30년물 국채금리가 약 20년 만의 최고 수준까지 치솟자 시장 안정에 나선 것이다. 확대된 프로그램은 9월 9일부터 적용될 예정이다.

발표 직후 장기금리가 하락하고 달러가 약세를 보이자 금과 비트코인 같은 희소자산이 동시에 뛰었다. 시장에서는 이를 달러 가치 하락에 대비하는 이른바 '디베이스먼트 트레이드(debasement trade)'의 재등장으로 해석하고 있다.

여기에 미국의 암호화폐 규제 명확화 기대가 더해졌고, 눌려 있던 비트코인 가격이 저항선을 돌파하자 숏 포지션이 연쇄적으로 청산됐다.

지난 6주간 좁은 가격대에 갇혀 있던 시장에 한꺼번에 출구가 열린 셈이다.

■ 이번 상승은 ‘가짜’가 아니다… ETF에도 16억달러 들어왔다

이번 랠리를 단순히 숏 스퀴즈만으로 설명하는 것도 정확하지 않다.

미국 현물 비트코인 ETF에는 8월 17일부터 20일까지 나흘 연속 약 16억1000만 달러가 순유입됐다. 특히 20일 하루에만 6억629만 달러가 들어오며 5월 이후 가장 강한 하루 유입을 기록했다. 이 가운데 블랙록 IBIT가 약 5억300만 달러를 흡수했다.

즉 이번 상승에는 세 가지 힘이 동시에 작용했다.

거시 환경 변화가 방향을 만들었고, 현물 자금이 이를 받쳤으며, 숏 청산이 속도를 폭발시켰다.

이 때문에 이번 랠리를 단순한 '숏 스퀴즈성 반짝 상승'으로 치부하기는 어렵다.

다만 문제는 속도다.

가격이 너무 짧은 시간에 너무 멀리 움직였다.

■ 33억달러 숏 청산… 매수자가 아니라 ‘강제 매수자’가 가격을 밀었다

이번 상승을 가장 극적으로 만든 것은 파생상품 시장이었다.

시장 데이터에 따르면 이틀에 걸쳐 암호화폐 시장 전반에서 약 33억 달러 규모의 숏 포지션이 강제 청산된 것으로 집계됐다. 일부 구간에서는 한 시간 동안 10억 달러가 넘는 숏 포지션이 사라질 정도로 청산이 집중됐다. 데이터 제공업체와 집계 시간에 따라 규모에는 차이가 있지만, 최근 수년 사이 가장 강력한 숏 스퀴즈 가운데 하나였다는 점에는 이견이 크지 않다.

숏 포지션이 청산된다는 것은 단순히 누군가가 손실을 본다는 뜻이 아니다.

거래소가 포지션을 강제로 종료하면서 시장가 매수가 발생한다. 가격이 오르고, 새로운 숏 포지션이 청산되고, 다시 매수가 발생하면서 가격이 더 오르는 구조다.

따라서 이번 상승의 일부는 새로운 장기 투자자가 비트코인을 사들였기 때문이 아니라 기존 하락 베팅 세력이 어쩔 수 없이 비트코인을 다시 사들인 결과다.

숏 스퀴즈가 강력한 이유이면서 동시에 주의해야 할 이유다.

강제 매수는 영원히 지속되지 않는다.

■ RSI 85… 시장은 이미 ‘과열’을 말하고 있다

기술적 지표에서도 경고음이 나오기 시작했다.

비트코인의 일봉 상대강도지수(RSI·14)는 이번 상승 과정에서 약 85까지 뛰었다. 통상 RSI가 70을 넘으면 과매수 구간으로 분류한다. 현재 수치는 그보다도 크게 높은 수준이다.

물론 RSI 85가 곧 하락을 의미하는 것은 아니다.

강한 상승장에서는 RSI가 80을 넘은 상태에서 가격이 상당 기간 더 오를 수도 있다. 시장은 과열됐다는 이유만으로 하락하지 않는다.

그러나 투자자의 관점에서는 이야기가 달라진다.

RSI가 50이나 60일 때 매수하는 것과 85에서 매수하는 것은 같은 상승 전망을 갖고 있더라도 손익비가 완전히 다르다.

상승 여력이 사라졌다는 뜻이 아니라, 틀렸을 때 감수해야 할 되돌림 폭이 커졌다는 의미다.

■ 200일선을 되찾았지만 너무 빨리 멀어졌다

200일 이동평균선도 비슷한 신호를 보낸다.

비트코인은 최근까지 200일 이동평균선을 밑돌았지만 이번 급등으로 단숨에 이를 회복했다. 21일 기준 200일 단순이동평균선은 약 6만9000달러 수준으로 추산되는 반면 비트코인은 장중 7만9000달러 부근까지 상승했다.

장기 추세선을 회복했다는 점 자체는 분명 긍정적이다.

하지만 며칠 만에 이동평균선 아래에서 크게 위로 벌어진 만큼 단기적으로는 평균 회귀 압력도 동시에 커졌다.

특히 올해 비트코인은 여러 차례 박스권 상단 돌파에 성공하는 듯하다가 다시 가격대 안으로 밀려나는 움직임을 반복했다.

이번에는 진짜 추세 전환일 수 있다.

그러나 추세 전환 가능성이 높아지는 것과 20% 오른 뒤 추격매수하는 것은 별개의 판단이다.

■ 한국 투자자에게 더 위험한 숫자 ‘1억원’

국내 시장에서는 여기에 하나의 변수가 더 붙는다.

바로 1억원이다.

1억원은 비트코인의 펀더멘털과 아무 관계가 없는 숫자다. 하지만 투자 심리에는 강력한 의미를 갖는다.

'비트코인 1억원 돌파'라는 헤드라인은 9800만원에서 9900만원으로 오른 것과 전혀 다른 반응을 만든다. 관망하던 투자자에게는 "다시 시작되는 것 아닌가"라는 신호가 되고, 과거 고점에서 이탈했던 투자자에게는 재진입 압력으로 작용한다.

실제로 비트코인이 1억원을 다시 돌파하자 국내 증시에서도 업비트 운영사 두나무 지분을 보유한 우리기술투자 등 암호화폐 관련주가 급등했다.

문제는 개인 투자자의 자금이 가장 강하게 들어오는 시점이 종종 가격이 가장 싸졌을 때가 아니라 뉴스가 가장 화려해졌을 때라는 점이다.

6만4000달러에서 공포가 지배하던 시장에서는 관심을 두지 않다가 7만7000달러에서 '1억원 돌파'라는 헤드라인을 보고 매수한다면, 같은 비트코인을 사더라도 전혀 다른 게임을 하는 셈이다.

■ 한국에서는 환율까지 봐야 한다

국내 투자자가 반드시 함께 봐야 할 것이 원·달러 환율이다.

비트코인은 글로벌 시장에서 달러로 가격이 형성되기 때문에 국내 원화 가격은 대략적으로 BTC 달러 가격 × 원·달러 환율의 영향을 받는다.

따라서 비트코인 자체가 오르지 않더라도 원화가 약해지면 국내 가격은 상대적으로 높게 형성될 수 있다. 반대로 비트코인 달러 가격이 상승하더라도 원화 강세가 나타나면 국내 상승률은 일부 상쇄될 수 있다.

이번처럼 글로벌 시장에서 달러 약세가 비트코인 상승의 촉매가 된 상황에서는 더욱 복합적이다.

한국 투자자는 비트코인 차트 하나만 볼 것이 아니라 BTC/USD, 원·달러 환율, 국내외 가격 차이인 김치 프리미엄​을 함께 봐야 한다.

특히 1억원 돌파 이후 김치 프리미엄까지 빠르게 확대된다면 이는 글로벌 기관 수요보다는 국내 개인 투자자의 FOMO가 강해지고 있다는 경고 신호로 읽을 수 있다.

■ 더 중요한 질문은 ‘얼마까지 가나’가 아니다

현재 시장에서 가장 흔한 질문은 "이번에는 얼마까지 오를 것인가"다.

그러나 투자자에게 더 중요한 질문은 다르다.

지금 이 가격에서 새로 위험을 감수할 만큼 기대수익이 남아 있는가.

이번 랠리에는 분명 이전과 다른 긍정적 요소가 있다. 미국 현물 ETF에는 실제 자금이 들어오고 있고, 장기 이동평균선을 회복했으며, 거시 환경 역시 비트코인에 우호적으로 변했다.

따라서 단순히 "많이 올랐으니 이제 떨어질 것"이라고 단정하는 것도 위험하다.

반대로 며칠 사이 20% 넘게 오른 자산을 보고 상승 추세가 확인됐다며 뒤늦게 포지션을 크게 늘리는 것도 위험하다.

특히 이번 상승을 촉발했던 미국 장기금리는 바이백 발표 직후 하락했다가 다시 반등했다. 30년물 금리는 주 후반 다시 5.2%대를 기록했다. 최초의 거시 촉매가 계속 같은 방향으로 작동한다고 단정할 수도 없는 상황이다.

■ 토큰포스트의 시각: 상승장을 놓치는 것보다 더 비싼 실수

비트코인이 여기서 8만달러를 넘고 더 큰 상승 추세로 진입할 가능성은 충분히 존재한다.

그렇다고 모든 가격이 좋은 진입 가격이 되는 것은 아니다.

오히려 시장에서 가장 비싼 실수는 상승장을 조금 놓치는 것이 아니라 모두가 상승을 확신하기 시작한 순간 가장 큰 포지션을 잡는 것이다.

이번 랠리는 비트코인의 방향이 바뀌고 있다는 중요한 신호일 수 있다. ETF 자금 유입과 장기 추세선 회복을 감안하면 이를 단순한 일시적 반등으로 취급해서도 안 된다.

그러나 RSI는 이미 극단적인 과매수권에 들어왔고, 가격은 단기간에 200일선에서 크게 이격됐다. 숏 스퀴즈라는 일회성 연료도 상당 부분 소진되고 있다.

한국 투자자에게는 여기에 '1억원'이라는 강력한 심리적 숫자까지 더해졌다.

그래서 지금 필요한 것은 상승을 부정하는 용기도, 상승을 맹신하는 확신도 아니다.

가격이 오를수록 포지션을 더 공격적으로 늘리는 것이 아니라, 오히려 기대수익과 손실 가능성을 더 냉정하게 계산하는 것이다.

시장은 더 오를 수 있다.

하지만 시장의 방향을 맞히는 것과 그 방향에서 돈을 버는 것은 같은 일이 아니다.

마지막 매수자가 되지 않는 것. 지금 시장에서 가장 중요한 원칙은 그것일지 모른다.