토모큐브 목표가 19.7% 하향, 할인율 부담 반영

토모큐브(475960)의 목표주가가 7만6000원에서 6만1000원으로 19.7% 낮아졌다. 금리 상승으로 미래 이익을 현재 가치로 환산할 때 적용하는 할인율이 높아졌고, 목표가 산정 시점도 2028년에서 2029년으로 1년 늦춰졌다.

키움증권은 19일 보고서에서 토모큐브 목표주가를 하향 조정하고 투자의견은 '매수'로 유지했다. 전날 종가 기준 토모큐브 주가는 3만2700원이다.

신민수 키움증권 연구원은 "금리가 오르며 미래 가치를 현재로 가져오는 할인율이 상승했다"면서 "이에 주당순이익(EPS) 전망치에 대한 현가가 하락했다"고 말했다. 금리 변수가 성장 기업의 평가가치에 직접 반영됐다는 설명이다.

신 연구원은 "회사의 잠재력이 더욱 많이 발휘될 수 있는 시기를 기존 2028년에서 2029년으로 1년 미뤄 목표가 산정에 활용했다"고 설명했다. 목표주가 하향은 실적 부진을 단정한 조정보다 할인율과 평가 기준 연도 변경에 따른 조정으로 풀이된다.

2분기 실적은 매출 성장과 수주 둔화가 함께 나타났다. 키움증권은 토모큐브의 2분기 매출액 50억원이 추정치를 11.1% 웃돌았고, 영업손실 6억원은 추정치에 부합했다고 평가했다.

신 연구원은 "미국 동부 지역의 바이오 연구용 장비 시장 분위기가 좋지 않았지만 국내를 비롯한 아시아 국가의 수주 및 주문이 이어지면서 매출액이 큰 폭 성장세를 나타냈다"고 말했다. 미국 일부 지역의 수요 부진을 국내와 아시아 주문이 일부 상쇄한 흐름이다.

수주는 다른 흐름을 보였다. 토모큐브의 2분기 수주 실적은 34억2000만원으로 전년 대비 5.5%, 전 분기 대비 30.0% 줄었다.

신 연구원은 지난해 1분기 12억7000만원에서 올해 1분기 48억8000만원까지 이어졌던 분기별 증가세가 둔화했다고 짚었다. 이어 6월에 들어온 수주가 7월로 넘어가며 분기 변동성이 생긴 것으로 추정했다.

할인율은 미래 현금흐름이나 이익을 현재 가치로 환산할 때 쓰는 비율이다. 통상 금리가 오르면 같은 미래 이익이라도 현재 가치가 낮아져, 이익 실현 시점이 뒤에 있는 성장 기업의 가치평가에 부담으로 작용할 수 있다.

토모큐브는 2015년 설립돼 2024년 코스닥에 상장한 생명과학 연구·진단 분야 기술 기반 기업이다. 핵심 기술은 세포와 조직의 3차원 영상을 비침습적으로 얻는 홀로토모그래피다.

기업모니터는 토모큐브가 HT-2H, HT-X1 등 장비를 전 세계 50개국 이상 200여 기관에 보급했다고 소개했다. 연구용 장비 판매와 바이오·진단 분야 응용 가능성이 기업가치 평가의 주요 축으로 다뤄진다.

토모큐브는 올해 3월 주주서한에서 2025년 연결 기준 매출 113억원, 영업손실 56억원을 기록했다고 밝혔다. 매출은 전년 59억원에서 늘었고, 영업손실은 전년 88억원에서 줄었다.

같은 서한에서 회사는 2025년 4분기 영업이익 4억원으로 분기 흑자전환했다고 설명했다. 연간 적자는 이어졌지만 분기 기준 손익 개선 흐름을 제시한 셈이다.

사업 일정도 목표가 산정에 반영됐다. 신 연구원은 글로벌 빅파마와 진행 중인 신규 장비 협업이 지난해 1월부터 이어졌고, 다음 달 마무리 후 연내 데이터 논문을 작성하는 계획을 유지했다고 말했다.

최근 국내 증권사 보고서에서는 업황과 할인율, 지분가치 평가를 반영한 목표주가 조정이 이어지고 있다. 앞서 본지는 삼성증권이 SK케미칼 목표주가를 낮추고 투자의견은 유지한 사례를 보도했다.

이번 조정의 핵심은 매출 부진보다 할인율 상승과 목표가 산정 시점 변경이다. 토모큐브의 다음 확인 지점은 7월로 넘어간 수주 인식 여부와 글로벌 빅파마 신규 장비 협업의 마무리 일정이다.

검증 출처: 연합뉴스 원문(https://www.yna.co.kr/view/AKR20260819025200008), 토모큐브 주주서한(https://www.tomocube.com/precision/about_ir/shareholder_letter/9), 기업모니터(https://comp.wisereport.co.kr/company/c1010001.aspx?cmp_cd=475960)