대한항공 3분기 영업익 4887억원 전망…목표가 3만7000원

대한항공의 3분기 영업이익이 4887억원으로 전년 동기보다 210.2% 늘어날 것으로 전망됐다. 미래에셋증권은 8일 보고서에서 원·달러 환율 하락과 여객·화물 수요 개선이 실적을 뒷받침할 것으로 전망했다.

미래에셋증권은 8일 대한항공 목표주가를 3만3000원에서 3만7000원으로 올리고 투자의견 ‘매수’를 유지했다. 대한항공은 이날 유가증권시장에서 전 거래일보다 250원(0.82%) 내린 3만100원에 거래를 마쳤다.

미래에셋증권은 대한항공의 3분기 연결 매출액을 7조2595억원으로 추정했다. 지난해 같은 기간보다 20.5% 늘어난 규모다.

영업이익률은 6.7%로 전년 동기 2.6%보다 4.1%포인트 높아질 것으로 전망됐다. 2분기 영업손실 2071억원과 비교하면 흑자 전환이다.

여객 부문에서는 하계 성수기 효과가 반영될 것으로 예상됐다. 3분기 국제노선 유상여객킬로미터(RPK)는 전년 동기보다 8.3%, 객단가는 9.1% 증가할 것으로 추정됐다.

RPK는 항공사가 유상 승객을 태우고 운항한 거리의 합계로, 여객 수요와 운송 실적을 보여주는 지표다. 화물 수송량은 전년 동기보다 4.4% 늘어 전 분기보다 개선될 것으로 전망됐다.

류제현 미래에셋증권 연구원은 “전쟁에 따른 환승 호조, 반도체·AI 산업재 중심의 고부가 가치 수요가 맞물리고 있다”고 말했다. 국제선 환승 수요와 고부가 화물 수요가 여객·화물 실적을 함께 뒷받침하고 있다는 설명이다.

환율 하락도 비용 부담을 낮추는 요인으로 제시됐다. 원·달러 환율은 2분기 말 1542원에서 9월 4일 1346원으로 내렸다.

류 연구원은 “원화 강세는 여객 아웃바운드 수요 상승, 비용(연료·리스·이자) 감소로 이어질 수 있다”며 “외환환산손익 개선에 따른 순이익, 장부가 개선이 가능할 것”이라고 말했다.

이어 “유가는 여전히 부담이지만 환율 하락이 이를 어느 정도 상쇄할 것”이라고 덧붙였다. 환율 움직임이 연료비와 리스료, 이자 비용 등 달러 관련 비용에 영향을 줄 수 있다는 의미다.

대한항공은 12월 아시아나항공과의 합병 절차를 앞두고 있다. 양사는 합병기일을 12월 16일로 정하고 통합 대한항공 출범 절차를 진행할 예정이다.

미래에셋증권은 4분기부터 중복 노선 정리, 기재 재배치, 마일리지 통합 등 합병 관련 항목이 순차적으로 반영될 것으로 전망했다. 통합 과정에서 항공기와 노선 운영 체계가 어떻게 조정될지가 실적에 영향을 줄 수 있는 대목이다.

중복 노선 정리는 두 항공사의 운항 노선을 조정하는 작업이며, 기재 재배치는 항공기를 노선별 수요에 맞게 배치하는 절차다. 마일리지 통합까지 진행되면 비용과 운영 체계뿐 아니라 고객 서비스에도 변화가 생길 수 있다.

대한항공의 3분기 실적 전망은 여객 성수기와 화물 수요 회복, 원화 강세를 함께 반영한 결과다. 반면 국제유가 부담과 합병 과정에서 발생할 비용 및 운영 변화는 추가로 확인해야 할 요인으로 제시됐다.

미래에셋증권은 환율 안정과 화물 성수기를 실적 개선 요인으로 꼽으면서도, 4분기부터 합병 관련 항목이 순차적으로 반영될 것으로 전망했다.