미 의회 스테이블코인 규제 초안에 서클 주가 급락…‘과민 반응’ 논란

미국 스테이블코인 USDC 발행사 서클이 규제 초안 여파로 하루 만에 시가총액 46억달러(약 6조9,009억원)를 잃었다. 하지만 시장에서는 이번 하락이 과도했다는 평가도 나온다.

서클의 모회사 서클 인터넷 그룹의 주가(CRCL)는 3월 24일(현지시간) 약 20% 급락하며 126달러대에서 출발해 101달러 수준으로 마감했다. 장중 한때 98달러까지 밀리며 투자 심리가 빠르게 얼어붙었다. 하락의 직접적인 계기는 미국 의회의 ‘CLARITY 법안’ 개정 초안이었다. 이 초안은 암호화폐 플랫폼이 스테이블코인 보유자에게 ‘이자(수익률)’를 제공하는 것을 금지하는 내용을 담고 있다.

다만 규제 내용은 전면 금지라기보다 범위 제한에 가깝다. 이용자 활동에 기반한 보상, 예컨대 로열티 프로그램이나 프로모션 혜택 등은 허용될 여지가 있다. 미국 규제 당국이 합의한 기준 내에서만 가능한 구조다.

이 같은 소식이 전해지자 시장은 즉각 반응했다. CRCL은 장중 127달러까지 상승했다가 규제 초안 보도 이후 급락으로 방향을 틀었다. 그러나 일부 전문가들은 이번 하락이 ‘뉴스에 팔아라’ 형태의 단기 과민 반응일 가능성을 제기한다.

문락캐피털 창립자 사이먼 데딕은 소셜미디어에서 이번 하락을 두고 “이미 6주간 이어진 상승 랠리에서 내부자들이 선반영했던 이벤트”라고 평가했다. 실제로 CRCL 주가는 약 50달러에서 133달러까지 급등한 바 있다.

그는 오히려 CLARITY 법안이 서클에 ‘규제 해자’를 제공할 수 있다고 분석했다. 서클은 USDC 준비금에서 발생하는 이자를 자체 수익으로 유지해왔는데, 이번 규제로 인해 이용자에게 수익을 배분하지 않아도 되는 명분을 확보했다는 설명이다. 데딕은 이를 “장기적으로 매우 긍정적”이라고 평가했다.

성장 전문가 호세 파브레가 역시 비슷한 견해를 내놨다. 그는 “USDC는 애초에 이용자에게 수익을 지급하지 않았다”며 “서클의 수익성은 유지되고 성장 여력 또한 크다”고 말했다. 이어 이번 규제가 오히려 디파이(DeFi)나 실물자산(RWA) 플랫폼으로 자금 이동을 촉진해 결과적으로 스테이블코인 수요 확대를 유도할 수 있다고 덧붙였다.

한편 온체인 데이터는 스테이블코인의 기반 수요가 여전히 견조함을 보여준다. 엑스윈 리서치 재팬에 따르면 스테이블코인 활성 주소 수는 사상 최고치를 기록했다. 이는 결제, 정산, 담보 등 실사용 영역에서 활용도가 확대되고 있음을 시사한다.

결국 시장의 초점은 스테이블코인의 ‘역할 변화’로 이동하고 있다. 수익형 자산에서 벗어나 금융 인프라로서 기능이 강화되는 방향이다. 규제 명확성이 확보될 경우, USDC를 포함한 스테이블코인 시장은 변동성 이후 다시 성장 궤도에 올라설 가능성이 높다는 분석이 나온다.

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