미 ‘CLARITY’ 개정안에 서클 주가 급락…스테이블코인 ‘수익’ 제한 여파

Circle, 스테이블코인 ‘USDC’ 발행사인 서클 인터넷 그룹의 주가가 하루 만에 약 20% 급락하며 약 46억 달러(약 6조9,000억 원) 규모의 시가총액이 증발했다. 미 의회의 규제 초안이 촉발한 급락이지만, 시장의 해석은 엇갈리고 있다.

이날 뉴욕증시에서 서클($CRCL)은 126달러선에서 출발해 127달러까지 상승한 직후, ‘CLARITY 법안’ 개정 초안 소식이 전해지며 급락했다. 주가는 장중 98.31달러까지 밀린 뒤 반등에 실패하고 101달러 수준에서 거래를 마쳤다.

스테이블코인 수익 제한이 촉발한 급락

문제가 된 CLARITY 법안 개정안은 암호화폐 플랫폼이 스테이블코인 보유자에게 ‘이자 형태의 수익(yield)’을 직접 또는 간접적으로 제공하는 행위를 금지하는 내용을 담고 있다. 다만 로열티 프로그램이나 프로모션, 구독 혜택 등 이용자 활동 기반 보상은 허용하되, 구체적 기준은 미국 규제 당국이 공동으로 정하도록 했다.

이 규정은 스테이블코인의 투자 상품화 가능성을 제한하는 방향으로 해석되며 시장의 즉각적인 매도 반응을 촉발했다.

“과도한 반응” vs “규제 수혜” 엇갈린 평가

시장 일각에서는 이번 하락이 ‘과도한 반응’이라는 분석이 나온다. 문락 캐피털의 창립자 사이먼 데딕(Simon Dedic)은 이번 급락을 ‘뉴스에 판 매도(sell the news)’로 평가했다.

그는 “이미 내부 투자자들은 지난 6주간 이어진 상승 랠리에서 선반영했다”며 서클 주가가 약 50달러에서 130달러 가까이 급등했던 흐름을 지적했다.

특히 데딕은 해당 규제가 오히려 서클에 ‘규제 해자’를 제공한다고 주장했다. 그는 “서클은 원래 USDC 준비금에서 발생하는 수익을 자체적으로 유지하는 구조”라며 “이번 법안은 고객에게 수익을 돌려줄 수 없다는 명분을 제공해 기존 모델을 보호한다”고 설명했다.

성장 전문가 호세 파브레가 역시 “USDC는 애초에 이용자에게 수익을 지급하지 않았다”며 “서클의 수익성은 유지되며 성장 여지도 여전히 크다”고 평가했다.

디파이·실물자산 시장 반사이익 가능성

이번 규제 변화는 디파이(DeFi)와 실물자산(RWA) 시장에 자금 유입을 촉진할 가능성도 제기된다. 스테이블코인 자체에서 수익을 얻기 어려워질 경우, 투자 수요가 다른 수익형 프로토콜로 이동할 수 있기 때문이다.

이는 결과적으로 스테이블코인 수요를 간접적으로 확대하는 요소로 작용할 수 있다는 분석도 나온다.

스테이블코인, ‘투자’에서 ‘인프라’로 진화

온체인 데이터 역시 스테이블코인 시장의 펀더멘털이 여전히 견고함을 보여준다. XWIN 리서치 재팬에 따르면 스테이블코인 활성 주소 수는 사상 최고치를 기록 중으로, 실제 사용성이 확대되고 있음을 시사한다.

시장 전문가들은 스테이블코인이 수익 기능을 배제하는 대신 결제, 정산, 담보 등 ‘금융 인프라’로서의 역할에 집중하게 될 것으로 보고 있다.

이번 서클 주가 급락은 규제 불확실성에 대한 민감한 반응을 보여준 사례로 평가된다. 다만 규제 방향이 명확해질 경우, 스테이블코인과 관련 기업의 가치 재평가가 이어질 가능성도 배제할 수 없다.

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