회복탄력성 비용 먼저 반영…기업 가치는 뒤늦게 평가

이도현 기자 2026.10.16 21:25

제너럴캐털리스트와 맥킨지앤드컴퍼니 저자들은 시장이 기업의 회복탄력성 구축 비용을 먼저 반영하고 가치는 뒤늦게 평가한다고 주장했다. 아마존 물류망과 TSMC 해외 생산시설 등을 사례로 들었지만, 기업 가치에 미치는 효과가 입증된 것은 아니다.

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기업의 회복탄력성이 위기 때 손실을 줄이는 데 그치지 않고 성장 기회를 만들 수 있다는 분석이 나왔다. 다만 회복탄력성이 기업 가치에 미치는 효과가 입증됐다는 뜻은 아니다.

헤만트 타네자(Hemant Taneja) 제너럴캐털리스트 CEO와 밥 스턴펠스(Bob Sternfels) 맥킨지앤드컴퍼니 글로벌 회장은 16일 포천(Fortune) 기고문에서 시장이 회복탄력성을 구축하는 비용은 먼저 반영하면서 그 가치는 뒤늦게 평가한다고 주장했다. 두 저자는 회복탄력성을 수요, 공급망, 자본구조, 시스템의 네 층위로 나눴다.

두 저자는 아마존($AMZN)의 물류망과 TSMC($TSM)의 해외 생산시설, 에너지 공급망과 전력망을 사례로 들었다. 이들의 논지는 충격을 견디는 능력이 위기 대응 비용에 그치지 않고, 경쟁사가 위축된 시장에서 사업을 이어가며 성장 여지를 만들 수 있다는 것이다.

◇ 공급망 분산이 보여준 회복탄력성

TSMC는 2024년 연차보고서에서 애리조나 첫 공장이 2024년 4분기 N4 공정으로 양산에 들어갔으며 수율이 대만 공장과 비슷했다고 밝혔다. TSMC는 해외 생산시설 확대를 고객의 지리적 유연성 수요와 연결해 설명했다. 이는 공급망 회복탄력성의 사례지만, 시장 가치에 미치는 효과까지 입증하지는 않는다.

아마존의 물류망에 관해 기고문이 제시한 일부 수치는 확인한 아마존 자료에서 같은 형태로 검증되지 않았다. 아마존의 2001년 연차보고서에는 미국 물류센터 6곳의 면적이 약 312만 제곱피트라고 나와 있다. 반면 1999년 약 30만 제곱피트에서 500만 제곱피트 이상으로 늘었다는 수치와, 남는 공간을 다른 판매자에게 개방해 플랫폼 사업으로 전환했다는 설명은 저자들의 사례로 한정해 봐야 한다.

인공지능(AI)은 두 저자의 논의에서 양면적인 요소다. 기존 소프트웨어 사업모델을 흔드는 동시에 기업이 충격을 흡수하고 운영을 바꾸는 도구가 될 수 있다는 분석이다. 기고문은 이를 시장 전체의 합의나 검증된 가격 모형으로 제시하지 않았다.

전력망 문제는 회복탄력성 논의를 컴퓨팅 시설의 외부 비용으로 넓힌다. 북미전력신뢰도공사(NERC)는 2026년 5월 대규모 컴퓨팅 부하의 급격한 감축과 수 초 단위의 큰 진동이 전력망 안정성에 즉각적인 위험을 줄 수 있다며 최고 단계인 Level 3 경보를 발령하고 등록 사업자에게 대응 조치를 요구했다. NERC 안내는 가상자산 시설도 대규모 컴퓨팅 부하 사례에 포함한다.

다만 포천 기고문은 비트코인 채굴이나 토큰 가격, 가상자산 시장을 분석하지 않았다. 회복탄력성에 선제 비용이 든다는 문제 제기는 물류·반도체·전력망 사례에서 확인되지만, 그 비용이 기업 가치에 어떻게 반영되는지는 이 사례만으로 판단할 수 없다.