한국투자증권, NHN 목표가 8만원으로 상향

NHN(181710)의 인공지능(AI) 데이터센터 사업이 증권가 재평가의 중심에 섰다. 한국투자증권은 NHN 목표주가를 기존 6만3000원에서 8만원으로 27% 높였다.

정호윤 한국투자증권 연구원은 7일 보고서에서 NHN이 2분기 실적을 통해 새로 가동한 양평 데이터센터의 매출과 이익 창출력을 확인시켰다고 밝혔다. 투자의견은 '매수'를 유지했다.

한국투자증권은 국내 AI 데이터센터 산업이 초기 성장 단계에 있다고 봤다. 정 연구원은 NHN처럼 시가총액이 작은 기업은 대규모 설비 확장이 이뤄지더라도 현재 시장 환경에서 의미 있는 실적 성장을 이어갈 수 있다고 평가했다.

보고서가 주목한 핵심은 증설이다. 데이터센터 매출이 구조적으로 늘기 위해서는 꾸준한 설비 확장이 필요하다는 판단이다.

한국투자증권은 NHN이 2027년부터 현재 가동 중인 양평 데이터센터의 장기계약 체결을 마무리할 예정이라고 밝혔다. 이후 발생 가능한 매출 규모는 약 4000억원으로 제시했다.

현재 계획된 추가 증설 규모는 30MW다. NHN은 포항에 20MW 규모 데이터센터 임대 계약을 맺었고, 10MW 규모 데이터센터는 자체 건설해 2027년 말부터 가동하는 것을 목표로 하고 있다.

AI 데이터센터는 그래픽처리장치(GPU) 등 고성능 연산 장비를 대규모로 운영하는 인프라다. AI 모델 학습과 추론 수요가 늘수록 전력, 냉각, 서버 운영 역량이 사업성 판단의 핵심이 된다.

정 연구원은 GPU 확보 방식은 남은 불확실성으로 봤다. 정부 보유 GPU 운영사업자로 선정될 경우 매출 규모는 크지 않지만 마진율이 높다는 장점이 있다고 설명했다.

NHN도 8월 11일 2분기 실적 발표에서 AI GPU 사업 매출 확대를 기술 부문 성장 요인으로 제시했다. NHN의 2분기 연결 매출은 7579억원으로 전년 동기 대비 25.3% 늘었고, 영업이익은 579억원으로 164.1% 증가했다.

매출과 영업이익은 모두 분기 기준 최대치다. 기술 부문 매출은 1598억원으로 전년 동기 대비 52.9% 증가했다.

NHN은 서울 양평 리전에서 정부 GPU 구축 사업 물량이 가동되고 있으며, 잔여 물량에 대한 신규 장기계약도 논의 중이라고 밝혔다. 이는 데이터센터 가동률과 장기 매출 가시성을 함께 보는 증권가 평가와 맞물린다.

본지는 앞서 NHN이 결제와 AI 클라우드, 게임 부문의 성장에 힘입어 2분기 최대 실적을 냈다고 보도했다. 당시 NHN KCP의 결제 거래대금 확대와 NHN클라우드의 B200 GPU 공급이 실적 개선 요인으로 제시됐다.

크립토 업계와의 연결점은 결제 자회사 NHN KCP(060250)다. NHN은 2분기 실적 발표에서 NHN KCP가 7월 금융기관과 기술 파트너 대상 데모데이에서 아발란체(AVAX)와 공동 개발한 메인넷 기반 디지털 월렛 결제와 가맹점 정산 절차를 시연했다고 밝혔다.

본지는 앞서 NHN KCP가 아발란체와 스테이블코인 기반 결제·정산 모델을 공개했다고 전했다. 행사에서는 페이코 디지털월렛을 활용한 결제, 가맹점 정산, 블록체인 기반 해외송금 기능이 시연됐다.

이번 재평가는 NHN의 AI 데이터센터 증설 계획과 기술 부문 실적을 중심으로 이뤄졌다. 현재 확인된 일정은 포항 20MW 임대 계약과 10MW 자체 구축, 2027년 말 가동 목표다.