비트코인($BTC) 실현 손실 급증…온체인 지표 '늦은 강세장' 경고

비트코인, 수익보다 손실 커진 구조적 변화 조짐

비트코인이 지난 2023년 10월 이후 처음으로 30일 기준 ‘실현 손실(Net Realized Loss)’을 기록하며 온체인 지표에 구조적 변화 신호가 나타나고 있다. 일시적 하락이 아닌, 투자 심리와 시장 구조 자체의 약화를 시사한다는 분석이다.

최근 암호화폐 시장에서는 대규모 청산의 여파로 비트코인이 6% 이상 하락했다. 비트코인은 단기적으로 가격 회복 시도에 나서며 하루간 다소 안정된 흐름을 보였지만, 실제 투자자 행동을 추적하는 온체인 데이터는 그 속내가 다르다는 진단이다. 암호화폐 리서치 기관 XWIN 리서치 재팬은 최근 크립토퀀트 분석을 통해 비트코인의 재정 상태에 ‘의미 있는 구조 변화’가 발생하고 있음을 지적했다.

XWIN에 따르면 비트코인의 30일 누적 실현 손익 지표가 2023년 10월 이후 처음으로 ‘손실’을 기록했다. 당시 하락은 일시적이었고 곧 반등했지만, 이번 손실은 더 광범위하고 지속적으로 나타나고 있다는 점이 다르다. XWIN은 “투자자들이 더 이상 가격 하락 시 매수에 나서지도 않고, 오랜 보유 전략(HODL)도 유지하지 않고 있다”며 “손실을 감수하고 시장을 떠나는 모습이 포착된다”고 설명했다.

‘늦은 강세장’ 신호... 수익 실현 규모도 급감

이 같은 평가의 근거는 실현 수익(Realized Profit) 규모에서도 나타난다. 비트코인은 2024년 3월 실현 수익이 120만 BTC로 정점을 찍은 뒤, 12월에는 110만 BTC로 줄었고, 2025년 7월에는 약 51만 7,000 BTC까지 급감했다. 특히 2025년 10월에는 실현 수익이 33만 1,000 BTC로 더욱 감소한 것으로 나타났다. 가격 상승 국면에도 수익 실현 움직임이 감소했다는 점에서 상승 탄력이 둔화되고 있다는 우려가 나온다.

실제로 2025년 10월부터 2026년 초까지 1년 기준의 누계 실현 수익은 440만 BTC에서 250만 BTC로 급감했다. 이는 2021~2022년 약세장 직전에 유사하게 나타난 흐름과도 닮았다. XWIN 측은 “지금은 명백히 ‘늦은 강세장’의 양상을 보이고 있으며, 이후 시장 전환기에 접어들 가능성이 높다”고 분석했다.

강세 끝자락, 높은 변동성 예고

단기 가격보다 중요한 것은 흐름의 방향이다. XWIN은 이번 실현 손실의 대부분이 구조적 변화에 따르고 있으며, 이는 전망이 장기적인 불안정 구간으로 접어들 수 있음을 시사한다고 강조했다. 다만 이 지표들이 반드시 폭락으로 이어진다는 것은 아니다. 연구진은 “이런 시기는 투기 심리보다 실제 수요와 매도 간 충돌이 강조되는 ‘변동성 국면’으로 이어질 수 있다”고 덧붙였다.

2026년 현재 비트코인 가격은 8만 9,462달러(약 1억 3,010만 원) 수준에 머물고 있으며, 최근 차트 기준으로 8만 9,818달러(약 1억 3,062만 원)에 거래되고 있다. 가격만 보면 여전히 고점이나, 시장 내부에서는 점점 더 보수적인 움직임이 나타나고 있다.

비트코인은 이제 광범위한 상승장의 후반부에서 새로운 국면에 접어들고 있다. 투자자 심리나 온체인 지표 흐름 모두 ‘구조적 전환’의 시그널을 보내고 있는 지금, 시장은 다시 변동성이 강화되는 시기를 맞이할 가능성이 높아지고 있다.

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비트코인이 신고가를 웃돌고 있음에도 실현 손익 지표는 오히려 악화되고 있다는 분석이 나옵니다. 예전 같으면 강세장의 열기에 편승해 매수세가 집중되었겠지만, 지금은 수익 실현보다 “손해 보고 떠나는 투자자”가 많아지는 흐름.

이럴 때일수록 중요한 것은 바로 ‘숫자 너머의 흐름’을 읽는 통찰력입니다.

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