9% 지분이 ‘숨은 자산’… SBI 키타오 “XRP 100억 달러 보유설 아니다”

SBI홀딩스가 보유한 XRP 가치는 100억 달러가 아니라는 반박이 나왔다. 대신 SBI의 진짜 ‘숨은 자산’은 리플랩스(Ripple Labs) 지분이라는 게 요시타카 키타오(SBI홀딩스 CEO)의 주장이다. 시장이 XRP 숫자에만 주목하는 사이, 비상장 지분 가치가 과소평가되고 있다는 메시지다.

이번 논쟁은 한 X(구 트위터) 계정이 SBI를 “리플의 주요 파트너이자 100억 달러 상당의 XRP 보유자”라고 소개하면서 시작됐다. 이 계정은 최근 SBI가 싱가포르 규제 암호화폐 거래 플랫폼 ‘코인하코(Coinhako)’를 인수하며 아시아에서 영향력을 확대하고 있다는 점을 들어 SBI의 XRP 보유 규모가 막대하다고 주장했다. 이에 키타오 CEO가 직접 나서 “핵심은 XRP 토큰 잔고가 아니라 리플랩스 지분”이라고 반박하며 논점을 지분 가치로 돌렸다.

키타오 CEO는 2월 15일 직접 쓴 게시글에서 “XRP 100억 달러가 아니다. 우리는 리플랩스의 약 9%를 보유하고 있다. 우리 ‘숨은 자산’은 훨씬 더 클 수 있다”고 강조했다. 시장이 토큰 보유량에만 시선을 고정한 사이, 민간 시장에서 평가되는 리플랩스의 기업가치가 진짜 관전 포인트라는 뜻이다.

SBI, XRP 보유보다 리플 지분에 ‘무게’

키타오 CEO의 발언은 SBI의 리스크·자산 구조에 대한 관점을 ‘토큰 재고’에서 ‘지분 투자’로 재정의하는 효과를 냈다. XRP를 얼마 들고 있느냐보다, 리플 생태계를 설계·운영하는 리플랩스의 기업가치 상승이 SBI에 훨씬 큰 재무적 의미를 갖는다는 설명이다.

같은 날 올린 또 다른 글에서 키타오 CEO는 “리플랩스의 전체 기업가치를 볼 때, 리플이 만들어온 생태계 전반을 포함하면 그 규모는 엄청날 것”이라며 “SBI는 그 엄청난 가치의 9% 이상을 보유하고 있다”고 재차 강조했다. 단순 결제·송금 솔루션 기업을 넘어, 리플이 금융 인프라와 결제 네트워크 전반으로 뻗어 나가고 있다는 점을 가치 산정에 포함해야 한다는 메시지다.

커뮤니티에서는 곧바로 리플 기업가치에 대한 추산이 뒤따랐다. ‘BankXRP’라는 X 이용자는 최근 리플의 기업가치를 500억 달러(약 72조 1,250억 원) 이상으로 보는 보도를 인용하면서, 이 기준을 적용하면 SBI의 9% 지분 가치는 45억 달러(약 6조 4,912억 원) 이상이 될 수 있다고 분석했다. 그는 여기에 “키타오 CEO가 암시하듯 향후 성장 여지가 크다”고 덧붙이며 ‘숨은 자산’ 서사를 부각했다.

10억 달러 아닌 100억 달러 논쟁…숫자가 말하는 것

키타오 CEO는 SBI의 리플 지분 가치에 대해 구체적인 달러 금액을 언급하지는 않았다. 다만 “XRP 100억 달러”라는 주장에 선을 그으며 “우리 숨은 자산은 그보다 훨씬 클 수 있다”고만 표현했다. 숫자로 풀어보면, SBI가 ‘100억 달러(약 14조 4,250억 원) 이상의 숨은 자산’을 보유했다는 해석이 성립하려면 전제 조건이 필요하다.

SBI가 밝힌 리플랩스 지분율은 약 9%다. 이 지분 가치가 100억 달러를 넘어가려면, 리플랩스의 기업가치는 대략 1,111억 달러(약 160조 3,118억 원)를 웃돌아야 한다. 100억 달러를 0.09로 나눴을 때 나오는 수치다. 이는 단순한 반올림 차원이 아니라, 리플랩스가 ‘1000억 달러대’ 기업가치로 평가돼야 가능한 그림이다.

다른 가정으로 보자. 리플랩스의 기업가치가 900억 달러(약 129조 8,250억 원)라면 9% 지분 가치는 약 81억 달러(약 11조 6,843억 원)에 그친다. 500억 달러(약 72조 1,250억 원) 수준이라면 9%는 약 45억 달러(약 6조 4,912억 원) 정도다. 이처럼 100억 달러를 넘기려면 리플에 대한 시장 평가가 단기간에 2배 가까이 더 뛰어야 한다는 뜻이어서, 키타오 CEO의 발언은 일종의 ‘밸류에이션 기대감’을 에둘러 드러낸 것으로도 해석된다.

10년 넘게 쌓아온 ‘리플 동맹’의 결과물

SBI가 약 9%라는 굵직한 리플랩스 지분을 보유하게 된 배경에는 10년이 넘는 전략적 파트너십이 자리 잡고 있다. 단발성 대형 투자 한 번으로 지분을 확보했다기보다, 금융·결제 인프라 협업을 이어가며 지분과 사업을 함께 키워온 구조다.

SBI의 투자자 설명자료에 따르면, 양측의 관계는 2012년 9월 ‘관계 수립(relationship established)’로 시작된다. 이후 2016년 3월 SBI가 리플에 직접 투자하며 재무적·전략적 파트너십을 공식화했다. 그해 5월에는 ‘SBI 리플 아시아’ 합작법인이 설립됐다. 이 법인은 SBI가 60%, 리플이 40%를 보유하고 있으며, 일본 및 아시아 지역에서 리플 기반의 송금·결제 솔루션 확산을 담당하는 허브 역할을 해왔다.

2019년 12월 리플이 발표한 2억 달러(약 2,885억 원) 규모 시리즈 C 투자 라운드에서도 SBI는 주요 투자자 중 한 곳으로 이름을 올렸다. 이 라운드는 기존 및 신규 투자자들이 참여한 대표적인 자금 조달 사례로, 리플이 성장 단계에서 외부 자본을 적극적으로 받아들이는 과정에서 SBI의 지분 참여가 계속 이어졌다는 점을 보여준다. 이처럼 꾸준히 이어진 지분 투자와 합작 사업 확대의 결과가 오늘날 약 9% 수준의 지분율로 나타나고 있는 셈이다.

XRP 가격과는 다른 ‘리플 가치’ 서사

기사 작성 시점 기준으로 XRP는 1.46달러(약 2,107원) 수준에서 거래되고 있으며, 1주일 차트 기준 200주 지수이동평균(EMA) 위에서 움직이고 있는 것으로 전해졌다. 기술적 관점에서는 장기 추세선을 지지선으로 유지하고 있다는 의미다. 다만 키타오 CEO가 강조한 것은 이런 단기 시세 흐름이 아니라, 리플 생태계 전체의 가치가 향후 어떻게 평가받을 것인가라는 중장기 스토리다.

시장에서는 여전히 리플을 ‘XRP 발행사’ 정도로만 인식하는 시각이 적지 않다. 그러나 SBI와 같은 전략적 파트너에게 중요한 것은 XRP 보유 물량이 아니라, 리플이 은행·핀테크·결제업체와 구축한 네트워크, 규제 환경 속에서 쌓아온 인허가와 실사용 사례, 그리고 그 모든 것을 포괄하는 기업가치다. 키타오 CEO가 ‘숨은 자산’이라는 표현을 쓴 것도 이 같은 비상장 지분 가치가 토큰 시세에 비해 상대적으로 주목받지 못하고 있다고 보기 때문으로 해석된다.

SBI와 리플의 동맹은 일본 및 아시아 지역에서 블록체인 기반 결제 인프라가 어떻게 현실 금융과 접점을 넓혀 가는지 보여주는 대표적 사례로 꼽힌다. 이번 발언을 계기로, XRP 가격에 쏠린 관심 일부가 리플랩스의 기업가치와 비상장 지분 시장으로 옮겨갈지, 그리고 이러한 인식 전환이 장기적으로 리플 생태계와 아시아 크립토 금융 시장에 어떤 파장을 낳을지 주목된다.