IMF, 토큰화 금융의 ‘불안정성’ 경고…속도 뒤 리스크 주목

토큰화 금융이 빠른 확산 속도를 보이는 가운데, 국제통화기금(IMF)이 ‘금융 불안정성’ 가능성을 공식 경고하고 나섰다. 효율성과 속도라는 장점 뒤에 숨겨진 구조적 리스크가 시장을 흔들 수 있다는 지적이다.

IMF는 4월 1일 보고서에서 토큰화와 실물자산 토큰화(RWA)가 금융 시스템의 핵심 구조를 바꾸고 있다고 분석했다. 실제로 블록체인 기반 토큰화 자산 규모는 4월 초 기준 약 275억 달러(약 41조5,000억 원) 수준으로 빠르게 확대되고 있다. 이는 단순한 기술 혁신이 아니라 ‘금융 아키텍처의 구조적 변화’라는 진단이다.

속도 뒤에 숨은 금융 시스템 리스크

IMF 금융고문 토비아스 아드리안(Tobias Adrian)은 기존 금융 시스템의 ‘비효율’로 여겨졌던 요소들이 사실상 시장 충격을 흡수하는 완충 장치 역할을 해왔다고 강조했다.

토큰화는 블록체인과 스마트 컨트랙트를 활용해 송금, 주식, 채권 거래를 거의 즉시 처리한다. 정산 지연을 제거하면서 비용 절감과 효율성을 확보하지만, 동시에 기존 금융 시스템이 갖고 있던 ‘시간적 여유’도 사라지게 만든다.

보고서는 “이러한 마찰 요소들은 비용이 들지만, 유동성 확보와 리스크 관리, 규제 개입을 가능하게 하는 중요한 버퍼 역할을 한다”며 “토큰화 시스템은 이를 축소하거나 제거한다”고 설명했다.

문제는 이 ‘속도’가 위기 상황에서 오히려 위험을 증폭시킬 수 있다는 점이다. 기존에는 결제까지의 시간 동안 은행이 유동성을 조정하고 리스크를 관리할 수 있었지만, 즉시 결제 구조에서는 대응 여지가 크게 줄어든다.

유동성·거버넌스·국경 간 규제 공백

IMF는 토큰화 금융이 초래할 수 있는 세 가지 핵심 리스크로 유동성 압박, 거버넌스 문제, 국경 간 감독 한계를 지목했다.

우선 유동성 측면에서, 금융기관은 모든 거래를 즉시 결제할 수 있는 자금을 항상 확보해야 한다. 이는 시장 변동성 확대 시 ‘유동성 경색’을 촉발할 수 있다.

거버넌스 문제도 있다. 스마트 컨트랙트 기반 자동화는 개입 여지를 줄이는 대신, 오류 발생 시 피해를 확대시킬 수 있다. 특히 가격 급락 상황에서 버그나 자동 청산 메커니즘이 작동하면 손실이 급격히 확산될 가능성이 있다.

국경 간 규제 공백 역시 중요한 문제다. 토큰화 자산은 국가 간 이동이 자유로운 반면, 규제 권한은 각국에 제한돼 있다. 이로 인해 글로벌 위기 발생 시 대응이 늦어질 수 있다는 우려가 나온다.

성장하는 시장, ‘공공 신뢰’가 관건

IMF는 토큰화가 가진 장점 자체는 분명하다고 평가했다. 거래 속도 향상과 비용 절감, 투명성 증대는 자산운용사와 투자자 모두에게 실질적인 혜택을 제공한다.

다만 보고서는 이러한 시스템이 안정적으로 작동하기 위해서는 ‘공공 신뢰’가 반드시 뒷받침돼야 한다고 강조했다. 그 해법으로는 도매형 중앙은행 디지털화폐(wCBDC) 같은 안전한 결제 자산을 기반으로 한 구조를 제시했다.

아드리안은 “공공 기반 장치가 없다면 토큰화는 속도, 집중도, 파편화를 통해 금융 불안정성을 오히려 증폭시킬 수 있다”고 경고했다.

시장에서는 여전히 성장 기대가 크다. RWA.xyz에 따르면 현재 토큰화 자산 규모는 약 276억 달러에 달하며, 보스턴컨설팅그룹은 이 시장이 2030년 최대 16조 달러까지 성장할 것으로 전망했다.

결국 토큰화 금융은 ‘기회와 리스크’를 동시에 품은 구조적 변화로 평가된다. 속도와 효율성에 집중된 현재 흐름 속에서, 안정성을 확보하기 위한 제도적 보완이 향후 시장 방향을 결정할 핵심 변수로 떠오르고 있다.

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