예금금리 1bp 오르면 스테이블코인 10주 성장률 3%p 낮아져

김하린 기자 2026.10.17 21:04

BIS가 미국 자료를 분석한 결과, 은행 예금 금리가 1bp 오를 때 스테이블코인의 10주 누적 성장률은 평균 15%에서 12%로 낮아졌다. 분석은 예금과 스테이블코인이 일부 자금을 두고 경쟁할 수 있음을 보여준다.

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은행 창구에 놓인 예금 서류와 작은 금속 토큰 / TokenPost.ai (mono)

미국 은행 예금 금리가 1bp 오를 때 스테이블코인의 10주 누적 성장률은 평균 15%에서 12%로 낮아지는 것으로 분석됐다. 예금 금리 상승 뒤 스테이블코인 성장세가 둔화하는 관계가 나타났다.

국제결제은행(BIS) 연구진 라샤드 아메드(Rashad Ahmed)와 이냐키 알다소로(Iñaki Aldasoro)는 13일 공개한 워킹페이퍼 ‘Are stablecoins and bank deposits substitutes?’에서 2019년 1월부터 2025년 6월까지 미국 주간 자료를 분석했다. 연구진은 은행 예금 금리와 준비자산 기반 스테이블코인의 시가총액 변화를 비교하고 국채 수익률, 비트코인(BTC) 가격, 환율, 금융시장 변동성 등을 통제했다. BIS 워킹페이퍼는 예금 금리 상승 뒤 스테이블코인 성장이 둔화하는 관계가 관측됐다고 밝혔다.

기본 회귀분석에서 예금 금리 1bp 상승은 10주 누적 성장률을 약 3%포인트 낮추는 결과와 연결됐다. 1bp는 금리 0.01%포인트다. 연구 기간 평균 성장률 15%를 기준으로 환산하면 약 12%로 낮아지는 수준이며, 시가총액 감소를 뜻하지는 않는다.

연구진은 은행들이 정책금리가 약 3%를 넘으면 예금 금리를 더 적극적으로 조정하는 특성도 추정에 활용했다. 이 방식으로 계산한 효과는 기본 추정치보다 약 세 배 컸다. 다만 BIS는 해당 분석의 진단 결과가 통상적인 기준보다 다소 약하다고 설명해, 이 추정치를 기본 결과와 같은 확실성으로 해석하기 어렵다고 밝혔다.

효과는 테더(USDT)보다 유에스디코인(USDC)에서 크게 나타났다. 연구진은 이를 USDC가 미국 예금자와 더 밀접하게 연결돼 있다는 해석과 부합한다고 봤다. 예금증서(CD) 금리를 적용하거나 탈중앙화금융(DeFi)에 공급된 스테이블코인을 따로 살펴본 분석에서도 결과는 대체로 유지됐고, 비스테이블코인 가상자산에서는 같은 관계가 확인되지 않았다.

연구 결과는 은행 예금 금리가 스테이블코인 수요의 한 변수일 수 있음을 보여준다. 이자를 거의 지급하지 않는 스테이블코인과 달리 예금 금리가 오르면 은행에 자금을 두는 상대적 이점이 커질 수 있다. 다만 연구는 자산 간 자금 배분을 분석했으며 이용자가 실제로 예금과 스테이블코인 사이에서 자금을 옮겼다는 사실을 확인한 것은 아니다.

은행권 전체 예금이나 대출이 줄어든다는 결론도 내리지 않았다. 스테이블코인 발행사가 준비금을 은행 예금으로 보유하면 자금이 은행 시스템 안에 남을 수 있다. 반면 예금이 일부 은행에 집중되거나 무보험 대형 예금으로 바뀌는 등 구성은 달라질 수 있으며, 연구진은 이번 분석만으로 그 규모를 확정할 수 없다고 선을 그었다.

연구는 2025년 6월까지의 미국 자료에 기반한다. BIS 워킹페이퍼의 견해는 저자들의 것이며 BIS나 회원 중앙은행의 공식 견해와 반드시 일치하지 않는다. 이자 지급형 스테이블코인이나 토큰화 머니마켓펀드가 확산할 경우 경쟁 관계가 어떻게 달라질지는 이번 분석에 포함되지 않았다.