온도파이낸스 토큰 3종, 직접 상환 자격과 권리 다르다

온도파이낸스(ONDO)의 USDY·OUSG·토큰화 주식은 모두 전통 금융자산과 연결되지만 법적 구조와 직접 상환 자격은 서로 다르다. 외부 시장에서 토큰을 샀다는 사실만으로 발행사에 직접 상환할 권한이 생기지는 않는다.

세 상품을 구분할 때는 기초자산의 이름뿐 아니라 토큰이 나타내는 권리와 발행사 창구의 이용 조건을 함께 봐야 한다. 온도파이낸스의 상품 안내는 USDY를 채무 상품, OUSG를 펀드 지분, 주식 토큰을 기초 증권의 경제적 가치에 대한 노출로 설명한다.

온도파이낸스는 USDY 상품 안내에서 USDY의 법적 구조를 파산격리 법인이 발행하는 채무로 소개한다. 기초 자산은 단기 미국 국채와 은행 예금이며, 상품에서 발생하는 수익은 토큰 가치에 반영된다.

USDY는 온체인에서 이전할 수 있고, 온도파이낸스는 보유 여부와 관계없이 수익이 매일 누적된다고 설명한다. 하지만 토큰을 전송하거나 외부 시장에서 취득하는 일과 발행사에 직접 상환을 청구하는 일은 별도 절차다.

USDY의 직접 발행·상환은 미국인이 아닌 개인·법인을 대상으로 하며 추가 자격·지역 제한이 적용된다. 온도파이낸스 안내상 달러로 상환할 때는 미국 외 은행 계좌로 송금한다.

본지는 앞서 USDY가 솔라나 디파이에서 거래와 대출에 활용되는 사례를 다뤘다. 디파이 서비스에서 토큰을 거래·활용할 수 있다는 사실은 발행사 직접 상환 요건을 충족한다는 뜻이 아니다.

OUSG는 USDY와 달리 펀드 지분에 해당한다. 온도파이낸스는 OUSG 상품 안내에서 이를 단기 미국 국채와 머니마켓펀드에 대한 노출을 제공하는 유한책임 파트너십 지분으로 설명한다.

OUSG의 포트폴리오에는 미국 국채 관련 펀드와 머니마켓펀드가 포함되며, 유동성을 위해 은행 예금과 유에스디코인(USDC) 등도 활용된다. 따라서 OUSG를 보유하는 것은 특정 국채를 직접 소유하는 것과 같지 않다.

OUSG에 투자하거나 상환·이전하려면 온도파이낸스의 적격 접근 펀드에 가입하고 자격 심사를 거쳐야 한다. 회사는 인정투자자(accredited investor)와 적격 구매자(qualified purchaser) 요건을 안내하고 있다.

상환 경로도 USDY와 다르다. 온도파이낸스는 OUSG의 USDC 상환을 상시 지원하고 달러 상환은 매일 가능하다고 안내한다.

온도 주식 토큰은 미국 상장 주식과 ETF의 경제적 가치에 연동되는 토큰이다. 온도파이낸스는 주식 토큰 안내에서 해당 토큰이 기초 주식·ETF와 현금으로 뒷받침되며, 기초 증권을 보유할 때와 같은 경제적 노출을 제공한다고 설명한다. 배당은 원천징수 세금을 반영해 재투자되는 구조다.

외부 지갑·거래소에서 주식 토큰을 취득하거나 이전할 수 있어도 온도파이낸스 플랫폼에서 직접 발행·상환하려면 온보딩을 완료하고 적격 이용자로 확인받아야 한다. 플랫폼의 직접 상환은 자격 확인과 이용 가능 여부에 따른다.

주식 토큰의 발행·상환 가능 시간은 자산에 따라 24시간 주 5일이거나 일부 상품의 경우 24시간 주 7일이다. 기초 시장의 특별 휴장, 시스템 점검, 예외 상황에 따라 이용이 제한될 수 있다.

토큰화 주식의 경제적 노출과 주주 권리, 거래 과정의 보호는 서로 다른 쟁점이다. 본지도 앞서 토큰화 주식의 주주 권리와 거래 가격 보호가 같지 않을 수 있다는 점을 다뤘다.

세 상품의 차이는 USDY의 채무 상품, OUSG의 펀드 지분, 주식 토큰의 기초 증권 경제 가치 노출로 정리된다. 거래·보유가 가능한지와 발행사에 직접 상환할 수 있는지는 각 상품의 자격 요건과 절차를 따로 확인해야 한다.