2일(현지시간) KCIF 보고서에 따르면 미국·유럽·일본·중국 주요 지표가 동시에 엇갈리며 글로벌 금융시장은 단기 위험선호 심리와 중기 구조적 불안이 충돌하는 ‘불확실성 대전환기’에 진입한 것으로 분석된다. 특히 미국 제조업 둔화, 유럽 물가·PMI 악화, 일본 금리 정상화 기대, 중국 경기 둔화가 겹치며 금융시장 변동성이 확대되는 흐름이 확인됐다.

■ 미국: 제조업 PMI 부진…완화 기대는 유지되나 경기 둔화 압력 ↑

미국 11월 ISM 제조업 PMI는 48.2로 전월(48.7) 대비 하락하며 9개월 연속 기준선(50) 아래를 기록했다. 신규수주 위축과 투입가격 상승이 겹치며 제조업 전반의 하방 압력이 강화된 모습이다. 고용지수 역시 46.0→44.0으로 떨어졌다. 다만 S&P 글로벌 제조업 PMI는 52.2로 소폭 반등하며 업종별 흐름은 엇갈렸다. 시장에서는 이를 “가벼운 침체 수준”으로 판단하고 있다.

정책 측면에서는 트럼프 대통령이 차기 연준 의장을 내년 초 지명할 것이라고 밝히며 금리인하 기대가 재차 부각됐다. 그러나 일본은행의 금리 정상화 기대가 강해지면서 미 국채금리도 전일 대비 강보합세를 유지했다(10년물 4.09%). 미 증시 S&P500은 +0.25% 상승했지만, VIX는 17.24→16.59로 오락가락하며 변동성이 쉽게 가라앉지 않는 모습이다.

■ 유럽: 물가 기대 상승·PMI 둔화…조기 금리인하 가능성 약화

유로존 11월 제조업 PMI(확정치)는 49.6으로 속보치와 전월치를 모두 밑돌았다. 신규수주·수출 부진이 이어지는 가운데 소비자 인플레이션 기대 또한 2.7%→2.8%로 상승해 ECB의 조기 완화 가능성은 낮아진 상황이다. 유럽 Stoxx600은 +0.07% 상승했으나 독일 10년물 금리는 2.75%로 강보합(±0bp)이며, 물가·수요 지표 모두 회복세가 제한적이다.

■ 일본: 금리인상 신호 해석…엔화 변동성 확대

일본 카타야마 재무상은 “지속적 물가안정을 위한 통화정책을 기대한다”고 언급해 금리인상 지지를 시사한 것으로 시장은 해석했다. 이에 엔화는 0.3% 절하(155.46→155.88), 닛케이225는 보합 수준을 유지했으나 글로벌 금리 전반에는 일본 국채금리 상승 전망이 직접적으로 영향을 미친 것으로 평가된다. 보고서는 일본의 금리 정상화 기대가 미국·독일 금리에도 동조적 압력을 주며 글로벌 금리 변동성을 확대시키는 요인이라고 분석했다.

■ 중국: 경기 둔화 압력 지속…위안화는 연중 강세 전망

중국 상하이종합지수는 –0.42% 하락(3897.7)하며 제조업 둔화 우려를 반영했다. KCIF는 중국이 희토류 수출 승인 절차를 간소화하며 미·중 무역합의 이행 신호를 보낸 점을 주목했다. 한편 위안화는 글로벌 달러 약세와 중국 내 자금유입 기대에 힘입어 2020년 이후 가장 강한 절상 흐름을 보이고 있으며, 2026년에도 강세가 이어질 가능성이 높다는 평가가 나왔다(블룸버그 인용).

■ 글로벌 핵심 이슈: 소비 회복·부채 리스크·정책 전환이 복합적 변수

● 미국 소비

추수감사절 연휴 온라인 판매가 전년 대비 +7.7% 증가(442억 달러)하며 고소득층 중심의 소비 탄력성이 확인됐다. 다만 중하위 소비층의 둔화 조짐은 여전히 해소되지 않았다는 평가다.

● 글로벌 재정·금융 리스크

BIS는 선진국 부채비율이 2차대전 이후 최고 수준이며, 최근 비은행금융기관(NBFI)의 국채 보유 확대가 변동성을 키울 수 있다고 경고했다. 국채 규모 확대와 환헤지 비용 증가가 맞물릴 경우 급격한 가격 조정이 발생할 위험이 존재한다.

● 엔캐리 트레이드 청산 가능성

일본 금리 상승 기대가 커지며 연평균 12.6% 성장해온 엔캐리 트레이드 청산 가능성이 다시 부각돼 글로벌 채권시장 변동성 요인으로 언급됐다.

미국 S&P500 지수 6,829.4(+0.25%)
유로 Stoxx600 지수 575.65(+0.07%)
일본 닛케이225 49,303(0%)
중국 상하이종합 3,897.7(–0.42%)
미국 10년물 국채금리 4.09%(+0bp)
독일 10년물 국채금리 2.75%(0bp)
달러지수(DXY) 99.34(–0.08%)
원/달러 환율 1,468.4원(+0.10%)
WTI –1.15%
금 –0.62%

■ 종합 평가

전 세계 금융시장은 단기 완화 기대(미국 금리 인하 가능성)와 중기 구조 리스크(일본 금리 전환·중국 둔화·유럽 수요 약세·부채 리스크)가 동시에 부각되며 불확실성이 비대칭적으로 확대되는 전환기적 국면에 진입하고 있다. 연말·연초 시장의 방향성은 ▲미국 고용·물가 지표(PCE) ▲FOMC의 정책 신호 ▲유럽 인플레이션 추이 ▲중국 경기 부양 조치가 좌우할 핵심 변수로 제시됐다.