미·일 외환시장 공동 개입에도 엔화 추세적 강세는 요원

미국과 일본의 외환시장 공동 개입으로 엔화 가치가 단기간 반등했지만, 시장은 이 흐름이 오래 이어질지에 대해서는 여전히 신중하게 보고 있다. 당장 환율 급등세를 진정시키는 효과는 확인됐지만, 일본의 금리 정책과 재정 운용 같은 구조적 변화가 뒤따르지 않으면 엔화 약세가 다시 나타날 수 있다는 판단이 우세하기 때문이다.

5일 국제금융센터가 내놓은 ‘주간 투자은행 환율 전망’에 따르면 지난달 말 기준 해외 투자은행 11곳의 3개월 뒤 엔·달러 환율 전망 평균은 161엔으로, 일주일 전과 같았다. 엔·달러 환율이 내려가면 같은 1달러를 사는 데 필요한 엔화가 줄어든다는 뜻이어서 일반적으로 엔화 강세로 해석한다. 하지만 주요 투자은행들은 이번 개입 이후에도 전망치를 거의 바꾸지 않았다. 미즈호만 161엔에서 160엔으로 소폭 낮췄고, BNP파리바 163엔, 웰스파고 163엔, 씨티 162엔, 골드만삭스 162엔, HSBC 161엔, 바클레이즈 160엔, 제이피모건 160엔, 소시에테 제네랄 160엔 등은 기존 전망을 유지했다. 뱅크오브아메리카는 156엔, 노무라는 158엔을 제시했다.

중장기 전망도 큰 변화는 없었다. 6개월 뒤 평균 전망은 161엔, 9개월 뒤는 160엔, 12개월 뒤도 160엔으로 제시됐다. 이는 시장이 최근 엔화 반등을 일시적 충격 완화로는 인정하면서도, 추세적 강세 전환으로까지 받아들이지는 않고 있다는 뜻으로 읽힌다. 국제금융센터도 미·일 외환당국의 공조 개입에도 불구하고 해외 투자은행들의 시각은 아직 조심스럽다고 평가했다.

실제 시장 반응은 매우 빨랐다. 엔·달러 환율은 지난달 30일 밤 장중 162.80엔 수준에서 50분 만에 2% 넘게 급락해 157엔대로 내려왔다. 이후 미국과 일본이 엔화를 사들이는 방식으로 공동 개입에 나선 사실이 공식 확인되면서 이달 3일에는 155엔대까지 떨어졌다. 전날에는 소폭 반등해 157엔대 안팎에 머물렀다. 15년 만에 이뤄진 미·일 정부의 외환시장 공조개입이라는 점에서 상징성이 크지만, 외환 개입은 통상 속도를 조절하는 수단이지 방향 자체를 장기간 바꾸는 수단은 아니라는 점이 함께 거론된다.

국제금융센터는 별도 보고서인 ‘미·일 외환시장 공조개입에 대한 평가’에서 미국의 공조 개입과 일본은행의 조기 금리 인상 가능성이 맞물리면 이번 조치가 과거보다 엔화 약세를 억제하는 데 더 효과적일 수 있다고 분석했다. 다만 주요 투자은행들은 단기적으로 160엔 초반대를 상단 저항선으로, 155엔을 하단 지지선으로 보고 있으며 일부는 155엔 아래로 내려갈 가능성도 언급했다. 결국 엔화가 꾸준한 강세 흐름으로 굳어지려면 해외 자금의 일본 복귀, 일본은행의 금리 인상 속도 확대, 일본 정부의 재정건전성 확보 같은 근본 여건이 뒷받침돼야 한다는 의미다. 이 같은 흐름은 앞으로 일본의 통화정책 변화와 미국의 금리 경로, 그리고 추가 공조 개입 여부에 따라 단기 변동성은 커질 수 있지만, 장기 방향은 결국 경제 기초여건이 결정할 가능성이 크다.