8월 고용 5만명대 전망, 연준 물가 초점 시험대

미국 8월 고용보고서가 9월 연방공개시장위원회(FOMC)를 앞두고 연방준비제도(Fed·연준)의 정책 초점이 고용에서 물가로 다시 이동할지 가늠하는 첫 시험대가 됐다.

미 노동부 노동통계국(BLS)은 8월 고용보고서를 한국시간 9월 4일 오후 9시30분 발표한다. 시장 전망은 비농업 고용 증가가 5만명대에 그치고 실업률은 4.1% 안팎을 유지하는 쪽에 모인다.

이번 수치는 7월 고용 부진 뒤 나오는 첫 월간 지표다. BLS의 7월 고용보고서에서 비농업 고용은 2만3000명 줄었고 실업률은 4.1%였다.

업종별로는 지방정부 교육과 소매업 고용이 줄었고 의료 고용은 증가세를 이어갔다. 고용 둔화가 일시적 충격인지, 더 넓은 경기 둔화의 신호인지가 8월 지표에서 다시 확인된다.

본지는 앞서 7월 고용이 2만3000명 감소했지만 연준이 물가 대응에서 곧바로 물러서기는 어렵다는 해석을 전했다. 당시에도 실업률 4.1%와 높은 물가가 함께 제시되면서 연준의 판단이 단순한 고용 지표 하나로 정리되기 어렵다는 점이 부각됐다.

물가 부담은 여전히 남아 있다. 미 상무부 경제분석국(BEA)의 7월 개인소득·지출 자료에서 개인소비지출(PCE) 물가는 전월 대비 0.2%, 전년 대비 3.7% 올랐다.

식품과 에너지를 제외한 근원 PCE는 전년 대비 3.3% 상승했다. 연준의 물가 목표가 2%라는 점을 고려하면 고용 둔화만으로 정책 방향이 완전히 바뀌었다고 보기는 어려운 구조다.

케빈 워시(Kevin Warsh) 연준 의장은 8월 28일 잭슨홀 연설에서 노동시장이 “완전고용에 부합한다”고 말했다. 그는 같은 연설에서 12개월 PCE 상승률 3.7%, 6개월 PCE 상승률 4.1%를 언급하며 연준의 “주된 초점은 가격”이라고 밝혔다.

연준은 7월 29일 기준금리를 3.50~3.75%로 동결했다. 당시 성명은 경제 활동이 견조하게 확장하고 있으나 인플레이션은 2% 목표보다 높다고 밝혔다.

성명은 경제 활동과 물가를 함께 언급해, 고용 둔화만으로 통화정책 방향이 곧바로 바뀌기 어렵다는 점을 보여줬다.

금리시장은 이미 일부 방향을 반영했다. 인베스팅닷컴 Fed Rate Monitor는 한국시간 8월 29일 오후 1시35분 기준 9월 16일 회의에서 금리가 3.75~4.00%로 오를 확률을 55.9%, 동결 확률을 44.1%로 표시했다.

워시 연설 직후 월가는 약세로 마감했다. 관련 보도는 S&P 500과 나스닥이 하락했고 2년물·10년물 금리가 올랐으며, 9월 인상 베팅이 늘었다고 전했다.

크립토 시장에는 고용 숫자 자체보다 그 숫자가 연준의 판단을 어떻게 바꾸는지가 더 중요하다. 비트코인(BTC)은 워시 발언을 앞두고 8만 달러 아래에서 거래됐고, 관련 보도는 금리 인상 기대와 위험회피 심리가 상승세를 제약했다고 전했다.

8월 고용이 7월보다 개선되면 연준 안팎의 논쟁은 고용 둔화보다 물가 압력으로 이동할 수 있다. 반대로 고용 회복이 약하면 7월 부진이 일시적이었다는 판단도 늦춰질 수 있다.

다음 공식 일정은 한국시간 9월 4일 오후 9시30분 8월 고용보고서 발표다. 이후 시장은 9월 16일 FOMC에서 연준이 고용과 물가 중 어느 쪽에 더 큰 무게를 두는지 확인하게 된다.