디지털 자산 시장이 크립토 산업 중심의 실험 단계를 지나 전통 금융기관이 제도와 안정성 틀 안에서 이를 흡수하는 전환 국면에 들어섰다는 진단이 나왔다.

메리츠증권 강병하 상무는 12월 16일 서울 강남 해시드라운지에서 열린 ‘디파이와 전통금융의 협력과 확장 전략, 하이브리드 금융 시대의 비전’ 행사에서 ‘기관 투자 관점에서의 디파이, RWA 활용’을 주제로 발표했다.

그는 “디지털 자산은 더 이상 크립토 산업만의 영역이 아니라 전통 금융이 도입하고 확장해야 할 금융 인프라 단계에 접어들었다”며 “스테이블코인, RWA, STO를 둘러싼 논의의 핵심은 혁신 자체가 아니라 제도권이 수용 가능한 안정성과 글로벌 스탠다드에 맞는 설계”라고 강조했다.

메리츠증권 강병하 상무는 디지털 자산 시장이 크립토 산업 내부의 실험 단계를 넘어 전통 금융기관이 본격적으로 이를 도입(adoption)하는 국면에 진입했다고 진단했다. 그는 “3~4년 전과 달리 디지털 자산과 크립토 산업은 더 이상 동일한 개념이 아니다. 리테일과 일부 기관 채택이 진행되면서 두 영역이 점차 분리됐다. 현재는 금융기관이 규제와 안정성 틀 안에서 이를 도입하는 단계에 접어들었다”고 설명했다.

금융권과 암호화폐 산업을 모두 경험한 강 상무는 기관의 디지털 자산 도입이 시작되면 크립토 업계와는 전혀 다른 기준이 작동하게 된다고 지적했다. 그는 “메인넷은 혁신을 이야기하지만, 금융기관은 안정성과 검증을 먼저 이야기한다”며 “새로운 시도보다는 검증된 시도가 중요해지는 단계”라고 말했다.

이어 국내 디지털 자산 도입 흐름을 크게 세 축으로 나눴다. 첫 번째는 스테이블코인이다. 강 상무는 “국내에서 스테이블코인은 단기적인 수익 사업으로 보기 어렵다”며 “수익 창출 수단이 아니라 차세대 금융을 위한 인프라 관점에서 접근해야 한다”고 강조했다. 스테이블코인은 교환의 매개체이자 자산 이동 채널로서 다양한 금융 거래를 가능하게 하는 기반이며, 그 과정에서 부수적인 수익이 발생하는 구조라는 설명이다.

강 상무는 은행의 역할을 필수적 요소로 짚었다. 그는 “스테이블코인은 법정화폐가 유입되고 유출되는 채널이기 때문에 은행이 빠질 수 없다”며 “유입 단계에서는 은행이, 유출과 결제 단계에서는 페이먼트 기업이 역할을 하게 될 것”이라고 말했다. 국내에서는 스테이블코인을 개별 기업의 수익 모델이 아니라 금융회사들이 공동으로 구축해야 할 인프라로 인식하는 논의가 확산되고 있다고 덧붙였다.

두 번째 축은 RWA(실물자산 토큰화)로 짚었다. 그는 “스테이블코인이 은행과 페이먼트 중심의 비즈니스라면 RWA는 증권사에 최적화된 디지털 자산 모델”이라며 증권사의 기존 역할인 언더라이팅, 자금 조달, 투자 상품 설계, 리서치 기능이 토큰화된 자산에도 그대로 적용될 수 있다고 봤다. 이에 따라 은행·페이먼트와 증권사 사이에는 스테이블코인과 RWA를 경계로 한 역할 분화가 나타나겠지만 궁극적으로는 하나의 생태계를 구성하게 될 것이라고 내다봤다.

세 번째는 플랫폼 경쟁이다. 그는 코인베이스, 바이낸스 같은 웹3 출신 플랫폼과 JP모건, 골드만삭스 같은 웹2 출신 금융 플랫폼이 향후 5~10년 내 경계 지점에서 만날 것으로 전망했다. 강 상무는 “출발지가 어디냐보다 중요한 것은 규제 방향과 산업 지향성”이라며 “플랫폼 경쟁의 승자가 전통 금융에서 나올지, 웹3에서 나올지는 아직 알 수 없지만 모두 그 지점을 선점하기 위해 움직이고 있다”고 말했다.

기관 도입이 가져올 수 있는 혜택으로는 대규모 유동성 공급과 투자자 풀 확대를 꼽았다. 기관 투자는 개인 투자보다 훨씬 큰 규모로 집행될 수 있고, 투자자 풀 확대는 시장 쏠림을 완화하는 효과를 낳는다는 설명이다. 그는 “크립토 업계 내부 수요만으로는 발견하지 못했던 새로운 수요를 기관 자금 유입을 통해 확인하게 될 것”이라고 말했다.

반면 기관 도입의 가장 큰 장벽으로는 AML, 컴플라이언스, 소비자 보호를 지목하며 “금융기관이 가진 기준을 그대로 가상자산 기업에 적용하면 현재 통과할 수 있는 회사는 거의 없다”며 “이는 잘못의 문제가 아니라 각자 다른 규제 환경에서 성장해왔기 때문”이라고 설명했다. 다만 그는 이러한 기준 충족 과정이 가상자산 산업의 레벨업으로 이어질 수 있다고 평가했다.

RWA와 STO의 차이에 대해서도 명확히 구분했다. 그는 “RWA는 법적 개념이 아니라 경제적 개념으로, 블록체인에 올릴 수 있는 자산이라면 거의 모두 포함된다”며 “반면 STO는 법적으로 정의된 제도권 상품”이라고 설명했다. 완벽한 제도를 처음부터 설계하는 것은 불가능하며, 단계적 검증과 시행착오는 불가피하다는 점도 강조했다.

강 상무는 토큰화가 가져올 변화로 결제 효율화, 자산 분할 확대, 투자자 풀 확대, 글로벌 유동성 확대를 꼽았다. 다만 “기술적으로 가능하다고 해서 모든 효율화를 즉시 받아들일 필요는 없다”며 “금융기관은 안정성과 소비자 보호를 전제로 적정 수준의 효율화를 선택해야 한다”고 말했다.

마지막으로 그는 글로벌 스탠다드의 중요성을 강조했다. “블록체인은 국경이 없지만 규제와 금융 제도는 국경이 있다”며 “국내 시장만을 기준으로 한 규제는 글로벌 자금 유입을 가로막을 수 있다”고 지적했다. 이어 “디지털 자산과 STO 시장의 확장성은 글로벌 스탠다드에 부합하는 입법과 제도 설계에 달려 있다”고 말했다.

강 상무는 “궁극적으로는 이용자들이 블록체인인지조차 인식하지 못한 채 자산과 금전을 거래하는 시점이 올 것”이라며 “메리츠증권 역시 도입과 혁신이라는 두 축을 중심으로 디지털 자산 비즈니스를 준비하고 있다”고 밝혔다.

이번 행사는 디파이와 전통금융이 대립 구도를 넘어 협력과 결합의 단계로 이동하고 있는 흐름을 조망한다. 글로벌 메인넷과 디파이 프로젝트, 금융기관, 정책·법률 전문가들이 한자리에 모여 기술 혁신과 제도권의 요구를 함께 논의하며 현실이 된 하이브리드 금융으로의 전환 흐름을 살펴본다.