팟캐스트 Ep.380ㅡ비트코인 ETF, 투기 자산을 제도권 투자수단으로 바꿨다

암호화폐가 블록체인 기반 기술 실험을 넘어 본격적인 금융 자산으로 떠오르고 있는 가운데, 상장지수펀드(ETF)가 제도권 금융과 디지털 자산 생태계를 연결하는 핵심 도구로 부상하고 있다. 지난 10년간 암호화폐는 수탁 위험, 규제 불확실성, 세무 복잡성 등으로 인해 특히 기관 투자자에게는 접근이 쉽지 않았다. 암호화폐 ETF는 이러한 진입 장벽을 제거하고, 보다 안전하고 공식적인 투자 틀을 제공한다는 점에서 시장 참여 확대를 이끌고 있다.

암호화폐 ETF는 비트코인이나 이더리움의 시장 가격을 추적하도록 설계된 금융 상품으로, 투자자는 개인 키나 지갑 보안 등을 고민할 필요 없이 기존 주식처럼 거래할 수 있다. 접근성을 높일 뿐만 아니라, 제도권 기관이 요구하는 규제 준수 요건을 충족시키는 수단이기도 하다. 특히 연기금이나 보험사처럼 사내 규정상 미승인 자산에는 투자할 수 없는 기관들도 ETF를 통해 간접적으로 암호화폐에 노출될 수 있다. SEC의 비트코인 현물 ETF 승인 이후, 암호화폐는 기술적 투기 대상에서 주류 금융 상품으로의 전환이 본격화됐다.

ETF 시스템에는 다양한 참여자들이 관여한다. 펀드 설계 및 공시를 맡는 발행사를 비롯해, 펀드 설정과 환매를 관리하는 지정참가회사(AP), 디지털 자산을 안전하게 보관하는 수탁사, 전반적 규제와 감시를 담당하는 당국 등이다. 이 중 수탁사는 암호화폐에서 가장 큰 기술 리스크인 해킹 우려를 대비하기 위해 콜드월렛 및 멀티시그 방식의 철저한 관리 체계를 갖추고 있다.

ETF는 기초 자산 보유 방식에 따라 현물형(spot)과 선물형(futures)으로 나뉜다. 현물 ETF는 실제 암호화폐를 보유하기 때문에 가격 추적 정확성이 높지만 수탁 규제 요건이 까다롭고, 당국의 승인이 필요하다. 반면 선물 ETF는 규제된 거래소의 파생상품에 투자하는 방식으로, 진입은 빠르나 가격 괴리가 발생할 수 있다. 롤오버 비용이나 콘탱고 현상 등으로 실제 수익률이 기초 자산과 차이를 보일 수 있는 점도 리스크로 지적된다.

글로벌 규제 환경은 국가별로 상이하다. 미국 SEC는 수탁 계약과 시장 감시 체계를 중심으로 ETF를 승인했으며, 이는 시장의 전환점이 되었다. 유럽은 UCITS나 ETP 규정 아래 다양한 상품이 허용되며, 투명성과 리스크 관리를 중시한다. 캐나다, 홍콩, 호주 등은 보다 유연한 프레임워크를 통해 각자의 기준을 마련하고 있다.

기관 투자자들이 ETF를 선호하는 이유는 명확하다. 복잡한 지갑과 키 관리에서 벗어나 운영 효율성을 높일 수 있으며, 규제를 준수하는 상품이므로 내부 감사나 컴플라이언스 대응이 용이하다. 회계 및 세무 측면에서도 기존 증권과 동일한 방식으로 처리할 수 있어 효율성이 높고, ‘투기 자산’이라는 부정적 인식 대신 제도권 상품 투자라는 명분도 확보할 수 있다. 또한 일일 유동성과 가격 투명성을 갖춘 ETF는 거래 편의성 또한 뛰어나다.

물론 리스크도 있다. 수익률이 기초 자산 가격과 일치하지 않는 추적 오차 가능성, 수탁 시스템의 보안 사고 발생 우려, 그리고 각국 규제 변화에 따른 불확실성이 대표적이다. 다만, 대형 수탁사는 보험 시스템까지 갖추고 있어 실질 리스크는 관리되고 있다는 평가도 나온다.

장기적으로, 기관 자금이 본격 유입될 경우 암호화폐 ETF는 글로벌 금융 시스템 내 새로운 인프라로 자리매김할 가능성이 높다. 지금도 스테이킹 기능을 연계한 다양한 상품 다각화가 논의되고 있으며, ETF는 블록체인 기술이 전통 금융 안으로 스며들 수 있는 핵심 통로로 작용할 수 있다.

암호화폐 ETF의 부상은 투기 자산에서 신뢰받는 금융 자산으로의 전환이 시작됐음을 시사한다. 전통 금융과의 결합을 통해, 디지털 자산은 지속 가능하고 제도화된 투자처로 진화할 수 있을까.