SEC, 스테이블코인에 머니마켓펀드 동등 지위 부여…월가 판도 바꿀 '2% 헤어컷' 결정

미국 증권거래위원회(SEC)가 브로커-딜러의 자기자본 규정에서 스테이블코인에 대한 헤어컷을 기존 100%에서 2%로 대폭 낮추는 지침을 발표했다. 이는 사실상 스테이블코인을 머니마켓펀드(MMF)와 동등하게 취급하는 것으로, 전통 금융권의 스테이블코인 도입을 가속화할 전환점이 될 것으로 평가된다.

무슨 일이 있었나

SEC 거래시장부(Division of Trading and Markets)는 지난 19일(현지시간) 브로커-딜러의 자기자본 산정 시 스테이블코인 보유 포지션에 2%의 헤어컷을 적용해도 문제가 없다는 내용의 FAQ 지침을 공개했다.

헤어컷(Haircut)이란 자산을 담보로 활용할 때 리스크를 반영해 적용하는 할인율이다. 즉 헤어컷이 낮을수록 해당 자산의 자본 인정 비율이 높아진다.

무엇이 달라지나 — 100%에서 2%로

그동안 브로커-딜러들은 USDC, USDT 등 스테이블코인에 사실상 100% 헤어컷을 적용해왔다. 명시적인 규정이 있어서가 아니라, 달리 허용한다는 지침이 없었기 때문이다. 이 경우 스테이블코인은 자본 계산에서 사실상 '가치 없는 자산'으로 분류됐다.

실제 수치로 보면 차이는 극명하다. 100% 헤어컷 하에서 1억 달러(약 1,450억 원)어치 스테이블코인을 보유한 기관의 자기자본 인정액은 0달러였다. 이번 지침 적용 후에는 동일한 포지션에서 9,800만 달러(약 1,421억 원)가 자본으로 인정된다. 스테이블코인이 자본비율을 갉아먹는 '짐'이 아니라, 실질적인 자산으로 취급받게 된 것이다.

SEC 커미셔너 헤스터 피어스(Hester Peirce)는 기존의 100% 헤어컷 방식을 "불필요하게 가혹한 처우"라고 비판하며, "스테이블코인은 브로커-딜러가 토큰화 증권 및 기타 암호화폐 자산과 관련된 더 넓은 범위의 비즈니스를 수행하는 데 필수적"이라고 밝혔다.

왜 2%인가 — 논리적 근거

스테이블코인의 준비금은 미국 국채, 현금, 단기 정부채로 구성된다. 이는 정부형 머니마켓펀드(Government MMF)의 포트폴리오와 사실상 동일한 구성이다. SEC가 기존 MMF와 동일한 2% 헤어컷을 적용한 것은 이러한 준비금 구조의 유사성을 공식적으로 인정한 것이다.

디지털커런시그룹(DCG) 이사이자 핀테크 전략가인 토냐 에반스(Tonya Evans)는 포브스 기고문에서 "2% 헤어컷은 미국 국채, 현금, 단기 국채 등 유사한 기초 자산을 보유한 머니마켓펀드와 스테이블코인을 동등한 위치에 놓는 것"이라고 설명했다.

더 큰 그림 — 규제 당국의 동시다발적 행보

이번 SEC 지침은 독립적인 사건이 아니다. 미국 금융당국 전체가 같은 방향으로 빠르게 움직이고 있다.

CFTC는 이미 파생상품 거래에서 스테이블코인을 증거금(담보)으로 사용할 수 있도록 승인했다. OCC(통화감독청)는 Bridge의 은행 인가를 승인했고, FDIC는 은행들이 스테이블코인 관련 업무를 신청할 수 있는 절차를 수립 중이다. 또한 연방 차원에서 스테이블코인 규제 프레임워크를 만드는 'GENIUS 법'이 이미 통과된 상태다.

월가에 미칠 파급효과

이번 결정으로 브로커-딜러들이 스테이블코인을 저비용으로 보유할 수 있게 되면서, 블록체인 기반의 거래 결제, 24시간 365일 자금 이동, 토큰화 증권 서비스 등이 현실화될 길이 열렸다.

전 아발란체(Avalanche) COO 루이지 도노리오 드메오(Luigi D'Onorio DeMeo)는 "이번 조치는 전통 금융 인프라로의 스테이블코인 통합 장벽을 낮추고, 더 나은 유동성과 효율적인 결제, 더 넓은 기관 투자자 진입로를 만든다"고 평가했다.

모든 은행, 브로커-딜러, 자산운용사는 이제 동일한 질문에 답해야 하는 상황이 됐다. "SEC가 스테이블코인을 머니마켓펀드처럼 취급한다면, 우리는 왜 그렇게 하지 않는가?" 토큰화 금융 인프라 주도권 경쟁이 본격화되는 신호탄이 될 수 있다.