비트코인, 7만 달러 못 지켰다…ETF 수요 급감에 구조 흔들

비트코인이 상승 모멘텀을 이어가지 못하고 박스권 상단에서 되돌림을 반복하며 수요 둔화 신호가 뚜렷해지고 있다

30일 비트파이넥스알파는 마켓시그널 보고서에서 "비트코인은 지정학적 불확실성 속에서 3월 시작 가격 수준으로 되돌림 흐름을 보이며 단기 상승 구조가 약화된 모습"이라고 진단했다.

박스권 상단 반복 실패…레버리지 청산 신호 확대

비트코인은 3월 초 주식, 에너지, 원자재 대비 상대적으로 견조한 흐름을 보이며 고점과 저점을 높이는 상승 구조를 형성했지만 6만4000달러에서 7만2000달러 박스권 내에서 제한된 움직임을 이어갔다.

최근에는 박스권 상단 돌파 시도가 이어졌지만 번번이 실패했고 변동성이 확대되며 3월 시작 가격인 6만7035달러를 재차 테스트했다. 이후 7만2000달러 부근까지 반등했지만 다시 하락하며 현재는 이달 초 가격 부근에서 거래되고 있다.

비트파이넥스알파는 "상승 후반에 진입한 레버리지 포지션이 청산되거나 손절되며 가격이 되돌림을 보이고 있다"고 분석했다.

주요 거래소 전체 청산 규모 / 출처 - 코인글래스

7만 달러 위 매수 사라졌다…현물 수요 공백 확인

비트코인은 주 초 6만7870달러에서 시작해 7만1843달러까지 상승한 뒤 6만5525달러까지 8.8% 급락하는 변동성을 보였다. 거시 환경이 비교적 우호적임에도 불구하고 레버리지 청산이 시장을 주도하고 있음을 시사한다.

비트파이넥스알파는 "특히 가격이 박스권 상단에 도달할 때마다 현물 수요가 뚜렷하게 약화되는 흐름이 반복되고 있다"며 "가격이 박스권 상단에 진입하면 매수 수요가 빠르게 증발하고 있다"고 설명했다.

3월 23일 상승 움직임은 숏 청산이 주도한 것이라면서 이후 신규 롱 포지션 유입에도 현물 매도 압력이 더 강하게 작용했다고 밝혔다.

지정학 리스크 ‘촉매 실패’…가격 재조정 촉발

이란과 미국 간 평화 협상 기대와 5일 휴전 가능성은 일시적인 상승 촉매로 작용했지만 이란의 휴전 거부와 미국의 상반된 메시지가 나오면서 해당 기대는 빠르게 무효화됐다. 이후 가격은 이벤트 구간에서 형성된 지지선을 하향 이탈하며 전형적인 ‘촉매 실패 재가격 조정’ 흐름을 나타냈다.

비트파이넥스알파는 "지정학적 리스크는 단기 이벤트를 넘어 구조적 변수로 전환됐지만 비트코인은 기대됐던 가치 저장 수단 프리미엄을 보여주지 못했다"고 분석했다.

ETF 자금 흐름 반전…기관 포지션 축소 신호

미국 비트코인 현물 ETF 일간 자금 흐름 / 파사이드UK

ETF 자금 흐름은 시장 구조 변화를 가장 명확하게 보여준다. 3월 10일부터 17일까지 5거래일 연속 약 9억9470만 달러 순유입이 발생했지만 이후 흐름은 급격히 반전됐다. 3월 18일부터 20일까지 3거래일 연속 총 3억570만 달러가 유출됐고 3월 23일부터 27일까지는 총 2억9630만 달러 순유출로 마감됐다.

특히 주 후반으로 갈수록 유출 규모가 확대되며 26일 1억7130만 달러, 27일 2억2550만 달러 순유출이 발생했다. 비트파이넥스알파는 "특히 27일 IBIT에서만 2억1500만 달러가 빠져나간 것은 단순 환매가 아니라 기관의 의도적 포지션 축소로 해석된다"고 밝혔다.

AER 75% 급락…수요 구조 ‘질적 변화’

비트파이넥스 흡수 대비 발행 비율 (AER)

온체인 지표에서도 수요 둔화는 뚜렷하다. 비트파이넥스 AER 14일 이동평균은 현재 1.3배로 2월 말 5.3배 대비 약 75% 급락했다.

AER(흡수 대비 발행 비율)은 ETF·기관 매수 등 시장 수요가 채굴로 새로 공급되는 비트코인을 얼마나 흡수하고 있는지를 나타내는 지표로, 값이 높을수록 시장 수요가 공급을 강하게 흡수하고 있음을 의미한다.

AER은 5배 이상에서는 투기적 축적, 1~3배는 수동적 흡수, 1배 이하에서는 공급 과잉 국면으로 구분된다. 현재 시장은 여전히 수동적 흡수 구간이지만 균형이 매우 취약한 상태다.

비트파이넥스알파는 "6주 만에 나타난 이 급격한 하락은 시장 수요의 질이 공격적 축적에서 수동적 흡수로 전환됐음을 의미한다"고 설명했다.

현재 AER이 1.3배 수준에 머물고 있어 한두 차례 ETF 자금 유출만으로도 1배 이하로 하락할 가능성이 존재한다. 이는 공급이 수요를 초과하는 구조적 하방 압력으로 이어질 수 있다.

비트파이넥스알파는 "AER이 1배 이하로 하락할 경우 구조적 수요 부족이 발생하며 비트코인은 박스권 하단 이탈 압력에 직면할 수 있다"고 밝혔다. 다만 "기본 시나리오는 아니며 스태그플레이션이나 금리 인상 등 거시 환경 악화가 동반될 경우에 해당 가능성이 높다"고 덧붙였다.