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인프라

정규장 이후까지 확장되는 주가 발견 기능

카이코 리서치(Kaiko Research)

2026.06.26 14:51:39

2026년 6월 18일
토마스 프로브스트(Thomas Probst)

주식시장은 여전히 대체로 각국의 거래 시간에 맞춰 움직인다. 전통 금융에서는 도쿄에 상장된 일본 주식이나 홍콩 주가지수 선물 계약이 정해진 일정에 따라 거래된다. 개장 전 단계와 정규 거래 시간, 휴장 시간이 명확히 구분된다. 이런 구조는 유동성과 가격 형성을 뒷받침하기 위해 설계됐지만, 동시에 자연스러운 한계도 만든다. 장이 마감되면 마지막 거래 가격이 더 이상 현재의 정보를 반영하지 않을 수 있기 때문이다.

금융 정보는 멈추지 않는다. 기업 실적은 장 마감 후 발표될 수 있고, 아시아 시장이 닫혀 있는 동안 미국이나 유럽 시장은 거시경제 충격에 반응할 수 있다. 환율이 움직일 수도 있고, 전반적인 투자 심리도 몇 분 만에 바뀔 수 있다. 이런 환경에서 주식이나 지수의 종가는 기준점 역할을 하지만, 실시간 시장 균형을 측정하기에는 충분하지 않다.

바로 이 지점에서 선물시장이 핵심적인 역할을 한다. 주식이나 지수 선물 계약은 단순히 별개의 거래 자산을 뜻하지 않는다. 이는 기초자산의 미래 가치에 대한 시장의 기대를 반영하며, 여기에 보유 비용과 예상 배당, 금리 등이 함께 반영된다. 따라서 선물 계약이 전통적인 시장 거래 시간 외에도 계속 거래된다면, 기초자산의 내재 가치를 가늠할 수 있는 신호를 제공할 수 있다.

이 내재 가치는 해당 주식이나 지수의 공식 가격은 아니다. 오히려 유동성이 있는 상장 상품을 바탕으로 형성된 시장 기반 추정치에 가깝다. 목적은 해당 시점에 시장이 열려 있었다면, 이용 가능한 정보를 반영해 기초시장이 어느 수준에서 거래됐을지를 추정하는 데 있다. 투자자에게 이런 추정치는 필수적이다. 동시에 열리지 않는 시장들을 연결해 주고, 기준 가격이 몇 시간 또는 며칠 동안 그대로 멈춰 있는 상황을 막아주기 때문이다.

이런 배경에서 카이코는 일본, 한국, 홍콩 시장 전반으로 주식 기준금리 커버리지를 확대하고 있다. 이 기준금리의 역할은 견고한 가격 벤치마크를 제공하고, 전통적인 거래 시간 밖에서도 주식시장 익스포저를 확장하는 데 있다. 이 구조는 주식 무기한 선물이 연속적으로 거래될 수 있도록 하면서도 경제적 정확성을 유지하고, 유동성이 낮은 시간대의 가격 조작을 방지하도록 설계됐다. 이런 연속성은 특히 중요하다. 24시간 5일 거래 플랫폼이나 결제 메커니즘은 현지 거래소가 문을 닫는 즉시 사라지는 가격에만 의존할 수 없기 때문이다.

서론

종가는 오랫동안 주식시장의 핵심 기준점 가운데 하나였지만, 시장을 움직이는 정보가 끊임없이 유통되는 환경에서는 점점 한계가 뚜렷해지고 있다. 주식시장은 여전히 각 지역의 거래 세션을 중심으로 운영되지만, 실적 발표와 거시경제 이벤트, 환율 변동, 투자 심리 변화는 모두 주식이나 지수의 가치에 영향을 줄 수 있다. 이에 따라 공식 거래 시간 이후에도 주식 가치를 이어서 평가할 수 있는 신뢰할 만한 가격 벤치마크의 필요성이 커지고 있다. 선물시장을 내재 가치의 원천으로 활용하면, 주식 기준금리는 그렇지 않으면 마지막 종가에 머물 수밖에 없는 자산에 대해 연속적이고 투명하며 기관투자가 수준의 견고한 가격 발견을 가능하게 한다.

일본, 한국, 홍콩 전반으로 확대된 새로운 카이코 주식 기준금리 커버리지는 다음과 같다. 일본 프라임 주식시장에 상장된 상위 50개 종목에 대한 일본 현물 주식 기준금리. 대형주, 기술주 및 성장주, 광범위한 시장, 변동성 주식 벤치마크를 대상으로 거래소 상장 선물을 기반으로 한 한국 주식 선물 기반 기준금리. 홍콩, 중국, 아시아태평양 주요 주식 벤치마크와 연계된 거래소 상장 선물을 기반으로 한 홍콩 주식 선물 기반 기준금리.

카이코의 주식 기준금리는 전통적인 증권거래소 데이터와 토큰화 주식 거래 플랫폼의 데이터를 결합한다. 거래량 가중 방식에 조작 저항 장치와 유동성 인지형 검증 절차를 내장해 모든 시장 세션에서 연속적이고 투명한 가격 발견을 제공한다.

이 접근이 중요한 이유는 정규 거래 시간 외의 가격 발견이 정상 세션보다 더 취약하기 때문이다. 유동성은 분산될 수 있고, 호가창은 더 얇아질 수 있으며, 일부 가격 변동은 소수의 거래만으로도 확대될 수 있다. 따라서 파생상품에 사용되는 벤치마크는 단순히 가격을 집계하는 데 그쳐서는 안 된다. 무기한 거래를 가능하게 하면서도 모든 시장 환경에서 경제적 정확성을 유지하려면 기업행위와 배당, 거래 일정, 세션 로직까지 지원해야 한다.

도요타자동차, MSCI 재팬, MSCI 아시아 ex-재팬 선물을 예로 들면, 전통적인 거래 시간이 시작되기 전부터 초 단위로 가격이 계속 재조정되는 모습을 확인할 수 있다. 선물 거래만으로도 가격은 움직이고 새로운 정보를 반영하기에 충분하다.

주식 기준금리의 가치는 서로 다른 일정으로 운영되는 상품과 시간대, 시장 세션 전반에서 가격 발견을 위한 일관된 기준점을 제공하는 능력에 있다. 이 기준금리는 오늘날 특히 중요한 한 가지 문제를 보여준다. 시장이 문을 닫는다고 해서 가격 형성이 멈추는 것은 아니라는 점이다.

24시간 시장 커버리지를 향해

아시아 커버리지 확대는 전통 금융시장과 연속 운영을 가능하게 하는 인프라가 점진적으로 수렴하는 더 큰 흐름에 들어맞는다. 선물은 오랫동안 시장 세션 사이를 잇는 다리 역할을 해왔고, 전통적인 거래 시간 이후에도 가격 발견이 이어지도록 해왔다. 디지털 자산 산업은 이를 한 단계 더 밀어붙여 세션도 종가도 없이 중단 없이 운영되는 시장을 구축했다.

토큰화된 실물자산(RWA)의 부상은 이런 필요성을 더욱 강화한다. 2026년 6월 기준 RWA 가치는 미국 국채와 원자재, 주식을 포함해 300억달러를 넘어서며, 이미 실험 단계를 훨씬 넘어섰다. 이들 자산은 현지 시장이 닫혀 있을 때 종가에 가치 평가를 묶어둘 수 없는 블록체인 인프라 위에서 유통된다.

이와 같은 요구는 주식시장용 견고한 기준금리 개발의 근거이기도 하다. 기관 기준에 맞춰 구축된 이 기준금리는 이전까지 단편적인 추정치만 존재하던 영역에 연속성을 제공한다. 거래소와 DeFi 프로토콜, 토큰화 자산 플랫폼에 이런 기준금리의 제공은 선택 사항이 아니다. 운영을 위한 전제 조건이다.

결론

주식 익스포저가 점점 더 여러 지역과 시간대, 거래 플랫폼으로 확장되면서 시장 참여자들은 각 지역 거래 세션의 범위를 넘어서는 정보를 반영하는 기준금리를 필요로 하게 됐다. 선물시장은 개장 시장과 휴장 시장을 연결하는 고리 역할을 하지만, 무기한 선물과 토큰화 자산, DeFi 프로토콜, 온체인 결제 시스템의 성장은 투명성과 복원력, 가용성에 대한 기준을 한층 높이고 있다. 이런 환경에서 종가는 더 이상 유일하게 신뢰할 수 있는 기준점으로 볼 수 없다. 주식용 견고한 기준금리는 전통 시장과 디지털 시장 모두에서 연속적인 가격 발견을 뒷받침하는 필수 인프라가 되고 있다.

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