🖋️ 편집자주

본 리포트는 하나의 통합 리서치를 목차에 따라 8편으로 나누어 연재하는 시리즈입니다.
이 글은 그 네 번째 편으로, 매일 한 편씩 주요 인사이트를 담은 분석 기사와 함께 순차적으로 공개됩니다.

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저자

앤드류 다이어 (Andrew Dyer)

제이크 코흐-갤럽 (Jake Koch-Gallup)

코반 페렐 (Qorban Ferrell)

기여자

목차

01 개요

02 테더·서클과 경쟁 구도

03 국경 간 결제

04 결제 및 전자상거래

05 달러 접근성과 금융 포용

06 규제와 정책

07 토큰화된 머니마켓펀드(MMF)

08 최전선에 선 스테이블코인

면책 조항

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"당신의 마진은 나의 기회"

카드 결제 네트워크는 전통적으로 매우 높은 수익성을 보여왔으며, 12개월 후 영업 마진은 55~70% 범위에서 유지되어 왔다. 이는 S&P 500 기업 중에서도 최상위 수준의 수익성이다.

스테이블코인이 제공하는 주요 기회 중 하나는 이러한 과도한 마진 구조를 네트워크 효과를 통해 잠식할 수 있다는 점이다.

현재 마스터카드와 비자는 모두 자체 스테이블코인 전략에 적극적으로 관여하고 있다. 스트라이프는 비자의 가맹점 네트워크를 활용해 스테이블코인 기반의 가상 카드를 발급하고 있으며, 마스터카드는 고객이 어떤 결제 수단을 사용하더라도 판매자가 USDC로 결제를 수령할 수 있도록 서클(Circle)과 협력하고 있다.

S&P 500 기업의 TTM 영업이익률 분포

스테이블코인 소비 지출 TAM, 최대 41조 달러 규모 가능성

비자는 주소 지정이 가능한 전 세계 소비자 결제 시장의 총 규모를 최소 41조 달러로 추산하고 있다. 이 중 약 18조 달러는 현재 비자를 포함한 주요 카드 네트워크를 통해 처리되고 있다.

카드 네트워크 외의 다른 결제 수단을 통해 충족 가능한 연간 지출 규모는 약 23조 달러에 달한다. 여기에는 현금 및 수표 사용 약 11조 달러, 자동이체(ACH) 기반 결제 약 8조 달러, 계좌 간 이체 및 로컬 직불카드 결제 약 2조 달러가 포함된다.

카드는 내장된 신용 기능, 글로벌 수용성, 구매자 보호 기능, 풍부한 리워드 인센티브 구조 등을 통해 여전히 높은 경쟁력을 유지하고 있다. 그러나 스테이블코인은 낮은 수수료(1.5~3% 환전 수수료 없음), 전 세계적 접근성, 거의 실시간 결제 가능성 등을 기반으로 이러한 기존 시스템에 도전하고 있다.

연간 수조 달러 규모 지출 시장 세그먼트 규모 추산

중소기업 사이에서 암호화폐 및 스테이블코인 결제 사용 급속 확산

GLG 리서치에 따르면, 포춘 500대 기업 중 온체인 이니셔티브를 추진 중인 기업들이 가장 많이 선택한 활용 분야는 결제 및 정산이었다. 미국에 본사를 둔 중소기업의 89%는 스테이블코인 사용을 통해 최소 한 가지 이상의 이점을 경험했다고 응답했다.

코인베이스의 암호화폐 현황 보고서 설문 결과

스테이블코인을 활용한 B2B 결제의 급속한 성장은 신흥국(EM)의 중소기업(SMB)들에 의한 실제 활용 사례를 보여줌

B2B 스테이블코인 거래량은 2023년 초 월 1억 달러 미만 수준에서 2025년에는 30억 달러 이상으로 증가해 약 30배의 성장을 기록했으며, 향상된 사용자 경험(UX)과 비용 절감 효과에 힘입어 연간 기준 거래량은 360억 달러 이상에 이를 것으로 예상된다. 이 데이터는 드래곤플라이(Dragonfly) 및 캐슬 아일랜드 벤처스(Castle Island Ventures)와 협력하여 아르테미스(Artemis)가 상향식 분석을 통해 도출한 결과이다.

설문에 응답한 기업들의 B2B 스테이블코인 결제 규모

C2B 영역에서는 쇼피파이와 같은 비암호화폐 기업들이 스테이블코인 통합을 주도

이제 판매자는 코인베이스 및 스트라이프와의 파트너십을 통해 베이스에서 글로벌 고객으로부터 USDC 결제를 받을 수 있다. 백엔드에서는 판매자가 외환 또는 환전 수수료 없이 현지 통화로 자금을 수령하거나, 원하는 경우 자체 지갑에 USDC로 보관하는 것이 가능하다.

쇼피파이는 베이스의 저렴한 수수료(일반적으로 1페니 수준)와 거의 즉각적인 정산 속도가 판매자에게 중요한 매력 요인이라고 밝혔다. 국세청(IRS)에 따르면 중소기업의 4분의 3은 정산이 이틀 이상 지연될 경우 운영 및 현금 흐름에 실질적인 차질이 발생한다고 응답했다. 이러한 점에서 스테이블코인은 보다 예측 가능한 현금 흐름을 필요로 하는 판매자에게 실행 가능한 결제 수단으로 부상하고 있다.

쇼피파이의 스테이블코인 결제 구조 (커머스 페이먼츠 프로토콜 활용)

쇼피파이는 코인베이스와 협력해 실제 상거래 처리를 위한 새로운 프로토콜을 출시했다. 이 프로토콜은 수취인과 지급인 간의 결제 흐름을 원활하게 관리하기 위해 '운영자(operator)' 개념을 도입했다. 해당 프로토콜은 결제 승인과 실 결제 사이의 경쟁 조건, 재고 부족, 주문의 부분 또는 전체 취소, 환불 처리 등 실제 상거래에서 발생할 수 있는 복잡한 시나리오를 다룰 수 있도록 설계되었다. 이를 통해 전통적인 '승인 및 캡처' 절차를 블록체인 기반 결제 시스템에 통합하는 구조를 구현하고 있다.

쇼피파이 앱스토어는 메시와 같은 결제 업체와의 연동 기능도 제공하며, 이는 쇼피파이 판매자가 손쉽게 암호화폐 결제를 받을 수 있도록 지원함

메시 커넥트는 300개 이상의 지갑, 거래소, 결제 서비스 제공업체를 하나의 레일로 연결하는 최초의 글로벌 암호화폐 결제 네트워크 구축을 추진 중이다. 스마트펀딩 엔진을 통해 사용자는 모든 온체인 자산으로 결제할 수 있으며, 판매자는 원하는 스테이블코인으로 즉시 저비용 결제를 수령할 수 있다. 이를 통해 메시 커넥트는 100개국 이상에서 약 4억 명의 사용자에게 연중무휴 24시간 변동성 없는 결제 서비스를 제공하고 있다. 2025년 3월에는 쇼피파이 통합을, 5월에는 애플 페이 통합을 출시했다.

스트라이프와 같은 기업들도 스테이블코인 인프라와 결제 산업의 혁신 가능성에 전면적으로 투자하고 있으며, 이는 인공지능(AI)만큼이나 큰 변화를 가져올 것으로 기대됨

“한 걸음 물러서서 생각해 보면, 스테이블코인은 사실상 궁극적인 RTP(실시간 결제)입니다. 빠르고, 비용도 저렴하죠. 하지만 다른 RTP들과 달리, 스테이블코인은 글로벌합니다. 스트라이프에서 스테이블코인 결제를 수용하는 기업들은 두 배 더 많은 국가에 판매하고 있으며, 스테이블코인 거래에서는 평균 주문 금액이 세 배 더 높습니다.”

— 스트라이프 제품 및 사업 총괄 사장, 윌 게이브릭 (Will Gaybrick)

스트라이프는 브릿지 및 프리비 인수를 통해 전체 기술 스택을 자체 보유하게 되었으며, 중앙화 거래소(CEX) 온램프를 우회할 수 있는 구조를 구축함

쇼피파이에서 사용하는 것과 동일한 스테이블코인 인프라를 모든 스트라이프 커넥트 판매자가 활용할 수 있다. 스트라이프는 매분 5만 건 이상의 거래를 처리하는 수백만 개의 비즈니스를 보유하고 있다.

2024년 스트라이프가 브릿지를 인수한 이후, 이러한 판매자들은 스테이블코인에 손쉽게 접근할 수 있게 되었다. 또한 프리비를 통해 각 고객을 위한 시드 없는 인앱 지갑을 생성함으로써, 사용자는 중앙화 거래소(CEX)나 외부 지갑을 거치지 않고도 결제 흐름 내에서 스테이블코인을 구매, 보유, 사용할 수 있게 되었다.

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스트라이프 및 레인과 같은 기업들은 스테이블코인 기반 카드 발급을 통해 비자의 가맹점 네트워크 접근을 보다 간편하게 지원 중

레인의 결제 스택을 통해 비자 네트워크의 카드 거래는 여러 블록체인 상의 스테이블코인과 연중무휴 상호 운용이 가능하다.

비자의 주요 회원사인 레인은 규제를 받는 카드 발급 파트너로, KYC, 지출 관리, 결제, 규정 준수를 포함한 발급 스택을 제공한다. 이를 통해 고객은 자체 브랜드의 오프라인 또는 가상 비자 카드를 발급 및 사용할 수 있다.

규정 준수 요건을 포함한 발급 스택을 제공하며, 고객은 자체 브랜드의 비자 카드를 발급해 비자가 허용되는 모든 곳에서 오프라인 또는 가상으로 사용할 수 있다.

사용자는 오프 램프 없이 온체인 자산을 직접 활용할 수 있으며, 판매자는 주말과 공휴일을 포함해 언제든지 자금을 수취할 수 있다.

레인의 고객들은 B2B 법인 카드, 크리에이터 경제 결제, 라틴 아메리카 원격 근무자 대상 급여 지급 등 다양한 사용 사례에 이 인프라를 활용하고 있다.

스테이블코인을 활용하거나 지원하는 핀테크 기업들에 있어 카드 발급은 실사용 사례를 창출하는 핵심 수단으로 작용

핀테크 발행자와 암호화폐 네이티브 플랫폼을 통해 스테이블코인 연동 카드를 사용하면, 전 세계 사용자는 스테이블코인으로 저축하고 실생활 환경에서 디지털 달러를 현지 통화처럼 활용할 수 있다.

스테이블코인 카드 거래는 2023년 초 월 2억 3천만 달러 수준에서 2025년 2월에는 11억 달러를 넘어서며 약 3.7배 성장했다. 이러한 성장은 시장 전반에 걸쳐 조용히 진행되고 있다.

해당 데이터는 드래곤플라이 및 캐슬 아일랜드 벤처스와 협력하여 아르테미스가 상향식 분석을 통해 산출한 결과이다.

응답 기업 기준 카드 기반 스테이블코인 결제 규모 현황

가맹점이 직접 발행 주체가 될 경우, 기존 결제 사업자에 큰 영향을 미칠 수 있음

• 소매업체는 매년 환전 수수료로 지불하는 약 1,480억 달러의 비용을 절감하고자 한다.

• 판매자는 대금을 더 빠르게 수령함으로써 운전 자본을 보다 효율적으로 확보할 수 있다.

• 이론적으로는 이러한 비용 절감의 일부가 소비자에게 환원되어, 전반적인 가격 경쟁이 심화될 가능성도 있다.

•  특정 판매자가 발행한 스테이블코인 역시 하나의 수단이 될 수 있다.
    이러한 형태는 다음과 같은 기능을 가능하게 한다:

• 프로그래밍 가능한 쿠폰과 같은 새로운 유형의 소비자 인센티브 제공

• 소비자의 행동 데이터를 정교하게 추적

• 공급업체 및 유통업체를 포함한 에코시스템 전반에서 결제 흐름 관리

• 결제 플로트(미결제 금액)에서 추가 수익 창출​

*참고: 판매자는 지니어스 법에 따라 허가된 자회사 또는 금융 파트너를 통해 스테이블코인을 발행해야한다.

결제 및 스테이블코인의 미래는 어떻게 전개될까?

머지않아 사람들은 AI 에이전트에게 상품 탐색, 선택, 구매, 관리를 맡기게 될 것입니다.
이러한 에이전트들은 사용자뿐만 아니라 은행과 판매자들로부터도 결제 신뢰를 받아야 할 것입니다.

— 비자 최고 제품 및 전략 책임자 잭 포레스텔 (Jack Forestell)

아직 초기 단계이나, 인공지능(AI)은 소비 지출 흐름 전반에 점차 스며들고 있음

에이전트 기반 상거래(Agentic Commerce) 구조 분석

래디어스는 스테이블코인을 사용하는 에이전트를 위한 트랜잭션 계층을 구축 중인 대표적인 기업 중 하나임

스테이블코인, 1원 미만의 거래 비용, 특정 SDK, 사용량 기반 유료 서비스 모델을 통해 에이전트는 데이터 액세스, 추론, 사용량 기반 계산을 위한 시장을 손쉽게 활용할 수 있다.

래디어스는 현재의 시장 모델이 에이전트가 이와 같은 방식으로 활용하기에는 지나치게 복잡하고 유연성이 부족하다고 지적한다. 이러한 모델은 장기 계약과 인력을 전제로 설계된 반면, 에이전트 커머스로의 전환을 위해서는 외부 의사 결정권자 없이 상품과 서비스를 신속하게 결제할 수 있는 소액 결제 인프라가 요구된다.

래디우스는 초당 수백만 건의 거래를 실시간으로 처리할 수 있는 확장 가능한 스마트 컨트랙트 처리 엔진을 개발 중이다

팀은 에이전트를 위한 새로운 결제 인프라 구축이 다음과 같은 강력한 파급 효과를 가져올 수 있다고 보고 있다.

1. 시장 효율성 증대: 에이전트가 합리적인 조건일 경우 즉시 서비스 제공업체를 전환할 수 있게 되면서, 가격 및 품질에 대한 경쟁 압력이 강화된다.

2. 디지털 서비스의 번들 해제: 새로운 인프라를 통해 소액 거래가 경제적으로 실행 가능해지며, 이에 따라 특화된 전문 서비스에 대한 새로운 시장이 형성될 가능성이 높다.

3. 기업의 인센티브 개선: 최고의 서비스를 제공하는 업체만이 에이전트 사용자 기반을 유지하게 되므로, 서비스 제공업체는 단순한 사용자 고정화를 위한 전략에서 벗어나 실질적 품질 개선에 집중하게 된다.

초고속·자율·실시간 결제를 수행하는 에이전트 기반 시스템으로의 전환은 특정 인프라 요건을 필요로 함

코인베이스의 x402 오픈 결제 프로토콜은 AI 에이전트를 고려하여 설계됨

x402 프로토콜은 기존의 "402 Payment Required" 웹 오류 코드를 인터넷용 플러그 앤 플레이 결제 시스템으로 전환하는 기술이다.
API 또는 웹페이지가 데이터 사용에 요금을 부과하려는 경우, 402 응답 코드와 함께 결제 요청이 표시되며, 브라우저, 백엔드 스크립트, AI 에이전트 등 호출 주체는 해당 인보이스를 온체인에서 결제하게 된다.

x402 패키지는 블록체인 상태 감시, 송금 정산, 유료 콘텐츠의 자동 전달까지 전 과정을 처리한다. 이 시스템은 HTTP, JSON, JWT 등 익숙한 웹 표준에 기반하며, 지갑과 영수증 처리는 백그라운드에서 자동화되어 개발자가 전체 스택에 쉽게 적용할 수 있다. 이를 통해 API 호출, GPU 사용 시간, 디지털 파일 등을 사용량 기준으로 유료화할 수 있으며, 외부 리소스 사용에 대한 비용을 실시간으로 지불해야 하는 에이전트에게 특히 적합한 구조이다.

x402를 통해 거래한 주간 누적 고유 사용자 수

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