카이코(Kaiko) 데이터 분석 - 비트코인만이 아니다: 바스켓이 보여주는 더 넓은 시장 스토리

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카이코(Kaiko) 데이터 분석 - 비트코인만이 아니다: 바스켓이 보여주는 더 넓은 시장 스토리

카이코 리서치(Kaiko Research)

2025.09.24 15:56:06

2025년 9월 23일 발행

토큰포스트와 함께 매주 제공되는 본 콘텐츠는 카이코(Kaiko)의 프리미엄 데이터 디브리프를 기반으로 제작됩니다. 카이코의 기관급 데이터를 바탕으로 한 심층 분석과 독점 차트를 담고 있습니다.

3분기 말에 접근하면서, 더 넓은 시장과 어떤 개별 자산이 수익률을 견인하고 있는지 살펴보고 있다. BTC가 여름 동안 부진했음에도 불구하고, ETH와 XRP가 이를 능가했지만, BTC는 여전히 내러티브를 지배했다. 하지만 현재 시장에서 수익률을 견인하는 것이 원조 암호화폐만이 아니라는 것을 발견했다.

이번 주의 트렌드

비트코인만이 아니다: 바스켓이 보여주는 더 넓은 시장 스토리

BTC는 ETH가 거의 4년 만에 처음으로 새로운 사상 최고가를 세우고 XRP가 7년간의 가뭄을 깨뜨리면서 여름 동안 잠시 왕좌에서 밀려났다. 하지만 이번 주말 시장이 하락하면서 헤드라인은 더 넓은 시장의 동력으로서 BTC로 돌아왔다. 그러나 지수 수익률은 BTC가 전부가 아니라는 것을 드러낸다.

실제로 BTC를 넘어 확장된 카이코 5(Kaiko 5)와 10(Kaiko 10) 지수 모두 지난 12개월 동안 BTC를 능가했다. KT5가 가장 큰 수익률을 경험했는데, 이는 XRP와 SOL 같은 해당 분야의 다른 유명한 이름들에 대한 노출이 수익률을 견인하는 데 도움이 되었음을 시사한다. BTC 대비 ETH의 최근 초과 성과도 KT5의 특출난 수익률에 기여했다. 이는 소위 "알트코인 시즌"이 결코 오지 않을 수도 있다는 지속적인 두려움에도 불구하고 나타났다.

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KT10도 초과 성과를 보였지만, 지난 1년 동안 BTC의 86% 대비 겨우 107%였다. 이는 해당 기간 동안 테일 자산을 보유하는 것에 일부 이익이 있었음을 시사한다.

하지만 플래그십 지수들만 초과 성과를 보인 것은 아니다. BTC나 ETH를 포함하지 않는 자산들을 추적하는 바스켓들이 지난 12개월 동안 최고의 수익률을 제공했다. BTC와 ETH를 제외한 톱 10 지수인 카이코 알트코인 인덱스(Kaiko Altcoin Index)와 미국 암호화폐 시장의 변화를 포착하도록 설계된 지역 지수인 이글 인덱스(Eagle Index)가 다른 어떤 상품보다 삼중 자릿수 수익률을 제공했다.

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이글 인덱스 초과 성과는 작년 미국 선거 직후 가장 주목할 만했으며, 미국의 개선된 규제 환경과 관련된 상승 여력을 포착하는 적합성을 보여주었다.

카이코 알트코인 인덱스 초과 성과는 바스켓에서 테일 자산을 보유하는 이점을 강조하며, XRP, ADA, SOL, TRX, AVAX가 모두 지난 12개월 동안 다른 기간에 초과 성과를 보였다.

BTC와 ETH가 비즈니스 사이클의 모든 단계에서 수행하는 자산인 디펜시브 주식 보유와 비슷할 수 있는 반면, 알트코인은 종종 투자자들이 들어갔다 나갔다 하는 소형주에 비유된다. 이는 두 자산 간의 롤링 상관관계와 언제 분산되는지를 살펴봄으로써 시각화할 수 있다.

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알트코인 인덱스와 라지캡(BTC, ETH, XRP) 간의 상관관계가 가장 높을 때 유명한 이름들이 초과 성과를 보인다. 하지만 둘 간의 상관관계가 하락할 때 알트코인으로의 이런 로테이션이 나타난다. 작년에는 미국 선거 주도 랠리 후에 일어났으며, BTC가 처음에 고점을 세운 후 알트코인들이 뒤따랐다.

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올해 초부터 라지캡들은 알트코인을 억제했고, 위험 조정 기준으로 이들을 넘어섰다. BTC, ETH, XRP의 바스켓은 현재 약 2의 롤링 샤프 비율을 가지고 있는 반면, BTC/ETH를 제외한 알트코인들은 약 1에 불과하다. 이는 적어도 암호화폐 시장에서 상대적 기준으로 "디펜시브 주식" 비교를 강화한다.

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유동성은 알트코인 시장에서 위험의 주요 동력 중 하나로 남아 있다. 대부분의 주요 알트코인들은 중앙화된 거래소에서 BTC 유동성의 일부분만 갖고 있다. SUI가 1% 시장 깊이(중간 가격에서 1% 떨어진 매수와 매도 호가의 합)에서 3900만 달러를 갖고 있는 반면, BTC는 6억 달러 이상을 갖고 있다.

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심지어 SOL도 BTC의 1% 시장 깊이의 3분의 1 미만을 갖고 있어, 라지캡 밖에서 오더북이 얼마나 얇아지는지를 보여준다. 따라서 알트코인에 투자할 때 유동성 위험 프리미엄이 명백히 있지만, 그것이 유일한 매력은 아니다.

이러한 자산들은 BTC에 대해 더 높은 베타를 보이며, 이는 그들의 수익률이 BTC의 움직임에 더 민감하다는 것을 의미한다. 일일 수익률을 사용하고 BTC를 벤치마크로 삼으면, SUI의 베타는 약 1.45이다. 간단히 말해서, BTC가 하루에 1% 움직이면, SUI는 그날 같은 방향으로 약 1.45% 움직이는 경향이 있었다. 이는 당일 민감도이며, 큰 움직임이나 며칠간의 움직임에 대한 보장은 아니다.

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따라서 일부 특출난 알트코인 수익률은 비유동성 프리미엄이나 비트코인에 대한 베타 플레이로 설명될 수 있지만,

지난 1년간의 성과는 시장 리더십의 변화를 강조한다. 자산 클래스가 BTC를 넘어 확대되었다. 대부분의 광범위한 지수들이 BTC를 앞질렀다.

카이코 알트코인 인덱스와 미국 중심의 이글 인덱스 같은 BTC를 제외한 바스켓들이 선두를 달렸으며, 카이코 이글 인덱스의 초과 성과는 미국 선거와 후속 규제 순풍 이후 가장 뚜렷했다. 전반적으로 BTC와 그보다는 덜하지만 ETH는 암호화폐 시장의 "디펜시브"가 된 것으로 보이며, 테일 자산들은 시장이 더 이상 큰 이름들만에 관한 것이 아님을 보여준다.

Kaiko의 리서치 뉴스레터는 Kaiko 리서치팀(Dessislava Aubert, Adam Morgan McCarthy, Anastasia Melachrinos)이 작성했습니다. 본 콘텐츠는 Kaiko, 그 계열사 및 라이선스 제공자의 소유입니다. 소유권과 출처를 명시적으로 Kaiko에 명시하는 경우에만 사용, 복제 또는 배포가 허용됩니다. 본 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 제공되며, 투자 자문을 구성하지 않으며, 금융 상품의 매매를 권유하거나 제안하기 위한 것이 아닙니다. 문의 사항은 [email protected]으로 이메일을 보내주시기 바랍니다.

# 시장분석 # 지수 # 알트코인 # 바스켓