2025년 12월 03일 발행
작성자:  애덤 모건 맥카시(Adam Morgan McCarthy), 토마스 프롭스트(Thomas Probst)

토큰포스트와 함께 매주 제공되는 본 콘텐츠는 카이코(Kaiko)의 프리미엄 데이터 디브리프를 기반으로 제작됩니다. 카이코의 기관급 데이터를 바탕으로 한 심층 분석과 독점 차트를 담고 있습니다.

2025년은 암호화폐에 있어 중요한 한 해였고, 많은 긍정적인 요소와 사상 최고치에도 불구하고 연말 마지막 몇 주를 침체 속에서 맞이하고 있다. 가격은 하락했고 수익이 완전히 사라지면서 사기는 기하급수적으로 악화되었지만, 수익률을 넘어 여전히 주목할 만한 몇 가지 하이라이트가 있다. 이번 주 브리핑에서는 최고점, 최저점, 그리고 전망을 다룬다.

BTC 사상 최고치

2025년 내내 비트코인(Bitcoin) 가격은 급격한 추세와 새로운 사상 최고치를 기록한 두 차례의 명확한 정점으로 특징지어졌다. 연초 약 9만~10만 달러에서 시작한 후 모멘텀이 약화되었고, 3~4월의 두드러진 하락세로 가격이 잠시 8만 달러 방향으로 밀렸는데, 이는 부분적으로 취임 이후 기간 때문이었으며 해방의 날(Liberation Day)로 인해 더욱 심화되었다.

2025년 미국 달러 약세는 BTC에 명확한 호재로 작용했다. BTC가 사상 최고치 근처에서 거래되던 8월에 USD 대비 26% 상승했다. 한편, 같은 시기 KRW 대비 19%, BRL, MXN, CHF, EUR 대비 약 10~12%의 수익률을 기록했다.

격차는 4월 "해방의 날" 관세 발표 이후 더욱 벌어졌는데, 이는 DXY를 4월 초 수준에서 약 5~6% 하락시켰고 대체 자산, 특히 비트코인과 금으로의 자금 유입을 촉진했다. 알트코인도 관세 발표 이후 어느 정도 관심을 받았다.

달러 약세는 비 USD 구매력과 위험 선호도를 높여 BTC/USD를 지지하는 경향이 있으며, 상승 움직임을 증폭시킨다. BTC는 미국 통화 정책에 여전히 매우 민감하다. 2024년 9월 연준(Fed)의 예상치 못한 50bp 금리 인하 이후, BTC는 순 현물 매수 급증에 힘입어 다음 몇 시간 동안 약 2% 상승했다. 반면, 최근 ECB 금리 인하 시점에는 BTC가 소폭 하락 거래되었는데, 이는 미국 정책이 암호화폐 가격 결정에 계속 막대한 영향력을 행사하고 있음을 시사한다. 또한, 10월 이후 미국 정치 환경의 불확실성 증가는 BTC 가격 하락과 동반되었다.

유동성이 유동성을 낳는다

2025년 BTC 가격 움직임에 대한 핵심 지지 요인은 강력한 유동성이었는데, 현물 시장의 거래량이 고르지 않았음에도 불구하고 시장 깊이가 연중 내내 상승했다.

1% 시장 깊이로 측정한 BTC 유동성은 여름 몇 달 동안 사상 최고치로 상승했다. 유동성 증가는 기관 채택과 규제 진전 같은 여러 요인과 연관되어 있을 가능성이 있다.

이러한 동인 중 가장 중요한 것은 기관 채택이다. 이는 주로 두 가지 주요 출처, 기업 재무 구매와 현물 BTC 상장지수펀드 구매에서 나온다. 유동성 급증은 여러 출처에서 비롯된다.

Meltem Demirors가 최근 X에서 언급한 바와 같이, 5월과 8월 사이에 98개의 서로 다른 기업이 암호화폐(주로 BTC이지만 ETH와 SOL도 포함)를 구매하기 위해 거의 900억 달러를 조달했거나 조달 계획을 공개했다. 동시에 BlackRock의 IBIT와 같은 BTC ETF는 수십억 달러의 유입을 유치했다. 이러한 시장 참여자들은 본질적으로 유동성 하한선 역할을 했고, 7월과 같은 매도로부터 더 넓은 시장을 보호했다.

그러나, 암호화폐 가격이 하락 추세를 보이면서 이후 몇 달 동안 수요가 감소했을 가능성이 있으며, 이는 재무 담당 기업들의 대규모 매도로 이어졌다.

XRP와 ETH의 불모 기간 탈출

2024년과 달리 2025년에는 BTC만 기록을 세운 것이 아니었다. XRP와 ETH는 모두 연중 서로 다른 시점에 인상적인 랠리를 보였다. 2021년 짧은 반등 랠리를 제외하고 여러 해 동안 1달러를 훨씬 밑도는 수준에서 오르내린 후, 2025년에 체제가 극적으로 바뀌었고, XRP는 약 7년 만에 첫 번째 주요 랠리를 시작하여 빠르게 2~3달러 범위에 도달했다.

2017~2018년 초반의 강력한 급등으로 가격이 1,000달러를 넘어선 후, ETH는 2018년과 2020년 사이에 점진적인 하락을 경험했고, 이어서 안정화 기간을 거쳤다. 2021년에 모멘텀이 돌아왔고 강력한 랠리로 암호화폐를 4,000~5,000달러 범위로 끌어올려 첫 번째 사상 최고치를 수립했다. 2022년 내내 급격한 하락이 이어졌고, 가격은 2023년에 안정화되기 전에 약 1,000달러로 다시 떨어졌다. ETH가 마침내 회복을 완료하고 2021년 정점을 약간 넘어서며 새로운 사상 최고치를 기록한 것은 4년 후인 2025년 후반에 이르러서였다.

비트코인, 관세 우울에서 반등

2025년 4월 2일 관세 발표에 대한 반응이 보여주듯이, 비트코인이 충격을 흡수하는 능력과 전반적인 회복력이 강화되었다. 직후 BTC는 지속적으로 주식을 능가했다. 하락세를 더 효과적으로 견뎌냈고, 더 작은 손실을 기록했으며, 더 빠르고 더 강력하게 반등했다. 2025년 5월 30일까지 비트코인은 25% 이상 상승한 반면, S&P 500은 약 4% 상승에 그쳤다.

MiCA의 스테이블코인 영향

시간 경과에 따른 주요 유로 스테이블코인, 특히 EURC와 EURCV의 거래량을 관찰하면 2024년부터 사용에 뚜렷한 변화가 나타나며, 2024년 6월 30일 발효된 MiCA 스테이블코인 입법 이후 명확한 가속이 나타난다.

기록상 최악의 청산 이벤트

장밋빛만은 아니었다. 관세로 인한 혼란이 부각했듯이, 2025년에도 많은 하락이 있었다. 그중 하나는 10월 10일 디지털 자산 전반에 걸쳐 발생한 역사적인 청산 연쇄 반응으로, 유동성을 고갈시키고 주요 코인을 거의 60% 하락시켰다.

급격한 가격 하락은 중앙화 및 탈중앙화 시장 전반에 걸쳐 대규모 청산을 촉발했다. 많은 트레이더들이 금요일에 수백만 달러의 상당한 손실을 입었는데, 가장 큰 BTC 롱 포지션은 Bybit과 OKX에서 각각 7,200만 달러와 3,200만 달러에 청산되었다.

하루가 끝날 무렵, Binance, Bybit, OKX 전반에 걸쳐 약 20억 달러의 BTC 포지션만 청산되었다. 당연히 롱 포지션이 숏을 훨씬 능가했는데, 가격이 주말 후반까지 반등하지 않았기 때문이다.

USDC 기록적인 거래량 달성

여름 IPO를 앞두고 Circle의 USDC는 3월과 4월에 연속 거래량 기록을 세웠고, 후자의 달에는 2,190억 달러까지 급증하여 2024년 1월 수준의 두 배 이상을 기록했다.

핵심 동인은? Binance다. 2024년 12월 Circle과의 전략적 파트너십 체결 이후 거래소는 전 세계 USDC 거래량의 57% 이상을 주도했다. 이 움직임은 Paxos가 2024년 12월 USDG를 출시하고 Galaxy와 Robinhood 같은 파트너에게 스테이블코인 수익의 일부를 제공하면서 스테이블코인 경쟁이 심화되는 가운데 이루어졌다.

무기한 선물, 미국 해안에 도달

마지막으로 무기한 선물(perpetual futures)을 살펴보는데, 이는 2025년 금융 시장의 주요 이야기일 가능성이 크다. 기초 자산의 물리적 인도를 요구하지 않는 맞춤형 선물 구조가 마침내 올해 미국에서 출시 승인을 받았는데, 일부 측면에서 신행정부의 암호화폐에 대한 완화된 입장이 배당금을 지불했기 때문이다.

파생상품은 암호화폐 시장의 모든 거래 활동의 75% 이상을 차지하며, 무기한 선물은 2025년 암호화폐에서 모든 비트코인 거래량의 68%를 차지했는데, 이는 2024년 66%에서 증가한 수치다. 현물 시장의 동일한 시장 선도 기업들이 무기한 선물 상품에서도 시장 점유율 측면에서 선두를 달리고 있다. 예를 들어, Binance, Bybit, OKX는 BTC 무기한 선물의 미결제 계약의 거의 70%를 차지한다. 그런데, 곧 경쟁이 생길 예정이다.

전통적인 거래소들이 이제 이 공간에 진입하고 있는데, 더 넓은 시장이 마침내 암호화폐 시장의 진정한 혁신 중 하나에 주목하고 있기 때문이다. Cboe는 이번 달(Kaiko 레이트로 구동) 무기한 선물을 모방한 10년 만기 선물 계약인 연속 선물(continuous futures)로 라이브할 예정이다. 이것이 무기한 선물에 대해 듣는 마지막이 아닐 것인데, 적어도 암호화폐 시장이 보여주는 바와 같이 이 구조에 대한 수요는 계속 증가할 것이기 때문이다.

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