한국은 글로벌 암호화폐 시장에서 독보적인 존재감을 보여왔습니다. 하지만 이 열기의 수혜는 국내가 아닌 해외로 흘러가고 있습니다. 2025년 한 해에만 약 160조 원이 해외 거래소로 빠져나간 것으로 추산됩니다. 자금 이탈이 가속화되는 원인을 분석합니다.

Key Takeaways

• 2025년 약 160조 원이 해외 거래소로 유출된 것으로 추정되며, 이에 따른 수수료 수익도 역외로 넘어가고 있다.

• 유출의 핵심 원인은 투자 기회의 비대칭이다. 해외 거래소는 파생상품과 프리마켓으로 초기 수익을 선점하고 있다.

• 단순 차단은 해법이 아니다. 풍선효과처럼 자금이 규제 사각지대로 분산될 수 있다. 관리 가능한 범위 내에서 혁신을 허용하는 접근이 필요하다.

1. 바이낸스로 향하는 한국 암호화폐 투자자들

한국은 글로벌 암호화폐 시장에서 독보적인 위치를 차지하고 있다. 전체 인구의 20%에 해당하는 천만 명 이상이 암호화폐에 투자 중이며, 이는 국내 주식 투자자 1,400만 명에 육박하는 규모다.

Source: Kaiko
 

참여 규모만큼 거래량도 상당하다. 암호화폐 데이터 분석 기업 카이코(Kaiko)에 따르면, 원화 기반 거래량은 글로벌 법정화폐 중 미국 달러와 맞먹는 수준이며, 때로는 이를 넘어서기도 한다. 단일 국가 통화로는 이례적인 수치다.
 

이러한 투자 열기 속에서 국내 거래소 산업은 급성장했다. 업비트와 빗썸은 수조 원대 매출을 올리며 대기업 반열에 진입했고, 암호화폐는 이제 주식, 부동산과 어깨를 나란히 하는 주요 투자 자산으로 자리매김했다.
 

하지만 최근 이 성장세에 제동이 걸리고 있다. 국내 투자자들은 여전히 활발히 암호화폐를 거래하나, 그 장소가 달라지고 있다. 업비트나 빗썸 같은 국내 거래소 대신 바이낸스(Binance), 바이빗(Bybit) 등 해외 거래소를 이용하는 비중이 급격히 증가하고 있기 때문이다. 쉽게 말해, 투자 수요는 그대로인데, 그 수요를 해외 거래소들이 흡수하고 있는 셈이다.

실제로 2025년 1월부터 9월까지 국내 거래소에서 해외 거래소로 빠져나간 자금은 약 124조 원에 달한다. 이는 2023년 해외 유출액 대비 3배 가까이 폭증한 수치다. 이러한 추세가 이어진다면, 2025년 한 해 동안의 유출 규모는 약 160조 원에 육박할 것으로 전망된다.
 

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2. 해외 거래소로의 유출, 역외로 이전되는 수수료 수익

국내 투자자들이 해외 거래소로 자금을 이동하는 가장 큰 이유는 ‘투자 기회의 비대칭성’이다. 현물 거래 위주의 엄격한 규제 환경에 묶인 거래소와 달리, 해외 거래소들은 레버리지를 활용한 파생상품 거래 등 다양한 투자 옵션을 제공한다. 
국내 거래소가 제공하지 못하는 투자 기회가 해외에는 열려있는 것이다.

문제는 자금만 빠져나가는 게 아니라는 점이다. 거래가 해외에서 이뤄지면 수수료 수익도 함께 해외로 넘어간다. 실제로 올해 유출된 자금을 기반으로 각 거래소의 수수료 수익을 추정한 결과, 바이낸스 약 2조 7,300억 원, 바이빗 약 1조 1,200억 원, OKX 5,800억 원, 비트겟 2,700억 원, 후오비 700억 원으로 나타났다.
 

이들 5개 해외 거래소가 한국 투자자들로부터 벌어들인 것으로 추정되는 수수료 수익은 약 4조 7,700억 원에 달하며, 이는 지난해 국내 5대 거래소(업비트, 빗썸, 코인원, 코빗, 고팍스) 전체 영업수익 1조 7,837억 원의 2.7배에 해당하는 금액이다. 단순한 자금 유출을 넘어, 국내 암호화폐 산업의 수익 구조 자체가 해외로 이전되고 있는 것이다.

 

3. 해외 거래소로의 자금 이탈은 왜 더 빨라지는가?

160조 원의 자금 유출도 이미 상당한 규모지만, 이 흐름은 더욱 가속화될 것으로 보인다. 그 이유는 국내 투자자의 투자 성향과 해외 거래소의 상장 전략이 복합적으로 작용하기 때문이다.
 

한국 암호화폐 시장은 비트코인이나 이더리움보다 알트코인 중심으로 움직여 왔다. 실제로 국내 거래소에서 알트코인이 차지하는 거래 비중은 70~80%로, 글로벌 평균 약 50%를 크게 웃돈다. 투자자들이 시가총액이 작고 변동성이 큰 자산에서 단기 수익을 얻어온 경험이 반복적으로 쌓인 결과다.

그러나 이 투자 전략이 더 이상 작동하지 않고 있다. 과거에는 알트코인이 TGE 이후에도 준수한 성과를 보였지만, 최근에는 대부분의 프로젝트가 TGE 직후 정점을 찍고 빠르게 하락한다. 더 큰 문제는 국내 거래소 상장 시점이다. 해외 거래소에서 이미 상승이 마무리된 후 국내에 상장되면서, 국내 투자자들은 가격 하락 국면에서 진입하는 경우가 많다. 이 패턴이 반복되면서 “국내 상장은 이미 늦었다”는 인식이 확산되고 있다.
 

이에 따라 투자자들은 전략을 수정하고 있다. 일부는 해외 거래소에 먼저 상장된 토큰을 선제 매수한 뒤, 국내 거래소 상장 시점의 가격 차이로 차익을 실현한다. 국내 상장이 늦어질수록 해외에서 먼저 포지션을 잡으려는 수요가 커진다. 다른 일부는 하락한 알트코인 수익률을 레버리지 파생상품으로 만회하려 한다. 국내 거래소가 파생상품을 제공하지 못하는 한, 이 수요는 고스란히 해외로 향한다.
 

해외 거래소는 이러한 수요를 포착하고 더욱 강화하기 위해 공격적인 상장 경쟁을 벌이고 있다. 특히 선물 상장 속도가 압도적이다. 선물 거래는 실물 자산 보유 없이 가능하기 때문에 신규 암호화폐를 즉시 상장할 수 있다. 2025년 바이낸스는 230여 건으로 현물보다 8.5배 많이 상장했다. 여기서 그치지 않는다. 바이낸스 등 일부 거래소는 프리마켓을 운영하며 TGE 이전부터 거래를 지원한다. 투자자들의 관심이 가장 높은 초기 단계부터 시장을 선점하는 것이다.
 

국내 거래소가 엄격한 규제 속에서 현물 상장이라는 무거운 절차를 거치는 동안, 바이낸스는 선물과 프리마켓이라는 유연한 도구로 초기 수익과 유동성을 흡수한다. 격차는 구조적으로 벌어질 수밖에 없다. 국내 거래소의 구조적 제약, 투자자의 전략 변화, 해외 거래소의 선제적 대응이 맞물리면서 자금 이탈은 앞으로 더욱 가속화될 전망이다.

 

4. 자금 유출의 가속화, 어떻게 대응해야 할 것인가

해외 미인가 거래소 차단은 하나의 선택지로 검토될 수 있다. 하지만 이 접근이 자금 유출을 실질적으로 막을 수 있을지는 의문이다. 우회 방법은 존재하며, 단순 차단은 임시 대응에 불과하기 때문이다.

뿐만 아니라 규제가 강화될수록 자금은 탈중앙화 거래소로 이동할 가능성을 배제할 수 없다. 이미 글로벌 시장에서는 중앙화 거래소 대비 탈중앙화 거래소의 현물 거래 비중이 꾸준히 상승 중이다. KYC 없이 누구나 접근할 수 있고, 자산을 직접 보관할 수 있다는 점이 이용자들을 끌어들이고 있다. 국내에서도 2025년 상반기에만 약 2.7조 원이 메타마스크 등 개인 지갑으로 빠져나갔다. 중앙화 거래소를 압박할수록 이러한 흐름은 가속화될 수 있다.
 

탈중앙화 거래소의 성장은 현물 시장에만 국한되지 않는다. 최근에는 탈중앙화 무기한 선물 거래소(Perp DEX)가 기록적인 거래량을 보이며 빠르게 성장하고 있다. 체결 속도, 사용자 경험, 유동성 측면에서 경쟁력을 갖춘 플랫폼들이 등장하면서, 국내 투자자들 사이에서도 Perp DEX는 점차 일반적인 선택지로 자리 잡고 있다. 결국 미인가 해외 거래소를 차단하더라도 자금이 국내로 복귀하기보다는, 규제 사각지대인 탈중앙화 영역으로 분산될 가능성이 높다.
 

이처럼 현 상황은 단순한 규제 강화만으로 해결될 수 있는 국면이 아니다. 규제는 본래 투자자 보호를 위한 장치이지만, 과도하게 적용될 경우 자금과 거래를 오히려 감시 밖으로 이동시키는 역효과를 초래한다. 동시에 엄격한 규제 환경은 국내 시장에서의 상품 다양화와 기술 실험을 제한해, 높은 거래 규모와 참여도에도 불구하고 산업 생태계 확장과 글로벌 경쟁력 축적을 어렵게 만든다.
 

따라서 필요한 것은 해외 거래소 차단이나 무조건적인 규제 강화가 아니다. 관리 가능한 범위 안에서 혁신을 수용할 수 있는 유연한 규제 구조다. 주요 국가들이 암호화폐를 제도권 금융으로 편입하고 있는 흐름을 감안할 때, 투자자 보호와 산업 경쟁력을 동시에 고려한 현실적 균형점을 찾는 접근이 요구된다.

분석 방법론(Methodology)

본 분석은 한국 암호화폐 투자자들이 해외 거래소에 지불하는 연간 거래 수수료 규모를 추정하는 데 목적이 있다. 데이터의 객관성과 분석의 정교함을 확보하기 위해 카이코(Kaiko)의 거래소 데이터와 아캄 인텔리전스(Arkham Intelligence), 듄(Dune) 등 주요 블록체인 분석 플랫폼을 활용했다.

분석 과정에서는 거래소 거래량 데이터와 금융위원회의 자금 유출 통계를 바탕으로 2025년 해외 유출액을 약 160조 원으로 추정해 활용했다. 수수료 규모 산정을 위해 해외 거래소 내 한국 투자자 점유율에 기반한 탑다운(Top-down) 방식과, 실제 자금 흐름을 추적하는 바텀업(Bottom-up) 방식을 병행해 적용하고, 두 결과를 교차 검증했다.
 

CASE 1: 시장 점유율 기반 추산 (Top-down)

Source: WSJ
 

탑다운 방식은 2023년 월스트리트저널(WSJ)이 보도한 “바이낸스 내 한국인 거래 비중 13%”를 핵심 기준점으로 삼는다. WSJ 보도에 따르면 한국 투자자의 해외 거래소 이용 중 99% 이상이 선물 거래에 집중되어 있다. 국내에서 불가능한 파생상품 거래가 해외 거래소 이용의 주된 목적인 만큼, 본 분석에서는 선물 거래량만을 대상으로 수수료를 산출했다.
 

[수수료 산출 공식] 총 수수료 = 바이낸스 전체 선물 거래대금 × 한국 사용자 점유율(%) × 평균 거래 수수료율 × 환율

한편 2023년 이후 해외 유출이 가속화된 점(2025년 기준 약 160조 원 추정)을 감안하면, 현재 한국인 비중은 13%를 상회할 가능성이 크다. 다만 같은 기간 글로벌 이용자 유입과 시장 성장도 있었으므로, 이를 반영해 점유율 시나리오를 다음과 같이 설정했다.

• 보수적(Bear): 15% - 글로벌 시장이 한국보다 빠르게 성장한 경우

• 낙관적(Bull): 25% - 한국 자금 유입이 글로벌 평균을 상회한 경우
   

2025년 기준 바이낸스의 선물 거래대금을 27.5조 달러로 가정하고, 평균 수수료율 0.035%와 환율 1,420원을 적용할 경우, 한국 투자자가 바이낸스에 지불하는 연간 수수료는 보수적 가정 기준 약 2조 500억 원, 낙관적 가정 기준 약 3조 4,170억 원으로 추산된다.
 

CASE 2: 자금 흐름 기반 추산(Bottom-up)

바텀업 방식은 실제 자금 흐름을 추적해 거래 수수료를 역산하는 접근법이다. 국내 거래소의 온체인 지갑 데이터를 활용해 해외 거래소로 이동한 자산 규모를 직접 확인하고, 이를 기반으로 수수료 규모를 산출했다.

본 분석에서는 앞서 추정한 연간 해외 유출액 160조 원을 기준으로 삼았다. 지갑 라벨링 데이터를 적용해 거래소별 자금 유입 비율을 산출한 결과, 전체 유출 자금 중 57.7%에 해당하는 약 92.3조 원이 바이낸스로 이동한 것으로 나타났다.
 

다만 유입 원금만으로는 수수료를 산출할 수 없다. 투자자들이 해당 자금으로 얼마나 자주, 얼마나 크게 거래하는지에 따라 실제 거래대금이 달라지기 때문이다. 이를 추정하기 위해 회전율과 선물 보정 계수, 두 가지 변수를 적용했다.
 

회전율(Velocity) 산출을 위해 금융위원회의 ‘2025년 상반기 가상자산사업자 실태조사 보고서’를 참조했다. 보고서에 따르면 국내 투자자의 총 운용 자산은 약 98.9조 원이다. 이를 바탕으로 국내 거래소 거래량 데이터를 분석한 결과, 투자자들은 월간 자산의 약 2배를 매매하는 것으로 나타났다. 연간으로 환산하면 약 24배다. 국내 투자자의 매매 성향이 해외 거래소에서도 유사하게 유지된다고 가정하고, 이 회전율을 적용했다.
 

한편 국내 데이터는 레버리지 없는 현물 거래 기준이므로, 고레버리지 파생상품 위주인 바이낸스 환경에 맞게 보정이 필요하다. 바이낸스 데이터 분석 결과, 선물은 현물 대비 거래 빈도가 약 2.3배, 1회당 거래 규모가 약 1.5배 높았다. 이를 종합하면 선물 거래대금은 현물의 약 3.52배 수준이다.
 

[수수료 산출 공식] 총 수수료 = (바이낸스 유입 원금 × 연간 회전율 × 선물 보정 계수) × 평균 수수료율 × 환율

이를 적용한 결과, 한국 투자자가 바이낸스에 지불하는 연간 수수료는 약 2조 7,300억 원으로 추산된다. 탑다운 방식의 추정 범위(2조 500억 원~3조 4,170억 원) 내에 해당한다.
 

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