[볼트의 시대 ] ① '볼트(Vault)'는 ETF 2.0인가

월가와 디파이(DeFi) 진영에서 동시에 회자되는 표현이 있다. "볼트는 ETF 2.0이다." 최근 여러 디지털자산 보고서는 ETF와 볼트를 서로 다른 시대의 금융 래퍼로 비교하며, 그 구조적 유사성과 인프라 차이를 집중적으로 분석하고 있다. 지난 30년 금융을 규정한 그릇이 ETF였다면, 다음 10년의 그릇은 볼트가 될 수 있다는 것이다. 그러나 정작 "볼트가 무엇이냐"는 질문에 또렷하게 답할 수 있는 시장 참여자는 많지 않다. 본지는 두 차례에 걸쳐 볼트의 실체와 위험, 그리고 '보관(custody)의 나라' 한국이 마주한 제도적 충돌 지점을 짚는다.

■ 볼트란 무엇인가

볼트는 한마디로 온체인 투자 비히클(vehicle)이다. 여러 투자자의 예치금을 한데 모아(pooling), 사전에 정의된 전략에 따라 자본을 굴린다. 전략은 스마트컨트랙트로 완전히 자동화될 수도 있고, 사람(운용자)이 배분을 지시하되 블록체인을 집행·회계 레일로 쓰는 재량형일 수도 있다.

핵심은 예치자가 받는 것이다. 투자자는 자금을 넣는 대가로 자신의 지분과 수익에 대한 권리를 나타내는 셰어 토큰(share token)을 받는다. 펀드 수익증권의 온체인 버전인 셈이다. 기능적으로 볼트는 대출·유동성·토큰화 자산 전략에 표준화된 방식으로 접근하게 해주는 '관리형 펀드'에 가깝다.

현재 가장 많이 쓰이는 전략은 예치 규모(TVL) 순으로 ▲스테이킹·리스테이킹 ▲가상자산 담보대출 ▲실물자산(RWA) 수익형 ▲크립토 수익 및 일드 애그리게이터로 정리된다. 이 가운데 스테이킹, 담보대출, 일드 등 크립토 네이티브 활동이 전체 예치금의 약 94%를 차지한다. 아직은 압도적으로 '코인판 안의 도구'라는 뜻이다.