진화하는 에어드롭, 투자 기회 탐색

에어드롭은 처음에는 사용자에게 보상하는 단순한 개념이었지만, 점차 복잡한 시스템으로 발전했다. 대규모 에어드롭 후 사용자들은 여러 지갑으로 쉽게 자격을 얻을 수 있다는 것을 깨달았다. 에어드롭은 프로토콜이 높은 가치평가를 얻고 이해관계자가 이익을 보는 메커니즘이 되었지만, 투자 수익률은 여전히 높다. 앞으로도 에어드롭은 계속 진화할 것이다.

18일(현지시간) 코인라이브에 따르면, 에어드롭은 항상 암호화폐 분야에서 가장 뜨거운 주제 중 하나였다. 처음에 에어드롭의 개념은 단순히 프로토콜이 사용자에게 보상으로 주는 '공짜 돈'이었지만, 빠르게 포인트, 과대평가된 벤처캐피탈 지원 프로젝트, 불확실한 수익률 등 매우 복잡한 시스템으로 발전했다. 이 글에서는 에어드롭의 기원, 발전, 그리고 앞으로의 잠재적 기회에 대해 정리해 보겠다.

간단히 말해, 에어드롭은 프로토콜이 소급적으로 자신들의 플랫폼 사용자들에게 자신들의 네이티브 토큰으로 보상하는 것을 말한다.

최초의 주요 에어드롭은 2021년 유니스왑에서 진행되었는데, 이전에 자신들의 거래소에서 토큰을 스왑한 사용자들에게 400 UNI를 발행했다. 이는 당시 전례가 없던 일로, 단 한 번의 간단한 거래로 사용자들에게 수천 달러를 보상해 주는 것이었다. 그들의 논리는 DAO가 의도한 대로 기능하려면 UNI 토큰이 탈중앙화되어야 하고, 규제 당국이 이를 증권으로 간주하기에는 너무 분산되어 있다는 추가적인 이점이 있다는 것이었다. 또한 이전에 프로토콜에 기여한 사용자들에게 보상했는데, 결국 사용자가 없으면 프로토콜은 죽은 것이나 다름없기 때문이다.

이후 수년간의 약세장에서 이더리움 도메인 네임 서비스 ENS와 옵티미즘이 몇 차례 에어드롭을 진행했지만, 그 중 대규모는 없었다. 하지만 옵티미즘 이후 사용자들은 여러 개의 지갑을 이용해 에어드롭 자격을 얻고 그 대가로 수천 개의 토큰을 받는 것이 매우 쉽다는 것을 깨달았다.

이 새로운 시대의 첫 대규모 에어드롭은 아비트럼에서 나왔는데, 2023년 봄 자신들의 L2를 사용한 모든 사용자들에게 ARB 토큰을 배포했다. 시빌 테스트가 거의 없었기 때문에 일부 사람들은 수백 개의 지갑을 만들어 이 에어드롭을 통해 수백만 달러를 벌었다. 이는 에어드롭과 코인 열풍을 촉발시켰고, 암호화폐 KOL들은 이것을 다음 부자가 되는 좋은 방법으로 홍보했으며, 다양한 에어드롭에 참여하고 자격을 얻는 방법에 대한 가이드가 소셜 미디어에 광범위하게 공유되었다.

에어드롭의 개념이 프로토콜의 사실상 토큰 분배 계획이 됨에 따라 커뮤니티 사용자들은 어떤 프로젝트가 가장 수익성이 높은지 쉽게 추측할 수 있게 되었다.

이론적으로 가장 높은 가치평가를 받은 프로젝트들이 가장 많은 토큰을 할당할 것으로 예상되므로, 유동성을 제공하고 거래하며 프로토콜에 따라 일반적으로 운영하기 위해 많은 사용자들이 유입될 것이다. 이렇게 많은 팔로워를 보유한 프로토콜은 많은 사용자 기반으로 제품-시장 적합성을 입증하고 벤처캐피탈 투자자들로부터 자금을 조달할 수 있다. 이는 다시 선순환 효과를 만들어내는데, 더 높은 가치평가는 더 많은 에어드롭을 가져오고, 실제 사용자를 더욱 희석시키며 프로토콜을 자본과 시간의 단기 전장으로 만든다.

우리는 아직 이 단계에 있지만, 약간 발전했고 일부 프로젝트는 복잡한 포인트 시스템을 설계했으며, 사용자는 포인트 시스템을 통해 토큰을 얻는 방법을 배워야 한다.

포인트는 원래 NFT 마켓플레이스 블러와 L2 프로젝트 블라스트에 의해 대중화되었지만, 현재는 모든 프로토콜에서 효과적으로 사용되고 있으며, '실제 가치가 없는' 신용카드 포인트나 다른 로열티 보상 시스템과 같지만, 모두가 결국에는 판매 및 양도 가능한 상품인 토큰으로 전환될 것임을 알고 있다.

이는 코인 풀링 과정을 더 투명하게 만들지만, 이를 단일 가치 채굴 활동으로 바꾸는 부작용도 있다. 2020년 프로젝트들이 규제 당국을 걱정하기 전에는 수시스왑이 유니스왑에 대한 '뱀파이어 공격' 동안 했던 것처럼 프로토콜 내에서 활동을 하는 사용자들에게 직접 토큰을 주었다. 지금도 같은 현상이 일어나고 있지만, 사용자들은 얼마나 많은 토큰을 받을지, 어떤 가격에 받을지 모르고, 사용자가 만든 계산기와 스프레드시트에 의존해 대략적인 추정을 한다. 이는 에어드롭을 진짜 사용자에게 보상하는 단순한 작업에서 당신이 진정으로 참여하고 있는지 아니면 역풀링 당할 수 있는지 판단하는 복잡한 게임으로 바꾼다.

최근 많은 프로젝트들이 강세장에서 에어드롭을 완료했다. 이 토큰들은 발행 후 처음에는 가치가 급등했지만, 사용자들이 더 안전한 자산으로 매도함에 따라 즉시 매도되는 추세다. 이는 포인트가 단순히 더 위험한 자산의 수익률일 뿐이라는 생각을 더욱 강화한다. 또한 이러한 토큰이 대규모 벤처캐피탈의 지원을 받아 수십억 달러 규모로 발행된다는 문제를 악화시킨다. 토큰이 공정가치에 가깝게 또는 심지어 과대평가되어 발행되면 개인투자자들이 이익을 낼 여지가 없으므로 토큰 주변에 실제 커뮤니티가 없다.

이는 1년 넘게 과대광고되어 온 레이어제로 에어드롭에서 볼 수 있는데, 최근 첫 스냅샷을 공개했다. 아래 그림에서 볼 수 있듯이, 투기 사용자들이 플레이를 중단하고 '진짜' 사용자들만 남겨두면서 프로토콜에서의 사용자 활동이 즉시 감소했다.

그렇다고 해서 참여할 만한 프로젝트가 없는 것은 아니며, ETH와 스테이블코인에 대해 가능한 한 가장 높은 연간 수익률을 얻는 것이 좋다. 예를 들어 스크롤 L2, 아이겐레이어와 그 유동성 재스테이킹 프로토콜(에테르파이 등), 탈중앙화 마켓 메이커 엘릭서 등이 좋은 수익률을 제공한다. 하지만 이는 모두 추측일 뿐이며, 궁극적으로는 팀이 얼마나 많은 토큰을 배포하기로 결정하는지, 여러 차례의 에어드롭을 진행하는지 등에 달려 있다. 진정한 가치는 파악하기 어렵다.

에어드롭은 원래 프로젝트를 탈중앙화하고, 사용자들의 시간과 기회비용에 대해 보상하며, 자본이 생태계로 유입되도록 장려하는 좋은 방법이었지만, 프로토콜이 인위적으로 높은 가치평가를 얻고, 이해관계자들이 이익을 얻으며, 개인투자자들이 인수한 뒤 커뮤니티의 비난을 촉발하는 메커니즘으로 진화했다. 제대로 운영된다면 에어드롭 시스템은 여전히 높은 투자 수익을 얻는 좋은 방법이지만, 투입 대비 산출 비율은 그 어느 때보다 높다. 프로토콜과 사용자 선호도, 규제 환경이 발전함에 따라 에어드롭은 계속 진화할 것이며 가까운 미래에도 계속 존재할 것이다.

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