MW당 연 150만달러 AI·HPC 이익, 채굴 3배

AI·고성능컴퓨팅(HPC)용 전력 인프라의 연간 이익이 메가와트(MW)당 약 150만달러(약 20억2000만원)로 비트코인 채굴의 약 3배에 이른다는 분석이 나왔다. 상장 비트코인 채굴업체들이 전력과 데이터센터 자원을 AI·HPC로 전환하는 가운데, 계약 규모보다 실제 매출 전환이 핵심 변수로 제시됐다.

코인셰어스(CoinShares)는 ‘Bitcoin Mining Report | Q2 2026’에서 AI·HPC 연간 이익을 MW당 약 150만달러로 추산했다. 비트코인 채굴의 연간 이익은 MW당 약 50만달러(약 6억7000만원)로 집계됐다.

AI·HPC 계약을 체결한 채굴업체의 평균 EV/NTM 매출 배수는 12.9배였다. 관련 계약이 없는 채굴업체의 평균 배수는 3.7배로 나타났다.

EV/NTM 매출 배수는 기업가치를 향후 12개월 예상 매출로 나눈 지표다. 같은 채굴업체라도 전력과 데이터센터를 AI·HPC 고객에게 제공할 계약이 있는지에 따라 시장에서 평가받는 기준이 달라질 수 있다는 의미다.

사업 전환은 일부 업체의 실적에도 반영됐다. IREN은 2026회계연도 4분기 AI 클라우드 매출이 7050만달러(약 950억원)로 비트코인 채굴 매출 6670만달러(약 898억원)를 처음 넘어섰다.

IREN은 실적자료에서 AI 클라우드와 비트코인 채굴을 별도 사업으로 구분했다. 회사는 AI 클라우드 사업으로의 전환이 진행 중이라고 설명했다.

테라울프(TeraWulf)는 2분기 HPC 임대 매출 3190만달러(약 430억원)를 기록했다. 해당 매출은 같은 기간 전체 매출 4480만달러(약 603억원)의 약 71%를 차지했다.

코어사이언티픽($CORZ)은 차세대 채굴기 공급 계약을 종료하면서 4190만달러(약 564억원)의 손실을 반영했다. 계약에는 약 15EH/s 규모의 채굴 장비 공급이 포함돼 있었다.

코어사이언티픽은 2분기 자료에서 데이터센터 임대 사업을 확대하고 남은 채굴 시설도 고밀도 컴퓨팅용으로 전환하고 있다고 밝혔다. 채굴 설비와 전력 인프라를 그대로 유지하면서 용도를 바꾸는 방식이 사업 재편의 한 축으로 나타난 셈이다.

다만 계약 규모와 실제 매출 사이에는 큰 차이가 있었다. 코인셰어스가 다룬 채굴업체들은 4GW가 넘는 IT 용량을 계약했지만 실제 과금 용량은 약 550MW에 그쳤다.

공개된 계약 규모는 1000억달러(약 134조7000억원)를 넘었다. 이를 통해 발생한 연간 AI·HPC 매출은 약 11억달러(약 1조4820억원)로 집계됐다.

미국에서는 데이터센터 건설 제한과 전력망 접속 지연으로 이미 전력이 연결된 부지의 희소성이 높아지고 있다. 이에 따라 채굴업체의 기업가치는 해시레이트뿐 아니라 전력 확보 여부와 데이터센터 전환 속도, 고객 계약의 실제 매출 전환 여부에 따라 달라질 수 있다.

국내에서도 채굴업체의 AI·HPC 데이터센터 임대 사업 확대 사례가 나왔다. 본지는 앞서 비트디어가 AI·HPC 데이터센터 임대 사업으로 범위를 넓히는 사례를 보도했다.

다만 계약 용량이 실제 매출로 전환되는 시점과 전환 비용은 업체별로 다르다. 장기 계약의 총액만으로 사업 성과를 판단하기보다 실제 인도 용량과 과금 매출, 고객 계약 이행 여부를 함께 확인해야 한다.

코인셰어스는 2026년 2분기 기준 계약 용량의 실제 인도와 과금 전환이 향후 기업가치 유지 여부를 좌우할 요인으로 제시했다.