미국 상원 GENIUS법 통과 임박, 스테이블코인이 은행 시스템 위협

미국 상원이 스테이블코인 발행과 담보에 대한 법적 규칙을 최종적으로 설정할 GENIUS법 통과를 준비하고 있으며, 이 법안이 기존 은행 시스템에 미칠 영향에 대한 우려가 커지고 있다.

15일(현지시간) 크립토폴리탄에 따르면, 미국 상원이 스테이블코인 발행과 담보에 대한 법적 규칙을 최종적으로 설정할 GENIUS법(GENIUS Act) 통과를 준비하고 있다. 이 법률은 달러 기반 토큰을 발행하는 회사들이 은행에 준비금을 저장하고, 국채를 구매하거나, 머니마켓 펀드와 같은 방식으로 은행에 돈을 빌려줄 수 있도록 허용한다.

이 법안의 목적은 전통적인 은행 시스템을 잠식하기 시작한 빠르게 성장하는 암호화폐 부문을 규제하는 것이다. 진짜 문제는 스테이블코인이 은행에서 돈을 제거하는지 여부가 아니라, 어떤 종류의 돈이 남겨지고 누가 결국 위험을 떠안게 되는지다.

누군가 실제 미국 달러를 사용하여 스테이블코인을 발행할 때, 발행자는 해당 달러를 준비금에 넣어야 한다. 그 돈은 사라지지 않는다. 은행 계좌로 이동하거나, 정부 부채로, 또는 환매협정(repurchase agreements)이라고 하는 단기 대출 거래로 이동한다.

하지만 변화하는 부분이 있다. 그 돈은 더 이상 25만 달러 미만의 저위험 정부 보험 계좌에 머물지 않는다. 대신 공황이 닥치는 순간 사라질 수 있는 대규모 무보험 계좌에 쌓이며, 안정적이었던 소매 현금이 변동성 있는 기업 현금이 된다. 그리고 그 현금은 상황이 악화될 때 오래 머물지 않는다.

JP모건 체이스 분석가들은 스테이블코인이 기본적으로 머니마켓 펀드의 디지털 형태라고 썼다. 그들의 말로는 "은행 예금이 그러한 변화로 인해 '파괴'되지는 않지만, 단순히 다른 경제 주체로 이전된다"고 했다.

문제는 사라짐이 아니라 노출이다. 은행들이 결국 떠안는 것은 더 많은 위험이다. 그리고 여기서 복잡해진다. 유럽중앙은행(European Central Bank)의 연구원들은 이를 명확히 지적했다.

"스테이블코인 발행자로부터 예금을 수집하는 것은 은행에 안정적인 자금 조달 원천 역할을 할 수 있는 소매 예금을 그럴 수 없는 변동성 예금으로 변환시킨다"고 말했다.

이것이 규제당국을 두렵게 하는 부분이다. 너무 많은 사람들이 보험 예금을 스테이블코인으로 옮기면, 은행들은 취약한 자금 조달 구조를 갖게 되기 때문이다. 그리고 이는 이미 전에 일어났다.

2023년 3월, USDC 뒤에 있는 회사인 서클 인터넷 그룹(Circle Internet Group)은 실리콘밸리은행(Silicon Valley Bank)이 붕괴하면서 30억 달러 이상을 빼내려고 했다. 하지만 연방예금보험공사(FDIC)가 인수하기 전에 이체가 정산되지 않았고, 설상가상으로 USDC는 여러 거래소에서 1달러 아래로 떨어져 달러 페그를 잃었다.

공개 서류에서 서클은 규제당국이 실리콘밸리은행의 모든 예금을 보장한 후에야 디스로케이션이 끝났다고 확인했다.

서클은 또한 서류에서 준비금 관리 방식을 변경하여 현금의 "상당한 대부분"을 뱅크오브아메리카(Bank of America), JP모건, 시티그룹(Citigroup), 웰스파고(Wells Fargo)를 포함한 글로벌 시스템적으로 중요한 은행들에 보관한다고 말했다.

이 거대 은행들은 유동성을 위해 구축되었으며, 이미 큰 변동을 견딜 수 있는 충분한 고품질 자산을 보유하도록 요구받고 있어, 스테이블코인 발행자들이 수십억 달러를 이동시킬 때 우위를 갖는다.

하지만 소규모 은행들은 그렇게 구축되지 않았다. 일반 저축자들이 일상적인 지출과 단기 저축에 스테이블코인을 사용하기 시작하면, 소규모 은행들이 가장 먼저 타격을 받는다. 그들의 가장 큰 강점인 정부 보험 소매 예금이 잠식당한다. 주요 장점이 약점이 된다.

그리고 더 있다. 일부 대형 은행들은 이제 스스로 스테이블코인을 발행할 가능성을 논의하고 있다. 월 스트리트 저널(The Wall Street Journal)은 주요 미국 은행들이 공동으로 스테이블코인을 출시하기 위한 초기 논의에 있다고 보도했다. 이는 소규모 기관들로부터 더 많은 권력을 빼앗을 것이다.

이미 글로벌 금융을 지배하고 있는 동일한 은행들이 자체 암호화폐 기반 달러를 발행하기 시작하면, 단순히 준비금을 호스팅하는 것이 아니라 전체 파이프라인을 통제하게 될 것이다.

한편 스테이블코인을 둘러싼 생태계가 성장하고 있다. 사람들은 이러한 토큰을 보유하는 것만으로도 수익을 얻기 시작했다. 그리고 이제 토큰화된 국채 시장이 있어, 사람들이 은행을 건드리지 않고도 정부 부채에서 수익을 얻을 수 있다. 이는 은행들이 금리를 올려야 한다는 압박을 더욱 가하며, 이는 그들의 수익을 잠식한다.