트럼프 연계 WLFI 담보로 디파이 리스크 확산 우려…4억8400만달러 규모

트럼프 연계 암호화폐로 지목된 월드리버티파이낸셜(WLFI)이 대규모 레버리지 구조를 통해 디파이 시장의 잠재 리스크로 떠올랐다. 약 4억8400만달러(약 7185억원) 규모의 토큰이 담보로 묶이면서 ‘돌로마이트 프로토콜’ 전반에 시스템 리스크가 번질 수 있다는 경고가 나온다.

디파이 분석가 이그나스(Ignas)는 X를 통해 WLFI 담보 구조가 단순한 레버리지 거래가 아니라 ‘유동성 붕괴’를 동반할 수 있는 구조라고 지적했다. 해당 물량은 도널드 트럼프와 연관된 월드리버티파이낸셜 측 지갑에서 입금된 것으로 추정되며, 이를 기반으로 스테이블코인 USDC가 대출된 상태다.

4억8000만달러 담보의 실체…‘이론상 가치’에 불과

구조는 단순하지만 위험성은 크다. WLFI 토큰을 담보로 예치한 뒤 USDC를 빌리는 방식이다. 표면적으로는 일반적인 디파이 대출과 유사하지만, 문제는 담보의 ‘시장 깊이’다.

WLFI는 거버넌스 토큰으로 실질적인 거래량과 유동성이 매우 제한적이다. 즉, 4억8400만달러라는 평가는 장부상 가치일 뿐, 실제 시장에서 이 물량을 소화하려면 가격이 60~70% 이상 급락할 가능성이 높다.

이 경우 담보 가치가 대출된 USDC 규모 아래로 떨어지며 ‘청산 불능’ 상태가 발생한다. 매수자가 없는 상황에서 담보는 사실상 무력화되고, 대출금은 회수되지 않는 ‘디파이 부실채권’으로 전환된다.

연 13.5% 수익률의 함정…유동성 위기의 신호

현재 돌로마이트 프로토콜의 USDC 예치 수익률(APY)은 13.5%까지 급등했다. 겉으로는 높은 수익 기회처럼 보이지만, 시장에서는 이를 ‘위기 신호’로 해석한다.

이그나스는 이 같은 금리 급등이 신규 유동성을 끌어들여 기존 대출 수요를 떠받치려는 시도로 분석했다. 실제로 솔라나(SOL) 기반 스테이블 프로토콜 ‘스태블’ 붕괴 직전에도 유사한 흐름이 나타났고, 당시 총예치금(TVL)은 62% 급감했다.

결국 높은 이자는 보상이 아니라 ‘리스크 프리미엄’일 수 있다는 의미다.

프로토콜 존립까지 흔드는 ‘부실 전이’ 가능성

돌로마이트 토큰 DOLO의 시가총액은 약 1500만달러(약 223억원)에 불과하다. 만약 수억달러 규모의 부실이 현실화될 경우, 토큰이 이를 흡수하는 것은 사실상 불가능하다.

더 큰 문제는 명확한 보험 또는 손실 흡수 장치가 보이지 않는다는 점이다. 담보 붕괴가 발생하면 대출자 손실이 직접적으로 노출될 가능성이 크다.

특히 WLFI 가격 하락이나 정치적 이벤트 종료 이후 대규모 매도 물량이 출회될 경우, 상황은 급격히 악화될 수 있다. 분석가들은 해당 토큰의 수요가 ‘정치적 기대감’에 기반한 만큼, 트럼프 관련 이벤트 사이클 종료 시점이 주요 변수로 작용할 것으로 보고 있다.

결국 이번 사례는 디파이 구조에서 ‘유동성 없는 담보’가 얼마나 큰 리스크로 전이될 수 있는지를 보여준다. 표면적인 수익률보다 담보의 실질 가치와 시장 깊이를 따져봐야 한다는 경고가 시장에 다시 한번 던져지고 있다.