구글에서 선호하는 출처로 추가
비트코인 S2F 모델, 이번 사이클 정점 22만 달러 예측…전문가 "기관 수요 반영 안 돼" 경고
민태윤 기자
비트와이즈 리서치 책임자가 비트코인 S2F 모델에 대해 수요 요인을 무시한 지나친 신뢰를 경고했다. 모델은 이번 사이클 정점을 22만 달러로 예측했으나 현실 반영이 부족하다는 지적이다.
비트코인(BTC)의 대표적인 가치 평가 모델로 꼽히는 스탁 투 플로우(Stock-to-Flow, S2F) 모델이 이번 사이클에서 비트코인의 가격 정점을 약 222,000달러(약 3억 886만 원)로 예측한 가운데, 투자자들은 해당 모델을 맹신해서는 안 된다는 경고가 나왔다.
유럽 지역 리서치 책임자인 안드레 드라고슈(André Dragosch)는 투자사 비트와이즈(Bitwise)를 통해 “S2F 모델은 수요 요인을 완전히 배제한 채 오직 비트코인의 반감기만을 중심으로 가격 경로를 예측한다”고 지적했다. 그는 이 때문에 모델이 현실을 충분히 반영하지 못한다고 평가하며, 투자자들에게 신중한 접근을 당부했다.
비트코인 반감기는 약 4년마다 진행되며, 채굴을 통해 새로 생성되는 코인의 공급량이 절반으로 줄어드는 구조다. 이 공급 축소를 토대로 한 S2F는 공급 대비 축적된 자산 비율로 향후 가격을 추정하는 방식이다. 그러나 드라고슈는 이 모델이 현재와 같은 기관 투자 수요 증가 추세를 전혀 반영하지 못한다는 데 주목했다.
그는 “오늘날 비트코인 상장지수상품(ETP)과 기업 재무 자산 편입을 통한 기관 수요가 최근 반감기 이후 줄어든 연간 공급량보다 7배 이상 크다”며, 공급보다 수요 변수가 시장에 더 강력한 영향을 미칠 수 있다고 강조했다.
이번 분석은 ETF 승인 이후 비트코인에 대한 제도권의 관심이 높아진 가운데, 복잡한 시장 구조를 단순한 공급 모델로 설명하는 데 한계가 있음을 다시금 부각시킨다. 모델 활용에 있어선 시장 참여자들의 보다 입체적인 판단이 요구된다는 점이 분명해지고 있다.
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