이더리움(ETH)의 온체인 지표가 시장의 구조적 약세를 선명하게 드러내고 있다. 개인 투자자의 이탈과 누적된 변동성, 그리고 가격 반등의 실패가 복합적으로 작용하면서 회복 기대에 제동이 걸린 모습이다.

리테일 자금 이탈…활성 주소 수 ‘1년 최저’

크립토퀀트(CryptoQuant)의 최근 보고서에 따르면, 이더리움 네트워크의 코인 송금 활동이 급감하며 소액 투자자들의 이탈 신호가 뚜렷하게 포착됐다. 특히 코인을 실질적으로 전송하는 ‘활성 송금 주소’ 수가 약 17만 개 수준까지 떨어졌는데, 해당 수치는 역사적으로 투자자 참여가 현저히 낮은 약세 국면에서 자주 관측된 경계선이다.

과거 사이클에서도 개인 투자자의 활동은 상승장이 본격화될 때 급증하고, 반대로 가격 신뢰가 흔들릴 경우 급감해왔다. 최근의 연속적인 조정과 높은 변동성은 단기 투자자들의 기대감을 무너뜨리고, 많은 리테일 자금을 시장 밖으로 밀어낸 것으로 분석된다.

기술적 약세 아닌 구조적 둔화

이러한 흐름은 단순한 기술적 조정이 아니라, 시장 구조 자체가 약해졌다는 신호로 해석되고 있다. 크립토온체인(CryptoOnchain)의 분석에 따르면 현재 이더리움의 온체인 정체 상태는 ‘투매’보다는 ‘판매자 피로(seller exhaustion)’에 더 가까운 국면이다.

즉, 이미 대부분의 매도자들은 포지션을 정리했고, 추가 매도 압력은 크지 않으나, 새로 유입되는 매수 수요 역시 미미하다는 뜻이다. 이런 상황에서는 가격이 급락하지는 않지만, 뚜렷한 상방 모멘텀도 실리기 어려워 보합세나 약세 흐름이 지속될 가능성이 높다.

특히 리테일 참여는 조정 이후 초기 반등에서 중요한 전환점 역할을 한다. 하지만 현재는 주소 수가 1년 내 최저치에 머물고 있어, 주요 상승 시도도 다시 빠르게 꺾이는 패턴이 반복되고 있다.

약세장 속, 고래·기관은 조용히 매집

아이러니하게도 이런 정체 구간은 장기 보유 성향의 ‘고래’ 투자자나 기관이 시장에 진입하기 좋은 시점으로 여겨진다. 크립토온체인은, 과거 사례에서 볼 때 리스크를 감내할 수 있는 투자자들이 유동성이 얇고 시장 심리가 부정적인 시기에 매집을 시작했다는 점을 강조한다.

하지만 가격 상승세만으로 이들을 확인하긴 어렵고, 네트워크 활동이 동반돼야 건강한 회복 신호로 간주된다. 즉, 활성 주소 수의 점진적 증가와 일정 수준의 가격 안정이 동반돼야만 실질적인 시장 반전으로 이어질 가능성이 높다는 것이다.

차트는 공방 중…2850달러가 선

이더리움의 3일 차트는 구조적 지지선과 지속되는 매도 압력 사이에서 균형을 이루고 있다. 최근 반등에서 3,200~3,300달러 구간을 돌파하지 못하고 밀리면서, 현재는 약 2,850달러(약 4,216만 원) 지점에서 횡보 중이다. 이 자리는 200일 이동평균선과 겹치는 구간으로, 중기 흐름을 가늠하는 핵심 가격대다.

이에 따라 이 지지를 유지하느냐 여부가 향후 추세에 결정적일 전망이다. 만약 해당 지지선이 무너지고 2,800~2,750달러 지점마저 하방 이탈할 경우, 2,400달러(약 3,550만 원) 부근의 장기 추세선까지 후퇴할 가능성도 배제할 수 없다.

반대로 긍정 시나리오는 ETH가 200일 이동선 위에서 안착하고, 다시 3,200달러(약 4,733만 원)를 회복한 뒤에 거래량까지 동반 상승하는 경우이다. 단기적으로는 이러한 조건이 모두 충족되지 않는 한, 제한적인 박스권 흐름이 지속될 가능성이 높아 보인다.

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