비트코인 뛰면 AI 채굴주도 상승…양날의 테마, 진짜 승부는 'MW 계약'

비트코인이 달릴 때, ‘AI 채굴주’도 함께 뛴다…겹치는 리스크와 기회

비트코인이 급등할 때마다 동시에 급등하는 종목이 있다. 바로 'AI 채굴주'라 불리는 기업들이다. 이들은 원래 비트코인 채굴 회사였지만, 최근 몇 년간 고성능 컴퓨팅(HPC)이나 AI 데이터센터 호스팅 사업으로 외형을 바꾸며 ‘AI주’라는 새 간판을 내걸고 있다. 하지만 시장은 여전히 이들을 ‘비트코인 테마주의 변종’으로 간주해 똑같은 방향으로 사고팔고 있다.

전통적인 채굴기업들은 AI와 직접 연결되지 않지만, 그들의 인프라는 AI산업에 그대로 활용될 수 있다. 전력 확보, 냉각 시스템, 24시간 운영 환경 등은 대규모 AI 연산이 필요로 하는 조건과 겹친다. 이런 공통점 덕분에 '전력 기반 수익모델'이라는 신화를 새로 만들고 있다. 특히 비트코인 가격 상승기에 이들 주가는 ‘AI 수혜주’로 여겨지고, 비트코인이 하락하면 곧바로 채굴기업처럼 주가가 다시 꺾인다.

비트코인·채굴주·컴퓨팅 테마, 묶여 움직이는 이유

시장의 실시간 반응은 사업모델보다는 ‘노출된 리스크’를 기준으로 움직인다. 비트코인, 채굴주, AI·컴퓨팅 테마주는 ‘하이베타(고위험 고수익형)’ 자산군으로 묶여 자주 동시에 오르고 동시에 떨어진다. 특히 비트코인이 상승하면, 고성능 컴퓨팅(AI) 시설을 보유한 채굴기업까지 투자자들의 매수 대상이 된다. 반대로 시장이 위험 회피 국면에 들어서면 이 묶음 전체가 함께 매도된다.

이처럼 시장은 AI 호스팅 서비스를 내세운 기업들도 단기적으로는 여전히 ‘비트코인 지표’에 따라 움직이도록 만든다. 결국 해시레이트(채굴 난도)가 아닌 메가와트(MW)와 다년 임대계약 같은 인프라 규모와 계약 기간이 밸류에이션의 새로운 기준으로 등장했지만, 단기 주가는 여전히 비트코인이 이끈다.

‘AI 인프라’로 전환하는 이유…진짜 수요는 어디서 오나

이러한 변화를 가장 잘 보여주는 기업은 마라톤 디지털(MARA), 라이엇 블록체인(RIOT), 코인베이스(COIN), 허트8(HUT) 등이다. 특히 허트8은 캐나다 리버벤드에 위치한 데이터센터에서 총 245MW, 최대 478MW까지 확장 가능한 대규모 AI 호스팅 계약을 체결했다. 계약 기간은 무려 15년, 총 가치는 70억 달러(약 1조 117억 원)에서 최대 177억 달러(약 2조 5,603억 원)에 달한다. 이 계약에는 구글이 금융 보증을 서고 있는 점에서도 신뢰도가 높다.

이밖에 CIFR, CORZ, IREN 등도 각각 구체적인 호스팅 계약과 NVIDIA GPU 클러스터 지원 계획을 내세워 AI 인프라 기업으로의 이미지를 강화하고 있다. 이들은 모두 수백 MW 규모의 AI·HPC 전력 계약 또는 장기 임대계약을 통해 ‘비트코인 의존도’를 줄이고자 한다.

하지만 대부분은 여전히 비트코인 가격 따라 움직인다

문제는 이런 ‘AI 서사’가 실제 현금 흐름으로 전환되기까지 시간이 걸린다는 점이다. 그래서 이들 기업 주가는 여전히 비트코인과 함께 움직인다. 시장이 상승장일 때는 ‘AI 호스팅주’라는 이름으로 조명을 받고, 조정장에서는 곧바로 ‘비트코인 고위험 자산’으로 분류되어 급락하는 패턴이 반복된다.

이럴수록 중요한 건 AI 호스팅 계약의 실질성이다. 예컨대 ‘몇 MW가 실제 계약됐는가’, 계약 기간은 얼마나 되는가, 고객은 누구인가, 수익 모델은 어떻게 구성되어 있는가, 자금은 희석 없는 구조로 조달되는가 같은 질문이 필수적이다. 단순히 ‘AI 전환 중’이라는 홍보 문구만으로는 장기적 신뢰를 확보할 수 없다.

하이브리드 테마, 어떤 이야기에 베팅할 것인가

이러한 하이브리드 채굴주는 비트코인 레버리지 자산일까, 아니면 안정적인 AI 인프라 수익모델인가. 시장은 아직 둘 중 어느 쪽도 명확히 결론 내리지 못하고 있다. 중요한 트레이딩 힌트는 엔비디아($NVDA) 주가 흐름이다. 엔비디아는 AI 연산의 핵심인 GPU 공급자이자, 전체 '컴퓨팅 테마의 분위기'를 가늠할 수 있는 바로미터다.

AI 기대감이 강한 날에는 채굴주도 함께 간다. 반대로 AI 테마가 주춤하고 비트코인이 하락하면 이들은 가장 먼저 매도 리스트에 오른다. 결국 투자자는 다음 질문을 던질 수밖에 없다. 지금 이 종목이 비트코인 테마로 움직이고 있다면, 다음 변동성 충격이 올 때에도 나는 이 ‘멀티연도 MW 스토리’를 신뢰할 수 있을까?

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