310억2,000만달러 시총 증발… ‘밈코인 끝났다’는 체념, 역발상 매수 신호일까

밈코인 시장이 최근 한 달간 큰 폭으로 빠지며 투자 심리가 얼어붙었지만, 온체인·투자 심리 데이터를 분석하는 산티먼트(Santiment)는 이런 ‘침묵’이 되레 반등 신호가 될 수 있다고 진단했다. 과거 사이클에서 밈코인이 완전히 외면받을 때가 오히려 다음 상승장의 초입이었던 패턴이 반복될 수 있다는 분석이다.

14일(현지시간) 크립토 온체인 분석 플랫폼 산티먼트는 보고서를 통해 “밈코인에 대한 ‘향수(nostalgia)’ 서사가 커지고 있으며, 많은 트레이더들이 이 섹터를 영구적으로 끝난 시장으로 취급하고 있다”고 평가했다. 산티먼트는 이를 ‘밈 시대의 종언’에 대한 집단적 수용이라고 표현하며, “이 같은 분위기는 전형적인 ‘투매(capituation) 시그널’에 가깝다”고 짚었다.

대표 밈코인인 도지코인(DOGE) 가격은 밈코인 강세장이 시작될 때마다 가장 먼저 크게 움직였던 자산으로 꼽히지만, 최근 30일 동안에는 32% 하락한 상태다. 밈코인 전반에 대한 관심이 식으면서 시가총액도 빠르게 증발하고 있다. 코인마켓캡에 따르면 전체 밈코인 시가총액은 지난 30일 동안 34.04% 감소해 310억 2,000만달러(약 44조 8,132억 원) 수준까지 내려앉았다.

같은 기간 비트코인(BTC)도 2월 3일 한때 6만달러(약 8,668만 원) 근처까지 밀리며 2024년 10월 이후 최저 수준을 테스트했다. 주요 가상자산가 대거 조정을 받는 가운데, 밈코인은 시총과 유동성이 상대적으로 취약한 탓에 더 큰 낙폭을 기록하고 있는 셈이다.

‘밈 시대 끝났다’는 체념…산티먼트 “역행 신호일 수 있다”

산티먼트는 이번 하락장에서 특히 눈여겨볼 지표로 ‘투자자 심리의 체념’을 꼽았다. 보고서는 “시장 참가자들이 특정 섹터를 완전히 포기하고 ‘이 시장은 끝났다’고 받아들이는 시점이, 역설적으로는 역발상 관점에서 주목해야 할 타이밍이 되는 경우가 많다”고 설명했다. 이어 “군중이 이미 버린 섹터를 주시하라. ‘최대 고통 지점(max pain)’이 바닥을 형성하는 경우가 잦다”고 덧붙였다.

실제로 소셜 미디어 상의 밈코인 관련 언급량과 감성 지표는 최근 들어 뚜렷하게 위축된 것으로 전해진다. 과거에는 도지코인, 시바이누(SHIB) 같은 대표 밈코인이 오를 때마다 커뮤니티와 X(구 트위터)를 중심으로 검색량·언급량이 폭발했지만, 이번 조정장에서는 오히려 ‘이제 밈은 안 된다’는 식의 부정적 서사가 지배적인 분위기다.

이 같은 흐름은 비트코인을 비롯한 가상자산 전체 시장 심리와도 맞물린다. 산티먼트는 “소셜 미디어 전반에서 비트코인과 가상자산에 대한 ‘베어리시(하락) 코멘트’가 강세 발언보다 크게 늘어난 상황”이라며 “역사적으로 시장은 군중의 기대와 반대 방향으로 움직이는 경향이 있다”고 지적했다. 이어 “가격이 오르는데도 시장 참여자들이 계속해서 의심을 거두지 못하는 ‘불신 랠리’는 지속 가능한 회복의 건강한 신호일 수 있다”고 분석했다.

밈코인 속출하던 ‘묻지마 랠리’와는 다른 국면

이번 밈코인 하락은 과거 알트 시즌(알트코인 강세장)과 다른 시장 구조 변화와도 관련이 있다는 분석이 나온다. 이전 사이클에서는 비트코인이 먼저 사상 최고가를 경신한 뒤, 자금이 이더리움(ETH)으로 이동하고, 이후 더 높은 위험을 감수하는 투자자들이 소형 알트코인과 밈코인으로 순환하는 패턴이 반복됐다.

하지만 비트코인이 제도권 자금과 기관투자가의 관심을 받는 ‘성숙 자산’으로 자리 잡으면서, 이런 전통적인 순환 구조가 약해지고 있다는 시각도 많다. 일부 애널리스트들은 앞으로의 알트 시즌은 과거처럼 ‘물 들어오면 모든 배를 떠받치는(rising tide raises all ships)’ 장이 아니라, 온체인 실적과 서사, 유동성을 갖춘 일부 종목만이 선택적으로 부각되는 장세가 될 것이라고 전망한다.

크레이그 코브(Craig Cobb) 더그로우미(The Grow Me) 창립자는 2025년 8월 인터뷰에서 “다음 알트 시즌은 예전처럼 전체 시장이 같이 떠오르는 구조가 아닐 것”이라며 “극단적인 선별 장세가 나타날 수 있다”고 내다본 바 있다. 이런 맥락에서 보면, 밈코인 안에서도 ‘테마성 단기 유행 코인’과 일정 수준의 커뮤니티·브랜드를 확보한 상위권 종목 간 성과 격차가 과거보다 커질 수 있다는 관측이 나온다.

밈코인 시장, 극단적 조정 속에도 일부 종목은 선방

실제 수익률 데이터를 보면, 밈코인 섹터 전체가 일방적으로 붕괴했다기보다는 극단적 양극화가 진행 중인 모습이다. 최근 7일 기준 시가총액 상위 100위 안팎 암호화폐 가운데 밈코인 수익률은 대부분 미미한 수준에 그친 반면, 일부 종목은 예외적으로 강한 상승세를 기록했다.

코인마켓캡 집계에 따르면 밈코인 피핀(Pippin, PIPPIN)은 7일간 243.17% 급등하며 단기 랠리를 보였다. 그 뒤를 이은 종목은 ‘오피셜 트럼프(Official Trump)’로, 같은 기간 1.37% 올랐고, 시바이누는 1.11% 상승하는 데 그쳤다. 전체 시가총액이 3분의 1 이상 줄어든 상황에서도 개별 종목 단위로는 여전히 높은 변동성과 단기 수익 기회가 공존하고 있는 셈이다.

다만 이런 개별적 급등 사례가 곧바로 섹터 전체 상승 전환을 의미하는 것은 아니라는 점에서 주의가 필요하다는 지적도 제기된다. 시장 전문가들은 “유동성이 얇은 소형 밈코인은 적은 자금에도 가격이 크게 출렁이는 만큼, 단기 급등이 연속적인 추세로 이어지는지는 별개로 봐야 한다”고 입을 모은다.

비트코인 투자 심리도 ‘극단적 공포’…역발상 신호 될까

밈코인과 별개로, 비트코인 투자 심리 역시 단기적으로는 바닥권에 근접한 것으로 분석된다. 비트코인 초기 투자자로 잘 알려진 앤서니 폼플리아노(Anthony Pompliano)는 최근 미국 폭스 비즈니스 인터뷰에서 “인플레이션 수치가 진정된 상황에서도 투자자들이 비트코인을 계속 보유할 수 있는지가 관건”이라고 말했다.

폼플리아노는 “비트코인의 핵심 가치는 ‘유한한 공급’에 있다”며 “화폐를 더 찍어내면 비트코인은 더 높이 간다”고 강조했다. 미국 노동통계국(BLS)에 따르면 1월 소비자물가지수(CPI)는 전월 2.7%에서 2.4%로 낮아졌지만, 무디스 수석 이코노미스트 마크 잔디는 CNBC에서 “인플레이션은 수치상으로 보이는 것만큼 개선되지 않았다”고 평가했다.

투자 심리를 측정하는 ‘크립토 공포·탐욕 지수(Fear & Greed Index)’는 최근 업데이트에서 9포인트를 기록하며 ‘극단적 공포(Extreme Fear)’ 구간으로 떨어졌다. 이 지수는 2022년 6월 이후 보기 힘들었던 수준으로, 시장 전반의 불안감이 상당하다는 의미다. 코인마켓캡 기준 비트코인은 현재 6만 8,850달러(약 9억 9,552만 원) 선에서 거래 중이며, 최근 30일 동안 28% 넘게 하락했다.

폼플리아노는 단기적으로는 디플레이션(물가 하락) 성격의 힘이 작용하면서 비트코인 변동성이 확대될 수 있다고 보면서도, 장기적인 우상향 흐름은 여전히 유효하다고 주장했다. 그는 “단기적으로는 디플레이션 압력이 커지고, 사람들은 다시 돈을 찍어내고 금리를 내릴 것을 요구하게 될 것”이라며 “이 과정에서 달러화 가치는 떨어지지만, 디플레이션이 그 효과를 일시적으로 가려주는 ‘통화 슬링샷(monetary slingshot)’ 현상이 나타날 수 있다”고 설명했다.

폼플리아노는 연방준비제도(Fed)가 인플레이션을 잡기 위해 결국 통화 공급을 다시 늘릴 것으로 내다보며, “달러 가치가 추가로 희석되는 만큼 비트코인은 장기적으로 ‘이전보다 더 가치 있는 자산’이 될 것”이라고 덧붙였다. 트레이딩뷰에 따르면 주요 통화 바스켓 대비 달러 가치를 나타내는 달러 인덱스(DXY)는 최근 30일간 2.32% 하락해 현재 96.88포인트 부근에서 움직이고 있다.

‘군중 역행’ 신호 겹친 시장…밈코인, 다음 사이클 준비 구간일 수도

가상자산 시장에서는 과거에도 ‘밈코인 시대는 끝났다’는 인식이 강해질 때마다 예상 밖의 반등이 등장하는 경우가 적지 않았다. 이번에도 전체 밈코인 시가총액 급락, 비트코인과 알트코인 전반의 투자 심리 위축, ‘극단적 공포’ 구간 진입 등 여러 요소가 겹치면서, 장기 투자자들 사이에서는 “역발상 관점에서 중장기 준비 구간일 수 있다”는 목소리가 조심스럽게 나온다.

다만 밈코인 특유의 높은 변동성과 비이성적 랠리 패턴을 감안하면, 단기 가격 움직임만을 근거로 한 추격 매수는 여전히 높은 위험을 동반한다는 점에서 유념할 필요가 있다. 산티먼트 역시 보고서 말미에서 “시장 바닥을 정확히 맞히는 것은 불가능하다”며 “다만 군중이 완전히 등을 돌린 섹터에서 반등이 시작되는 경우가 많다는 역사적 패턴은 참고할 가치가 있다”고 선을 그었다.

밈코인과 비트코인을 둘러싼 이번 조정장이 또 한 번의 ‘대세 상승 전 숨고르기’가 될지, 아니면 구조적 변화의 전조가 될지는 아직 판단하기 이르다. 다만 시장 심리가 극단으로 치우칠 때마다 ‘역방향’ 움직임이 나왔다는 과거 데이터는, 지금과 같은 침묵의 구간에서도 밈코인과 가상자산 시장을 면밀히 지켜봐야 할 이유를 제시하고 있다.