51%↑ 금·7%↑ S&P500… 비트코인 43%↓, 2022년 말 이후 '최저 동조' 왜

비트코인(BTC)이 최근 6개월 동안 ‘주식과 함께 움직이던’ 오랜 패턴에서 벗어나며 시장의 시선을 끌고 있다. 금은 급등하고 미국 증시는 보합권을 지킨 반면, 비트코인만 큰 폭으로 밀리면서 BTC-주식 간 상관관계가 2022년 말 혼란기 이후 가장 약해졌다는 분석이 나왔다.

주식과 동행하던 비트코인, 6개월 ‘드문 이탈’

비트코인은 그간 전통 금융시장, 특히 스탠더드앤드푸어스(S&P)500 지수와 같은 방향으로 움직이는 경우가 적지 않았다. 저금리와 경기 확장이 이어졌던 2021년, 그리고 2024년 일부 구간처럼 위험자산 선호가 강했던 시기에는 BTC와 주요 알트코인이 증시 랠리와 함께 상승 탄력을 받았다.

반대로 공포 심리가 커지고 통화긴축이 진행될 때는 암호화폐가 주식과 동반 약세를 보이는 흐름이 반복됐다. 연방준비제도(Fed)의 공격적 금리 인상이 이어졌던 2018년과 2022년이 대표적이다.

이 패턴이 가장 극단적으로 나타난 사례 중 하나가 2022년 11월이다. 금리 상승 압력에 더해 FTX 붕괴가 겹치며 비트코인은 약 1만5700달러까지 추락했다. 당시 암호화폐 시장의 낙폭이 전통 자산 대비 훨씬 컸다는 점에서 ‘리스크 오프’ 국면의 전형으로 꼽힌다.

금 51%↑·S&P500 7%↑…비트코인 43%↓

하지만 최근 6개월은 분위기가 다르다. 원문 기준으로 8월 말 이후 금 가격은 51% 상승했고, S&P500은 7% 올랐다. 반면 비트코인은 43% 하락하며 뚜렷한 ‘언더퍼폼(시장 대비 부진)’을 기록했다.

이 같은 괴리는 BTC와 주식 간 상관관계를 이례적으로 약화시켰고, 2022년 말 시장 혼란기 이후 가장 낮은 수준의 동조화로 이어졌다는 평가다.

온체인·시장 데이터 업체 샌티먼트(Santiment)는 이런 ‘극단적 비동조’가 장기간 지속되는 경우는 흔치 않다고 봤다. 투자심리와 거시 환경이 바뀌면서 자금 흐름이 순환하는 과정에서, 자산 간 상관관계도 다시 재조정되는 경향이 있다는 설명이다.

샌티먼트는 만약 향후 경기 확장 국면에서 비트코인이 과거처럼 주식과 동행하는 흐름으로 복귀하고, 특히 2025년 하반기 ‘세 차례 금리 인하’ 같은 시나리오가 전개된다면 비트코인과 알트코인 전반에 ‘추격 여력’이 커질 수 있다고 덧붙였다.

반등 시도에도 선물시장 ‘약세 압력’…바닥 확인은 미지수

단기 가격 흐름은 반등과 되돌림이 교차하고 있다. 비트코인은 수요일 한때 6만6000달러를 웃돌며 반등했지만, 이후 상승분 일부를 반납한 뒤 6만5000달러대에서 안착하는 모습을 보였다. 원·달러 환율(1달러=1424.50원)을 적용하면 6만5000달러는 약 9259만원 수준이다.

다만 파생시장 지표는 여전히 부담 요인을 시사한다. 비트코인 선물 시장에서 펀딩비가 6만2000~6만8000달러 구간에서 대체로 ‘음수’를 유지하며 매도 포지션 우위의 약세 압력을 드러냈다는 분석이 나왔다.

크립토퀀트(CryptoQuant)는 아직 ‘진짜 바닥’이 형성됐다고 보기 어렵다는 진단도 내놨다. 보고서에 따르면 단기 보유자들이 약 30일 가까이 손실 구간에서 꾸준히 매도했고, 여러 차례 대규모 매도 물량이 소화됐음에도 뚜렷한 추세 반등으로 이어지지 않았다.

크립토퀀트는 단기 급등(펌프)이 나오더라도 매도 압력이 우세한 구조에서는 해당 반등이 ‘탈출 유동성’으로 기능할 수 있다고 봤다. 의미 있는 추세 전환을 위해서는 단기 보유자 수익성이 플러스로 전환된 뒤 그 상태가 유지되는 과정이 필요하다는 설명이다.

“상관관계가 깨질 때, 실력의 격차가 벌어진다”

비트코인이 주식과의 동행에서 이탈하고, 금은 급등하는 ‘극단적 비동조’ 국면에서는 감(感)보다 구조를 읽는 눈이 필요합니다.

상관관계는 다시 맞춰질 수도, 더 벌어질 수도 있습니다. 중요한 건 “왜 이런 괴리가 생겼는가”, 그리고 “어떤 지표로 바닥과 추세 전환을 확인할 것인가”를 스스로 검증하는 능력입니다.

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