22만5000달러 목표… TD코웬, 비트코인 ‘불 케이스’ 45만달러 열어뒀다

TD코웬이 비트코인(BTC)에 대해 ‘중기 강세’ 전망을 재확인했다. TD코웬은 2027회계연도(FY27) 말 비트코인 목표가를 약 22만5000달러(약 3억2032만원)로 제시하는 한편, 조건이 맞물릴 경우 상승 여력이 45만달러(약 6억4071만원)까지 열릴 수 있다는 ‘상방 시나리오’도 함께 제시했다. 다만 이 전망은 ‘토큰화(tokenization)’ 확산을 핵심 수요 요인으로 전제한 만큼, 시장 역학이 달라지면 모델이 가정한 관계가 유지되지 않을 수 있다고 경고했다.

TD코웬의 비트코인 전망: 기본 22.5만달러, ‘불 케이스’ 45만달러

TD코웬은 2월 24일(현지시간)자 리서치 노트에서 더 공격적인 시나리오를 두 가지 가정의 결합으로 설명했다. 첫째, ‘토큰화된 자산’ 규모가 시간에 걸쳐 100배 증가한다는 가정이다. 둘째, 해당 자산과 연동된 거래의 ‘속도(velocity)’가 90% 감소한다는 전제다. TD코웬은 이 조건이 충족될 경우 분석 결과 비트코인 가격이 약 5배 상승해 코인당 약 45만달러까지 오를 수 있다고 밝혔다.

다만 45만달러는 확정적인 목표가라기보다 ‘불 케이스(bull case)’를 보여주는 예시라는 점을 분명히 했다. TD코웬이 현재 ‘기본(base) 시나리오’로 제시한 전망치는 FY27 말 비트코인 약 22만5000달러다.

TD코웬은 산출 방식에도 단서를 달았다. 이번 추정이 개별 수요·공급을 촘촘히 쌓아올린 ‘바텀업(bottom-up) 전망’은 아니며, 여러 가정 중 하나로 실물자산 토큰화 확대(주식 등 지분증권 포함 가능성)를 반영했다는 설명이다. 지금까지 관찰된 추세를 근거로 가정이 뒷받침된다고 보지만, 향후에도 같은 관계가 유지된다는 보장은 없다고 했다.

핵심 논리는 비교적 단순하다. 실물자산 토큰화가 빠르게 늘고, 온체인 상에서 해당 자산이 ‘더 천천히’ 돌게(거래 속도 둔화) 되면, 결제·정산의 기반 자산 역할을 하는 비트코인이 포착하는 가치가 커질 수 있다는 프레임이다. TD코웬은 이를 기계적인 법칙처럼 단정하지 않고, 토큰화 채택 속도와 거래 행태 변화에 따라 수요 조건이 얼마나 민감하게 바뀔 수 있는지 보여주는 ‘민감도 분석’에 가깝다고 선을 그었다.

정책 변수도 주목…CLARITY 법안, 2026년 통과 기대

TD코웬은 비트코인(BTC) 등 크립토 시장을 좌우할 또 다른 축으로 ‘정책’을 꼽았다. TD코웬은 앞서 1월 초 시장구조 관련 입법, 특히 미 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC) 간 관할을 정리하고 스테이킹·커스터디·거래 플랫폼 규칙을 명확히 할 수 있는 CLARITY 법안을 촉매로 지목한 바 있다.

당시 TD코웬은 크립토 업계가 수용 가능한 타협 여지가 있다고 보면서도, 더 큰 제약은 기술적 난제가 아니라 정치 일정이라고 짚었다. 상원 민주당이 대통령과 가족을 포함한 선출직 공직자 윤리 규정을 요구할 가능성이 크다는 이유에서다.

입법 시점과 관련해 TD코웬은 의회가 2026년 내 법안을 처리할 것으로 기대하면서도, 지연될 경우 2027년 상반기로 넘어갈 수 있다는 리스크를 함께 제시했다.

지난 전망 ‘빗나간’ 전력도…현재 BTC는 6.5만달러대

다만 이번 목표가는 최근 전망 오차로 인해 더 엄격한 시선도 받고 있다. TD코웬은 지난해 10월 중순 비트코인이 약 11만1000달러 선에서 거래될 당시 12월 목표가로 14만1000달러를 제시했지만, 실제로 비트코인은 연말 약 8만8000달러 부근에서 마감했다.

기사 작성 시점 기준 비트코인(BTC)은 6만5422달러(약 9311만원)에 거래되고 있다. 시장에서는 토큰화 확산과 제도 정비가 중장기 상방 논리를 강화할 수 있다는 기대가 이어지는 한편, 입법 지연과 매크로 변수, 그리고 온체인 사용 행태 변화가 실제로 TD코웬의 가정대로 전개될지 여부가 향후 ‘변수’로 남아 있다는 평가가 나온다.

💡 "22.5만달러 vs 45만달러… ‘가정’을 읽는 사람이 끝까지 살아남는다"

TD코웬의 비트코인 전망은 숫자보다 ‘전제(Assumption)’가 핵심입니다. 토큰화(tokenization) 시장이 100배 성장하고, 온체인 거래 속도(velocity)가 90% 둔화될 때 BTC가 결제·정산의 기반 자산으로 더 큰 가치를 포착할 수 있다는 시나리오죠. 하지만 모델은 언제든 깨질 수 있습니다. 입법(CLARITY) 지연, 매크로 변수, 온체인 사용 행태 변화처럼 ‘변수’가 가정 자체를 바꿔버릴 수 있기 때문입니다.

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