호르무즈 리스크에 흔들린 증시…비트코인·이더리움 ‘안전자산’ 반등 주목

비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)이 미국 증시 급락장에서도 오히려 상승하는 ‘엇박자’ 흐름을 보였다. 중동 핵심 원유 수송로에서 벌어진 선박 운항 마비가 글로벌 위험자산 전반을 흔들었지만, 암호화폐 시장은 ‘디지털 금’ 내러티브에 기대 일부 자금이 피난처를 찾는 모습이다.

그동안 시장의 통념은 단순했다. 주식이 빠지면 비트코인도 함께 빠지는, 이른바 위험자산 동조화다. 하지만 이번 주 초(현지시간) 장에서는 개장 직후 S&P500과 나스닥이 밀리는 동안 비트코인과 주요 알트코인이 상승 곡선을 그리며 상관관계가 느슨해지는 장면이 연출됐다. 원·달러 환율은 1달러당 1474.50원 수준이다.

호르무즈 해협 ‘병목’…하루 2000만 배럴이 사라졌다

사태의 발단은 호르무즈 해협이다. 이 해협은 전 세계 석유 소비량의 약 21%가 매일 통과하는 대표적 ‘오일 초크포인트(병목 구간)’로 꼽힌다. 보도에 따르면 최근 9일간 유조선 운항이 사실상 멈추며 하루 약 2000만 배럴 규모의 공급이 시장에서 이탈했다.

전 세계 하루 원유 수요가 약 1억 배럴이라는 점을 감안하면, 지구 에너지 동맥의 ‘5분의 1’이 1주일 넘게 막힌 셈이다. 이 충격은 먼저 유가를 끌어올렸고, 인플레이션 재자극 우려가 커지면서 주가지수 선물과 위험자산 전반을 압박했다. 월가가 개장부터 약세로 출발한 배경이다.

여기에 주요 7개국(G7)이 전략비축유 방출 공조 계획을 내놓으면서 유가는 한때 배럴당 100달러 아래로 내려갔다. 다만 시장에서는 “비축유 방출은 임시 처방일 뿐, 운항로가 막힌 구조적 문제를 대체하기 어렵다”는 회의론도 동시에 제기됐다. 예컨대 미국 전략비축유(SPR)는 약 3억7000만 배럴 수준으로, 호르무즈 차질분을 미국이 단독으로 메운다고 가정해도 대략 18일가량에 불과하다는 계산이다.

증시와 반대로 간 코인…‘상관관계 붕괴’ 신호?

흥미로운 대목은 암호화폐 시장의 반응이다. S&P500과 나스닥이 장 초반 흔들릴 때, 비트코인(BTC)은 6만9000달러 부근까지 오르며 24시간 기준 2.4% 상승했고 주간 기준으로는 2.7% 올랐다. 이더리움(ETH)은 2000달러선을 회복하며 일간 4.0% 상승 폭을 기록했다. 솔라나(SOL)는 85달러 안팎에서 3.6% 상승했고, XRP는 1.37달러를 터치했다.

이 같은 ‘탈동조화’는 최근 흐름과 비교하면 이례적이다. 2024년부터 2025년으로 이어지는 구간에서 비트코인과 나스닥의 상관계수는 대체로 0.5~0.7 수준에 머물렀다. 즉, 같은 방향으로 움직이는 날이 더 많았다는 뜻이다. 그런데 지정학적 공급 충격이 촉발한 이번 변동성 국면에서는 일부 자금이 암호화폐를 여타 위험자산과 다르게 취급하고 있다는 해석이 나온다.

설명은 있다. 유가 급등은 ‘실물 희소성’과 ‘통화가치 훼손’ 우려를 동시에 자극한다. 에너지 가격이 뛰면 중앙은행은 경기 둔화 국면에서 금리를 올리기도, 인플레이션을 방치하기도 어려운 딜레마에 빠진다. 어느 쪽이든 법정화폐의 구매력에 대한 불안이 커지고, 공급이 2100만 개로 고정된 비트코인(BTC)이 상대적으로 매력적으로 보일 수 있다는 논리다. 시장이 말하는 ‘디지털 금’ 서사가 이런 상황에서 재점화되는 셈이다.

다만 투자심리는 이를 곧이곧대로 따라오지 못하고 있다. 공포·탐욕 지수(Fear and Greed Index)는 8로 ‘극단적 공포’ 구간에 머물렀고, 지난주 10에서 큰 변화가 없었다. 가격은 오르는데 체감 심리는 좋지 않은, 괴리가 크게 벌어진 장이다. 이런 조합은 강한 확신의 상승장이라기보다 숏커버(공매도 청산)나 대체자산으로의 단기 피난 수요에서 종종 나타난다.

‘디커플링’이냐, 하루짜리 반짝이냐…관건은 ‘지속성’

이번 상관관계 붕괴가 의미 있는 신호인지 판단하려면 시간이 필요하다. 단 하루의 엇갈림이 곧바로 암호화폐의 영구적 디커플링(탈동조화)을 의미하진 않는다. 2022년 러시아-우크라이나 전쟁 초기에도 비트코인(BTC)이 안전자산처럼 잠깐 반응했다가 며칠 내 다시 위험자산처럼 움직인 전례가 있다.

이번이 다르려면 ‘기간’이 핵심이다. 호르무즈 위기가 며칠이 아니라 몇 주로 길어지고, 그 사이 비트코인(BTC) 등 주요 코인이 주식 약세 속에서도 수익률을 지켜낸다면 디커플링 가설에 힘이 실릴 수 있다. 시장에서는 향후 10~14거래일 동안 BTC-나스닥 상관계수가 0.3 아래로 내려가는지 여부를 관찰할 필요가 있다는 분석도 나온다.

G7의 비축유 방출 역시 변수가 된다. 방출이 유가를 배럴당 100달러 아래로 안정시키는 데 성공하면, 주식은 빠르게 반등하고 ‘암호화폐만 오른 날’이라는 내러티브는 약해질 수 있다. 반대로 방출만으로 공백을 메우지 못한다면 비주권 자산, 즉 국가의 통화정책과 거리를 둔 자산으로의 이동이 더 뚜렷해질 여지도 있다.

한편 이번 주에는 모바일 채굴 토큰이 7일 기준 29.9% 급등하며 가장 높은 수익률을 기록했다. 변방 섹터이긴 하지만, 에너지 위기 국면에서 역설적으로 작업증명(PoW) 서사에 대한 관심이 살아나는 조짐으로도 읽힌다. 전기료가 오를수록 ‘저렴하고 장기 고정된 전력 계약’을 확보한 채굴 사업자의 상대적 가치가 올라갈 수 있다는 논리와, 단순한 과열 투기가 섞였을 가능성이 크다.

결국 위험은 명확하다. 지정학적 공급 쇼크는 예측이 어렵고, 호르무즈 상황이 내일 아침 외교적 합의로 급반전되면 유가는 급락하고 주식은 반등하며 암호화폐의 ‘안전자산 프리미엄’도 빠르게 증발할 수 있다.

이번 장세가 던진 메시지는 분명하다. 원유발 매도세 속 암호화폐 반등은 ‘상관관계 붕괴’라는 데이터 포인트를 추가했지만, 공포·탐욕 지수 8이 말하듯 시장 스스로도 이를 확신하는 단계는 아니다. 향후 2주간 호르무즈 변수가 어떻게 전개되는지, 그리고 비트코인(BTC)과 나스닥의 상관관계가 실제로 낮아지는지 여부가 ‘진짜 신호’가 될 전망이다.

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