에이다 MVRV -43%·숏 쏠림 극단…이번에도 바닥 신호 될까

에이다(ADA) 투자자들의 체감 손실이 깊어지고 있다. 최근 1년 내 매수한 평균 보유자가 -43% 수익률 구간에 머문 가운데, 파생상품 시장은 추가 하락에 베팅하는 모습이다. 그런데 이 두 신호가 동시에 강해질 때마다 과거에는 오히려 ‘바닥 신호’로 작동한 사례가 많았다는 분석이 나온다.

산티멘트(Santiment) 데이터에 따르면 에이다의 365일 MVRV(시장가치 대비 실현가치) 비율은 -43%까지 떨어졌다. 이는 지난 1년 동안 카르다노 네트워크에서 활동한 지갑 기준으로, 평균적으로 43% 손실 상태라는 뜻이다.

MVRV -43% ‘기회 구간’…패닉 매도 물량이 먼저 정리됐다는 해석

산티멘트는 MVRV가 크게 음(-)의 영역으로 내려갈 때를 ‘기회 구간(opportunity zone)’으로 분류한다. 실제로 2023년과 2024년 말에도 비슷한 수준의 과매도 구간이 나타난 뒤, MVRV가 0에 가까워지는 ‘평균 회귀(mean reversion)’ 과정에서 가격 반등이 뒤따른 사례가 있었다.

MVRV는 특정 기간 동안의 평균 매매 성과를 보여주는 지표로, 시간이 지나면 0을 향해 되돌아가는 성질이 있다는 설명이 일반적이다. 특히 지표가 극단적으로 낮아졌다는 건 손실을 견디지 못하는 투자자들이 이미 상당 부분 ‘항복 매도’에 나섰고, 남은 물량은 장기 보유 성향이 강하거나 손실을 수용한 참여자 손에 넘어갔을 가능성이 크다는 의미로 해석된다. 이 경우 추가 매도 압력이 약해지면서, 작은 촉매에도 반등 조건이 만들어질 수 있다.

바이낸스 펀딩비 ‘3년래 최저’…숏 쏠림은 역발상 신호가 되기도

동시에 파생시장에서도 비관론이 과열되고 있다. 바이낸스에서 집계되는 에이다의 주간 평균 펀딩비(funding rate)가 2023년 6월 이후 가장 낮은(가장 음수인) 수준으로 내려갔다. 펀딩비는 무기한 선물에서 롱과 숏의 쏠림을 보여주는 지표다. 수치가 깊은 음수로 내려가면 숏 포지션이 우세해지면서, 숏이 롱에게 비용을 지불하는 구조가 강화됐다는 뜻이다. 쉽게 말해 파생상품 시장의 베팅이 ‘하락’ 쪽으로 붐볐다는 의미다.

이런 ‘숏 과밀’은 역발상 신호로 작동할 때가 많다. 가격이 조금만 반등해도 숏 포지션 청산(숏 스퀴즈)이 연쇄적으로 발생하면서 숏 투자자들이 다시 매수로 되사야 하고, 그 매수가 추가 상승을 부르며 또 다른 청산을 촉발하는 식의 도미노가 나타날 수 있다. 물론 반대로 하락이 이어질 수도 있지만, 에이다는 과거 이 정도 펀딩비 극단값이 나왔을 때 추가 급락보다 숏 스퀴즈가 먼저 나타난 경우가 더 잦았다는 게 시장의 관찰이다.

2023년 중반 ‘두 신호 동시’ 이후 18개월간 300% 랠리…이번엔 거시 변수 부담

두 지표가 지금처럼 뚜렷하게 겹친 마지막 시점은 2023년 중반으로 거론된다. 당시 에이다는 0.25달러(약 375원) 부근에서 거래된 뒤, 이후 18개월 동안 약 300% 상승한 흐름이 이어졌다. 다만 이번에도 같은 결과가 재현된다고 단정하긴 어렵다.

기사에 따르면 에이다는 9월 고점 대비 71% 하락한 상태다. 시장 전반도 전쟁 리스크, 끈적한 인플레이션, 금리 인하 기대 약화 등 매크로(거시) 부담이 겹쳐 변동성이 커졌다. 여기에 카르다노 생태계 지표가 ‘펀더멘털 재평가’를 정당화할 만큼의 뚜렷한 사용량 성장으로 이어지지 못했다는 지적도 나온다.

그럼에도 바닥 국면에서 시장을 움직이는 핵심은 펀더멘털보다 ‘포지셔닝’이라는 해석이 힘을 얻는다. 평균 보유자 수익률이 -43%로 깊숙이 내려가고, 파생시장에서 숏 쏠림이 3년 내 가장 강해진 지금 같은 구도는 다음 방향성이 다수의 예상을 비껴갈 가능성을 키운다는 것이다.

에이다는 화요일 기준 0.26달러(약 390원)에 거래됐고, 주간 기준으로는 약 7% 하락했다.

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