스트래티지, 비트코인 매수 ‘급제동’…주가 흔들리자 전략 재조정

비트코인 최대 기업 보유자인 스트래티지(Strategy)가 3월 말 매수를 중단하면서 단순한 속도 조절인지, 아니면 전략 전환의 신호인지 시장의 관심이 집중되고 있다. 이번 중단은 주가 약세에 따른 자금 조달 환경 악화가 직접적 배경으로 지목되지만, 동시에 재무 구조 전환이 본격화되는 국면이라는 분석도 나온다.

매수 중단 이유는 ‘주가’…그러나 본질은 자금 조달 구조

스트래티지는 3월 23일부터 29일까지 비트코인을 추가 매수하지 않으며 13주간 이어온 매입 흐름을 멈췄다.

시장에서는 가장 직접적인 원인으로 주가 약세와 금융상품 가치 하락을 꼽는다. 스트래티지의 비트코인 매입 모델은 자사 주식을 프리미엄에 발행해 자금을 조달하는 구조인데, 최근 MSTR 주가가 약세를 보이면서 해당 전략의 실행 여건이 악화됐다는 것이다.

이에 따라 이번 중단은 비트코인에 대한 확신 약화라기보다는 자금 조달 효율성이 떨어진 시점을 피하기 위한 전략적 조정으로 해석된다.

762,099 BTC 보유…“100만 BTC 목표는 유지”

스트래티지는 현재 76만2099 BTC를 보유하고 있으며, 이는 전체 공급량의 약 3.6% 수준이다. 평균 매입가는 약 7만5694달러다.

회사는 2026년 말까지 100만 BTC 확보를 목표로 하고 있으며, 이를 위해서는 약 23만8000 BTC를 추가 매입해야 한다. 단순 계산으로는 주당 6000 BTC 이상의 매입 속도가 필요하다.

이 같은 목표를 감안하면 이번 매수 중단은 장기 전략 변화라기보다는 단기적인 속도 조절로 보는 시각이 우세하다.

‘MSTR → STRC’ 전환…재무 전략 피벗 진행

보다 주목되는 부분은 자금 조달 방식의 변화다. 스트래티지는 기존 보통주(MSTR) 중심 구조에서 벗어나 우선주(STRC) 중심으로 재편을 시도하고 있다.

STRC는 최근 배당률을 11.5%까지 끌어올리며 투자 매력을 강화했고, 액면가(100달러) 수준에서 거래되도록 설계됐다. 이는 주주 희석 부담을 줄이면서도 자금을 확보하기 위한 전략적 선택으로 평가된다.

특히 시장에서는 STRC 거래 흐름이 비트코인 매입의 선행 지표로 작용할 수 있다는 분석도 나온다. 실제로 3월 중순 약 730만주 규모 거래가 발생한 이후 약 4000 BTC 매입이 이어진 사례가 관측되면서, 향후 우선주 수요가 매수 재개 신호가 될 수 있다는 해석이 제기된다.

또한 스트래티지는 약 441억 달러 규모의 ATM 프로그램을 통해 장기적으로 자금을 조달할 계획이다. 이는 보통주와 우선주를 병행해 비트코인 매입 재원을 확보하겠다는 구조다.

“포스트-피아트 준비자산”…세일러의 장기 베팅

마이클 세일러의 투자 철학은 여전히 일관적이다. 그는 비트코인을 단순 투자 자산이 아니라 ‘포스트-피아트 시대의 준비자산’으로 규정해왔다.

스트래티지는 비트코인 가격이 하락한 국면에서도 매입을 지속해왔으며, 최근 약 6만6000달러 수준으로 가격이 조정되는 상황에서도 기존 보유 물량을 유지하고 있다.

이번 매수 중단 역시 이러한 철학 변화라기보다는 조건이 맞지 않는 구간에서의 전략적 대기 국면으로 해석된다.

시장 시선 엇갈려…“혁신 vs 희석 리스크”

시장 반응은 엇갈린다. 일부에서는 스트래티지 모델이 기관 투자 유입을 촉진하는 ‘비트코인 프록시 전략’으로 평가되며, 실제로 일부 대형 자산운용사들이 간접 투자 수단으로 활용하고 있다는 분석도 나온다.

반면 주주 희석과 높은 변동성은 여전히 주요 리스크로 지적된다. 최근 주가 약세 역시 이러한 우려가 반영된 결과로 해석된다.

결국 이번 매수 중단은 전략 후퇴가 아니라 실행 방식의 조정에 가깝다. 스트래티지는 여전히 비트코인 축적 전략을 유지하고 있으며, 현재는 보다 효율적인 자금 조달 구조로 전환하는 과정에 들어간 것으로 보인다.

시장에서는 향후 주가 회복과 STRC 수요 흐름이 매수 재개의 핵심 변수로 작용할 것으로 보고 있다.