이더리움 다 판 호프먼…ETH보다 생태계가 더 커졌다는 진단

김하린 기자 2026.05.27 20:41

이더리움 다 판 호프먼…ETH보다 생태계가 더 커졌다는 진단 / TokenPost.ai

암호화폐 투자자이자 Bankless 공동창업자 데이비드 호프먼(David Hoffman)이 이더리움(ETH) 보유 물량을 모두 정리했다고 밝혔다. 다만 그는 이더리움에 대한 비관론자와는 거리가 멀며, 매도 이유는 '이더리움의 실패'가 아니라 시장이 ETH를 보는 방식이 달라졌기 때문이라고 설명했다.

호프먼은 최근 X에 올린 글에서 'ETH is Money'라는 서사가 이미 상당 부분 실현됐지만, 과거 지지자들이 기대했던 방식처럼 폭발적인 재평가로 이어지지는 않았다고 했다. 그는 이더리움이 탈중앙화, 오픈 생태계, 레이어2 확장, 공공 인프라를 우선한 탓에 ETH 홀더가 가치를 직접 끌어오는 구조를 만들지 못했다고 짚었다.

이더리움의 성장, ETH로는 덜 돌아온다

호프먼의 핵심 우려는 이더리움의 성공이 오히려 다른 자산을 키우고 있다는 점이다. 그는 현재 이더리움 네트워크에 약 1,630억달러 규모의 스테이블코인이 올라와 있다고 언급했지만, 이런 성장의 수혜가 ETH보다 달러 패권과 외부 애플리케이션으로 흘러가고 있다고 봤다. 실제로 이더리움의 역할은 '가져가는 네트워크'보다 '내어주는 네트워크'에 가깝다는 평가다.

이 같은 구조는 디파이(DeFi), 토큰화, 레이어2 네트워크를 키우는 데에는 유리했지만, ETH 자체의 가치 포착에는 제약이 됐다. 시장이 기대하는 만큼 토큰 가격이 따라오지 않는 배경도 여기에 있다는 해석이 나온다.

솔라나·니어프로토콜이 바꾼 가치 평가 기준

호프먼은 솔라나(SOL)와 니어프로토콜(NEAR) 같은 경쟁 체인도 언급했다. 그는 이들 네트워크에서 토큰 가격이 단순한 내러티브보다 매출, 수수료, 소각 규모와 더 강하게 연결되고 있다고 봤다. 2024년에는 솔라나가 레이어1 매출 급증을 바탕으로 존재감을 키웠고, 니어프로토콜도 최근 재평가 국면에서 네트워크 수수료와 토큰 소각 증가가 맞물렸다는 설명이다.

이는 스마트컨트랙트 플랫폼을 바라보는 시장의 기준이 바뀌고 있음을 보여준다. 이제는 생태계 규모만큼이나 '토큰이 얼마나 직접적으로 가치를 흡수하는가'가 더 중요한 잣대가 되고 있다.

호프먼은 이더리움을 부정하지 않았다

다만 호프먼은 이더리움 자체에 대해서는 여전히 '매우 강세'라고 강조했다. 이더리움 생태계와 앱, 레이어2 인프라는 계속 성장할 것이라고 봤지만, 현재 가격대에서 ETH가 구조적으로 시장을 웃돌 가능성은 예전보다 낮아졌다고 평가했다.

이더리움 가격은 현재 약 2,073달러로, 최고가 4,973달러 대비 약 60% 낮은 수준이다. 거대한 생태계를 구축한 이더리움이지만, ETH의 가격 흐름은 이제 기술적 성공만으로 설명하기 어려운 국면에 들어섰다는 분석이 힘을 얻고 있다.

기사요약 by TokenPost.ai 🔎 시장 해석 이더리움은 기술적으로 성공했지만, 시장은 이제 ‘네트워크 성장’보다 ‘토큰이 실제로 가치를 얼마나 흡수하는지’를 더 중요하게 평가하고 있음 이더리움은 개방형 인프라 구조로 인해 가치가 ETH가 아닌 스테이블코인·디앱·레이어2로 분산되는 특징 ETH는 ‘가치를 저장하는 자산’ 내러티브는 일부 실현됐지만, 가격 재평가 측면에서는 기대 대비 제한적 흐름 💡 전략 포인트 이더리움 투자 시 “생태계 성장 = ETH 상승” 공식이 더 이상 자동으로 성립하지 않을 수 있음 토큰 가격은 수수료, 소각, 매출 등 ‘직접적인 가치 포착 구조’와의 연결성이 점점 중요해지는 흐름 포트폴리오 관점에서는 ETH와 함께 수익-토큰 연계가 강한 체인 또는 프로토콜 비교 필요 장기적으로 ETH는 안정적 인프라 자산으로서의 역할은 유지하되, 고성장 자산으로서 기대치는 조정 필요 📘 용어정리 스테이블코인: 달러 등 법정화폐에 가치가 연동된 암호화폐 레이어2: 이더리움 확장성 문제를 해결하기 위해 별도로 구축된 보조 네트워크 토큰 소각: 토큰을 영구적으로 없애 공급을 줄여 가치 상승을 유도하는 메커니즘 가치 포착(Value Capture): 네트워크에서 발생한 경제적 가치가 토큰 가격으로 얼마나 직접 반영되는지

💡 자주 묻는 질문 (FAQ)

Q. 이더리움이 성공했는데도 ETH 가격이 기대만큼 오르지 않는 이유는 무엇인가요?

이더리움은 개방형 인프라 구조를 채택하면서 다양한 디앱, 스테이블코인, 레이어2가 성장할 수 있는 환경을 만들었습니다. 하지만 그 결과, 네트워크에서 발생하는 가치가 ETH 하나에 집중되지 않고 여러 자산으로 분산되는 구조가 되었고, 이 때문에 ETH 가격 상승 압력이 상대적으로 약해졌다는 분석입니다.

Q. 스테이블코인 증가가 왜 ETH에는 불리하게 작용할 수 있나요?

스테이블코인은 대부분 달러 가치에 연동되어 있어, 사용량이 늘어날수록 달러 기반 자산의 영향력이 커집니다. 이더리움 위에서 거래가 활발해지더라도, 실제 가치 저장과 사용의 중심이 ETH가 아닌 스테이블코인에 있다면 ETH 자체의 수요 증가로 직접 이어지지 않을 수 있습니다.

Q. 앞으로는 어떤 기준으로 스마트컨트랙트 플랫폼을 평가해야 하나요?

단순한 사용자 수나 생태계 규모뿐 아니라, 네트워크에서 발생한 수수료나 수익이 토큰 가치에 얼마나 직접적으로 반영되는지가 중요한 기준이 되고 있습니다. 최근에는 수수료 소각, 매출 연동 구조를 가진 체인들이 투자자들에게 더 높은 평가를 받는 경향이 나타나고 있습니다.

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